Orbit Post Sitemap
2016年以来头一次？美联储3人反对
#美联储三票主张加息，今晚PCE成新看点
这次的9：3感觉有点不对劲....
表面看，FOMC还是按兵不动，市场似乎可以松口气。
可这次有三个人直接投票要求加息，
还是2016年以来，头一回出现3张立场一致的反对票。
这应该就不是某个官员偶尔嘴硬了。
美联储内部对通胀的担心，已经从“有人提醒”变成了真正的分歧。
沃什那句“这不是暂停，只是政策调整的开始”，也说得够直白。
CME给出的9月加息概率已经到了约63%，摩根大通甚至把原本放在2027年下半年的加息预期，提前到了今年12月。
我目前，更偏向于9月加息，但不会在今晚PCE公布前重仓押方向。
原因其实很简单，三张票只能说明美联储内部开始变鹰，PCE才决定这批鹰派手里有没有子弹。
如果核心通胀继续高于市场预期，消费又没有明显降温，9月加息的概率大概率还会往上走；
数据一旦降温，这63%也可能很快被市场打回去。
币圈现在回暖，不代表流动性真的宽松了。
更像是“今天没加息”带来的短暂松口气。
维持高利率和重新启动加息，完全是两种压力，后者会让所有高波动资产重新算一遍价格。
所以今晚8:30之前，建议大家都不要去追这波，宏观数据的晚上，冲进去抢第一根K线，很多时候赚的是刺激，亏的才是真金白银，稳一点，保住自己的每一分钱吧！
#美联储三票主张加息，今晚PCE成新看点 #美联储三票主张加息, сегодняшний PCE — новый яркий момент
Хочу сказать, что сдерживаться в июле на этот раз — это вовсе не голубиный сигнал; три единогласных противоположных голоса уже оказали максимальное давление на ястребов.
Сегодняшний PCE — настоящая спасательная линия: пока базовая инфляция останется выше 3,3%, повышение ставки в сентябре практически гарантировано; Только лучшее, чем ожидалось, снижение может временно погасить надежды на повышение ставки. Сейчас рынок кажется спокойным, но всё зависит от ожидания, пока эти данные зададут направление. Слепое ставки на длинные или короткие позиции могут легко переключиться туда-сюда.
Самыми впечатляющими были результаты голосования: 9 голосов за, 3 против повышения ставок, и все три председателя ФРС — Логан, Хамак и Кашкари — выступали за немедленное повышение ставки на 25 б.п. Это был первый случай с 2016 года, когда три голоса были настроены против этой политики. Говоря прямо, внутренние «ястребы» ФРС выросли из «устных заявлений» в «реальные противоположные голоса», при этом их разногласия очевидны на поверхности.
Последняя цена CME составляет 63,2% вероятность повышения ставки на 25 б.п. в сентябре. Хотя это немного ниже максимума до принятия решения, это остаётся ожиданием основного рынка. Сегодняшний PCE — ключ к подтверждению этого ожидания: рынок, как правило, ожидает, что общий июньский PCE в годовом выражении снизится до 3,7% (прежнее значение 4,1%), при этом базовый PCE немного снизится до 3,3%-3,4% (прежнее значение 3,4%), примерно на 0,23% в месячном выражении.
Основная логика проста: базовый PCE — это самая ценная шкала инфляции ФРС, которая сейчас застряла выше 3% и не может снизиться. В сочетании с восстановлением цен на нефть и устойчивостью первоначальных выплат по безработице, достигшим нового минимума в апреле, у ястребов есть веские причины повысить ставки. Пока инфляционная устойчивость не будет нарушена, высокие процентные ставки не прекратятся; наоборот, они будут продолжать расти.
Личный опыт: Как только вышла утренняя резолюция, многие друзья вокруг меня с облегчением вздохнули и сказали: «Хорошо, что её не добавили», но тут же снова напряглись, увидев три голоса против. Сейчас ни быки, ни медведи не осмеливаются активно инвестировать, сосредотачиваясь исключительно на сегодняшних данных и опасаясь, что если что-то превзойдёт ожидания, их активы столкнутся с огромными колебаниями.
Три голоса против этого оказали давление на ястребов. Сегодня вечером PCE задал тон пути повышения ставок в сентябре, при этом контроль над позициями до публикации данных и избегание односторонних ставок — оптимальное решение.Почему я всегда говорю, что короткая позиция $BEAT — это очень экономически выгодная монета? Основные причины следующие
1. $BEAT $Core Происхождение и современная популярность
1. Рынок опирается на краткосрочные острые темы и спекулятивные спекуляции, не обладая долгосрочной фундаментальной поддержкой
Запуск крупного ралли BEAT был полностью обусловлен горячими тенденциями в секторе, что делает его типичной тематической спекулятивной монетой. Во время запуска на рынке горячая тема продолжала наращивать интерес, интерес сообщества быстро рос, дополнительные фонды продолжали входить на рынок, а цена взлетела до максимума 11,65. Однако этот ажиотаж крайне срочный, и после окончания цикла бума поддерживать долгосрочные притоки капитала сложно.
2. Значительное снижение энтузиазма, при этом новые фонды последующей поддержки продолжают сокращаться
По сравнению с предыдущим ралли, активность общественных дискуссий и видимость в социальных сетях значительно снизились. Для стимулирования нового основного ралли необходим стабильный поток новых розничных инвесторов для выхода на рынок, но в настоящее время наблюдать за капиталом извне рынка низкая. Без дополнительного капитала для захвата, полностью зависимость от существующих средств для конкуренции затрудняет повторение прежних скачеков цен.
3. Монета сильно зависит от настроения капитала, с явными признаками контроля крупных игроков
Объём обращения этого токена подходит для спекулятивных операций с капиталом, а скорость колебаний цен зависит от движений капитала основных игроков. Когда наблюдается горячий тренд, он может резко расти; как только основные игроки решают получить прибыль и потерять свою поддержку капитала, цена также очень быстро падает, не получая естественной поддержки.
2. Базовая логика, лежащая в основе рыночного тренда
1. Перепроданный отскок исчерпал своё пространство, и бычий импульс продолжает слабеть
Отскок начался с минимума 2,45, достигнув максимума 4,73, почти удвоив отскок. Это ралли — техническое восстановление после резкого падения, а не начало нового крупного бычьего рынка. После полного отскока появилось много инвесторов, заинтересованных в прибылях на дне, и ранее зафиксированных позиций в средней части горы. Каждый раунд роста создаёт давление на продажи, а сила быков постоянно истощается, что затрудняет поддержание устойчивого ралли.
2. Повторяющиеся колебания спайков — типичная тактика основной силы встряхивания + бычьего стимулирования
Рынок часто колеблется вверх и вниз из-за перетягивания каната, из-за чего многие розничные инвесторы вынуждены остановить убывания на фоне повторяющихся колебаний. Многие ошибочно считают, что после консолидации они выберут разрыв вверх, но на самом деле это распространённая тактика, используемая основными игроками:
Вставка вверх создаёт иллюзию прорыва новых максимумов, привлекая розничных инвесторов, стремящихся к длинным позициям; Вставка вниз убирает трейдеров с нестабильными позициями. Во время колебаний в диапазоне основная сила постепенно перемещает фишки на быков, которые следуют за трендом. Когда средства покупки на рынке исчерпаны, можно начать новый раунд продаж без особого капитала.
3. Общая рыночная среда не имеет благоприятной поддержки, что затрудняет достижение независимого восходящего тренда
В настоящее время общее настроение на рынке слабое, основные монеты находятся под давлением, и многие альткоины постепенно компенсируют свои убытки. Эффект рынка на прибыль продолжает снижаться, а общий аппетит к риску снижается. В таких условиях тематическим спекулятивным монетам сложно прорваться и удержать тренд; после консолидации и вершины вероятность нисходящего прорыва значительно выше, чем восходящего прорыва.
3. Ключевая публичная информация: подробная информация о следующем раунде разблокировки токенов
Согласно статистике с платформ отслеживания разблокировки в блокчейне и нескольких зарубежных криптоисточников:
✅ Дата открытия: 1 августа 2026 года
✅ Количество разблокировано: 21,2499 млн BEAT
✅ Справка по шкале: составляет около 6,87% от общего оборотного предложения, а по текущим ценам рыночная стоимость составляет около $67,8 миллиона
✅ Разблокировать источник: токены, распределяемые линейно командой и ранними инвесторами ежемесячно
Последующий темп разблокировки: проект использует модель непрерывного ежемесячного линейного разблокировки. В сентябре и ноябре продолжается значительный объем выпуска чипов, и давление на поставки сохраняется долгое время.
3. Какие существенные последствия принесёт это масштабное открытие?
1. Усиление давления на продажи усугубляет дисбаланс спроса и предложения
Ранние инвесторы и держатели команд имеют свои токены заблокированными в процессе погашения, а стоимость этих активов значительно ниже текущих рыночных цен, что говорит о сильной готовности к выводу акций. Рынок должен выделить большие суммы капитала для приобретения новых акций. В условиях конкуренции акций и недостаточного количества дополнительных фондов давление по приобретению акций огромно. Исторические случаи с множеством монет показывают, что поздний подбор в сочетании с крупными разблокировками легко приводит к концентрированным распродажам.
2. Крупные фонды заранее играют в ожидательные игры
Фонды не будут ждать дня разблокировки, чтобы начать движение. Умные фонды будут позиционироваться заранее, а рыночная паника часто зарождается заранее. Другими словами, ожидание разблокировки будет продолжать подавлять потенциал роста, что затруднит достижение сильного прорывного ралли.
3. Розничные инвесторы склонны упускать из виду риски разблокировки и вводятся в заблуждение из-за волатильных рыночных условий
Подавляющее большинство розничных инвесторов смотрят только на движения свечей и редко активно проверяют график разблокировки токенов. Они видят колебания цен только в определённом диапазоне, ошибочно думая, что это встряхивание и накопление силы, игнорируя надвигающееся потенциальное давление на продажах и легко покупая акции на высоких уровнях.
4. В сочетании с текущим рынком это образует двойной отрицательный резонанс
В настоящее время затяжная борьба BEAT с частыми скачками вверх и вниз сама по себе характерна для основных игроков, выпускающих чипы волатильно. Если это сочетать с ожиданием крупного открытия 1 августа, бычьи и медвежьи силы будут ещё больше склоняться, а медвежье преимущество продолжит расти.
3. Два противоположных рыночных взгляда
Личная объективная точка зрения
1. Не используйте «много дропов» как повод идти влонг
Многие трейдеры ошибаются, полагая, что после того, как цена уменьшится вдвое от максимума, это достаточно безопасно. На крипторынке нормально, что перепроданные цены восстанавливаются, а затем снова падают. Падения не означают падения; восстановление и восстановление не обязательно означают развороты тренда; минимумы также несут значительный риск потерь.
2. В текущем колебающем диапазоне короткие продажи имеют очень высокое соотношение прибыли и убытков
Сверху наблюдается плотное давление на продажи, бычий импульс продолжает ослабевать, а сигналы основных продаж постепенно появляются. По сравнению с крайне неопределёнными прорывами в игре, полагаться на сопротивление для позиций коротких позиций достаточно, с широким потенциалом снижения и чёткими диапазонами стоп-лосса, что делает общую экономичность гораздо лучше, чем гонка за длинными позициями.
3. Колеблющийся рынок — это лишь переход; в конечном итоге будет выбрано направление, и риск нисходящего прорыва выше
Непрерывная боковая консолидация не будет длиться вечно; чем дольше консолидация, тем выше последующей волатильности рынка. Исходя из распределения фишек, изменений популярности и исторических тенденций схожих монет, этот раунд консолидации больше склоняется к структуре топпинга, поэтому требуется особая осторожность при прорывах и нисходящих движениях.
4. Будьте осторожны с последним бычьим рывком основных игроков
Возможно, прежде чем основные игроки официально распродадутся, они сделают ещё один восходящий скачок, чтобы создать иллюзию прорыва и привлечь последнюю партию, преследующую ралли. Не обманывайтесь краткосрочных восходящими импульсами; развороты трендов часто происходят в самые оптимистичные моменты.
⚠️ Предупреждение о риске: цены на криптовалютные контракты крайне волатильны, а диапазон колебаний неопределен. В этой статье рассматривается только логика рыночных фондов и исторические трендовые паттерны, и не является советом открывать длинные или короткие позиции. Обязательно управляйте своей позицией и контролируйте стоп-лоссы при торговле.SanDisk продолжает падать! Является ли перепродано — это дно? Не вводитесь в заблуждение техническими подборами#MicronPlunges: Это дно или половина подъёма? $SNDK
Поскольку прибыль SK Hynix не оправдала ожиданий, сектор хранения подвергся бесконтрольной распродаже: SanDisk упал более чем на 14% за один день и быстро откатился от своего исторического максимума. Многие трейдеры начали задумываться над ключевым вопросом: после последовательных резких коррекций, подходящее ли время для ловли на дне? Уже ли дно появилось?
Большинство аналитиков лишь кратко обсуждают рост цен на NAND или краткосрочные перепродажи, упуская из виду уникальные характеристики SanDisk: чистые цели NAND, тесно связанные с SSD серверов ИИ, огромные ранние приросты и переломный момент циклического ожидания.
Основной вывод сначала: сейчас мы находимся в диапазоне игры с ценностью, но это не значит, что дно тренда подтверждено. В настоящее время мы находимся в фазе высоковероятного дна с продолжением нисходящего тренда. Не приравнивайте технические перепроданные цены к значительному циклическому дну.
1. Во-первых, проясните логику, лежащую в основе этого цикла резких падений (неразрешённых, трудно предсказать разворот)
1. Склон роста цен замедляется, а ожидания по циклу хранения достигли пика
Цены на NAND продолжали расти во втором квартале, но рост в первом квартале был заметно ниже. Ожидания от начала торговли капиталом: темпы роста цен немного ослабевают, и долгосрочная схема спроса и предложения больше не является жёсткой. Отчет о прибыли SK Hynix был прибыльным, но резко рухнул, в основном потому, что рынок больше не был готов переоценивать нарратив о «постоянно ускоряющемся росте цен», а настроения напрямую затронули весь сектор хранения.
2. У SanDisk есть естественная слабость: нет бизнеса с HBM
Samsung, SK Hynix и Micron инвестируют в высококлассную HBM-память, обеспечивая двойные кривые роста. SanDisk — чистый лидер NAND Flash, доход которого сильно зависит от SSD серверов на базе ИИ. Когда рынок начнёт опасаться замедления капитальных затрат на ИИ, он первым столкнётся с сжатием оценки, не имея второй кривой роста для защиты от шоков настроений.
3. Предыдущие доходы были перераспределены, а фонды были сосредоточены на выплате денег
С момента независимого листинга цена акций выросла более чем на 2600% на пике, при этом рост в первой половине года близок к 860%. Большое количество долгосрочных фондов, ориентированных на получение прибыли и кредитное средство, накапливается на высоких уровнях. Когда отраслевые настроения ослабляются, это приводит к распродаже с множеством быков. Акции с высоким ростом, циклические акции, пережили откатывания в фазе подавления ожиданий, значительно превзошедшие рыночные ожидания.
4. Опасения по поводу форвардного предложения продолжают подавлять оценки
Samsung и Kioxia продолжают расширять производство 3D NAND; Внутри страны Changxin Memory стабильно развивает НИОКР и расширение ёмкости флеш-памяти. Фонды начинают заранее устанавливать цены: новые мощности будут освобождены через два года, что потенциально повторит исторический цикл хранения с «ростом цен→ расширениями→ снижением цен».
2. Четыре столпа, поддерживающие цены акций и ограничивающие глубокие падения (почему мы не можем слепо держаться на плаву)
1. Трек вывода ИИ имеет долгосрочный жёсткий спрос
Обучение больших моделей основано на GPU + HBM, но для непрерывного вывода и массового хранения данных необходимы крупные корпоративные SSD. Облачные поставщики зафиксировали долгосрочные заказы, и значительная часть мощностей SanDisk уже зарезервирована ведущими облачными поставщиками по долгосрочным контрактам, что создаёт подушку безопасности производительности и предотвращает резкое падение прибыльности.
2. В краткосрочной перспективе спотовые цены NAND остаются стабильными
Разрыв спроса и предложения не исчез быстро в краткосрочной перспективе; производители активно контролировали производство, и спотовые цены не упали. Пока спотовые цены остаются высокими, а валовая маржа компании на высоком уровне, нет оснований для серьёзного краха.
3. Технологические резервы открывают долгосрочное воображение
Компания продолжает развивать технологию HBF-флеш-памяти, которую рынок рассматривает как инновационный способ сравнить трек NAND с HBM. Если будет реализована масштабная реализация в области периферийных вычислений на базе ИИ и высокоскоростного хранилища, ожидается, что потолок оценки будет изменен.
4. Серьёзная перепроданная торговля вызывает накопление краткосрочного импульса восстановления
В краткосрочной перспективе последовательные крупные медвежьи подсвечники отступили, RSI вошла в зону перепродажи, паника была сконцентрирована, а технические условия восстановления и отскока готовы в любой момент.
Ключевое различие: сила, поддерживающая дно, может ограничивать только неограниченные падения и не может в одиночестве стимулировать новый основной ралли.
Установление дна требует ожидаемого поворотного момента, а не просто перепродажи.
3. Чтобы действительно подтвердить дно тренда, нужно дождаться четырёх основных резонансных сигналов (ни один из них не может быть отсутствующим)
Многие люди спешат купить падение, когда видят резкое падение или откат цены. Исторически бесчисленное количество циклических акций переживало второй спад после перепродажи. Устойчивое восходящее дно требует резонанса сигнала:
✅ Сигнал 1: Рынок вновь пересмотрел свои ожидания, подтвердив, что цикл повышения цен NAND продолжится до 2027 года, что снизит опасения по поводу избыточных мощностей;
✅ Сигнал 2: Прогнозы по прибылям и руководству значительно превзошли ожидания, доказывая, что спрос на хранилище ИИ не снизился;
✅ Сигнал 3: капитал возвращается, цены акций удерживают ключевой уровень сопротивления, минимумы постепенно растут, формируя сходящийся днообразный паттерн;
✅ Сигнал 4: Настроения по всему сектору памяти стабилизировались: SK Hynix и Micron одновременно стабилизировались и больше не ведут панические продажи с одной стороны.
Пока все вышеуказанные сигналы не полностью реализованы, все отскоки преимущественно определяются как восстановления в нисходящем тренде, а не как обратные.29 июля доходность 30-летних казначейских облигаций США выросла на 14 базисных пунктов за один день, достигнув 5,23%, установив новый рекорд с 2007 года. Этот рост возник после последнего заседания Федеральной резервной системы: базовая процентная ставка осталась неизменной в диапазоне 3,50%-3,75%, что стало седьмым месяцем подряд с фиксированным уровнем; Результаты голосования были явно разделены 9:3, при этом требования ястребиного лагеря оставались настойчивыми. Столкнувшись с продолжающимися сигналами ужесточения со стороны Федеральной резервной системы, но без существенных действий в течение длительного времени, фонды начали покупать краткосрочные казначейские облигации и продавать долгосрочные облигации. Доходность двухлетних краткосрочных облигаций немного снизилась, а ультрадолгосрочные казначейские облигации были сильно смущёны. Если смотреть в долгосрочную перспективу, три основных фактора постоянно повышают доходность долгосрочных казначейских облигаций США: во-первых, инфляция в США долгое время оставалась высокой, стабильно превышая целевой план в 2% на протяжении 63 месяцев. В сочетании с геополитическими конфликтами на Ближнем Востоке, которые поднимали цены на нефть выше отметки в 80 долларов, ожидания рынка инфляции полностью нестабильны; Во-вторых, масштаб американского долга продолжает стремительно расти: общий государственный долг вырос с 4,5 триллиона долларов в 2007 году до 31 триллиона долларов сегодня. Соотношение долга к ВВП превысило 100%, а только годовые процентные расходы превышают 1 триллион долларов. При постоянном поставлянии огромных государственных облигаций долгосрочным фондам необходимы более высокие доходности, чтобы взять верх, что приводит к росту долгосрочной доходности; В-третьих, текущий спрос на финансирование инфраструктуры вычислительной энергии с использованием ИИ стремительно растёт: на рынке сосредоточено более 500 миллиардов юаней, что отвлекает средства, которые изначально поступали в долгосрочные государственные облигации, и ещё больше усиливает давление на продажи долгосрочных облигаций. Периодический анализ тенденций активов: краткосрочные 1–3 месяца: доходность долгосрочных государственных облигаций простаяДаже на фоне бокового движения BTC сосредоточенность на альткоинах очевидна. Является ли кажущаяся стабильность рынка истинным бычьим трендом или ловушкой позиции? С точки зрения межрыночной доставки суть этого наблюдения очевидна. Способность BTC удерживать уровень поддержки 62 500 и переваривать события ФРС с чрезвычайно низкой волатильностью ниже 2% говорит о том, что рынок уже оценил риск процентных ставок или что покупка активно защищается от снижения. ETH трижды подтверждал уровень поддержки 1850, формируя сильную зону поддержки на балансе Илмока, что интерпретируется как структурный сигнал движущихся фондов в сторону альткоинов. Ежемесячный рост UNI на 30% и техническая поддержка, поддерживаемая AAVE и LDO, являются типичными путями передачи для стабильности BTC для снижения страховых премий по альткоину. - Бычьи условия: если BTC удержится выше 62 500, а ETH пробьётся выше верхней границы диапазона 1850-1990, концентрация альткоинов усилится, и сильные акции, такие как UNI, LDO и AAVE, могут привести к дальнейшему росту. SOL и BNB покажут направление #财报观察员: Доходы Microsoft от облака превышают 100 миллиардов, но рекомендации Meta разочаровывают — не расходится ли история с ИИ?
Неделя экзаменов по искусственному интеллекту наконец-то завершилась.
Моё самое прямое впечатление — хорошие компании — только компании, которые зарабатывают реальные деньги и не тратят слишком много; это обратная связь рынка.
Результаты таковы: Apple и Microsoft выросли, Meta упала, а хранилище пострадало ещё хуже: Micron упал почти на 10%, SanDisk упал более чем на 7% и в сумме превысил 50% за последний месяц, а SK Hynix упал почти на 19% в течение дня. Крах трёх крупнейших гигантов в сфере хранения данных совершенно отличается от стиля Apple и Microsoft.
Моё мнение простое: ИИ всё ещё хорошая история, но рынок сейчас признаёт только один тип компании — если инвестировать деньги, можно увидеть доход. Apple и Microsoft выросли, потому что люди верили, что смогут вернуть свои деньги; Мета пал, потому что деньги сгорели без предупреждения; Гиганты по хранению ещё хуже, едва ли способны сжечь деньги — спрос не может вырасти, запасы находятся на вершине, а все средства направляются в места с высокой уверенностью.
Microsoft побеждает, потому что у неё есть Azure как площадка, так что можно строить дата-центры, покупать чипы и легко сдавать их в аренду. Инвестиции в стартапы позволяют связать заказы с вашим облаком, и деньги возвращаются по кругу. У Meta такого выхода нет; инвестировать в ИИ можно только на оптимизацию рекламы и постепенное выживание; результат зависит от удачи. Рынок задаёт вопрос: сможете ли вы действительно вернуть свои деньги?
Ситуация с криптовалютой: $BTC Около 64 000 выше находится медвежий кластер. Когда объем резко вырастет, покупка коротких позиций может поднять его до 66 000. Чистые оттоки ETF уже пять дней подряд, но объем сокращается с каждым днём, а давление на продажи почти слишком низкое, чтобы удержаться. $ETH также колебался туда-сюда, с малой амплитудой и без независимого движения; в целом это всё ещё зависит от производительности BTC.
Смотря на другую экстремальную монету, $BEAT, вот совет: цени свою жизнь и держись подальше от поддельных монет. Я признаю поражение как пари.
Итак, в течение этой экзаменационной недели технологические компании показывают два сценария: один — зарабатывать деньги, тратя деньги, другой — просто сжигать деньги и другие последствия. Нет необходимости указывать, кого выберет рынок.
Я внимательно следил за ними: кто тратит деньги и быстро их возвращает, я смотрю на него чуть больше. Это различие вряд ли прекратится в краткосрочной перспективе.$BTC $ETH
7.30 Thursday Midday Market Analysis.
The Federal Reserve's rate decision resulted in a rare 9-3 vote, with long-term Treasury yields rising on hawkish signals, causing a broad sell-off in tech stocks that rely on discounted future cash flows.
Despite the heavy losses in the US stock market, BTC and ETH have shown relative resilience in this macroeconomic headwind, indicating that the market has better digested the rate hike expectations compared to traditional equities.
Tonight's PCE data release will be a watershed moment for valuation adjustments. If the data is below expectations, upward pressure on long-term rates will ease, potentially giving tech stocks and crypto assets a brief respite.
If the data exceeds expectations, long-term rates may surge further, intensifying the sell-off pressure on overvalued assets and challenging the safe-haven logic of crypto assets as liquidity-sensitive instruments.
If the earnings support from giants like Microsoft is completely offset by macro liquidity tightening, market confidence in earnings defense will waver, shifting asset valuation logic from earnings-driven to purely interest rate sensitivity speculation.
BTC trading advice: Short at 64500, add positions at 65100 and 65700, stop loss above 66000, take profit between 63700-62500. ETH trading advice: Short between 1920-1950, stop loss at 2000, take profit between 1890-1850#Fed3Dissents #MSFTCutsCapex #SpaceX1.6BDeal Выручка #Core Scientific во втором квартале удвоилась до 164,2 миллиона долларов
Финансовый отчёт Core Scientific крайне противоречивый.
Выручка составила 164,2 миллиона юаней, что более чем удвоилось по сравнению с прошлым годом и превысило рыночные ожидания в 142,1 миллиона юаней. Объём кастодиального бизнеса составил 136,7 миллиона юаней, что составляет 83% от общей выручки, валовая прибыль — 80 миллионов юаней, валовая маржа — 59%. Компания подписала 15-летнее соглашение с AMD, охватывающее 530 МВт, а доход от базовых контрактов превышает 14 миллиардов юаней. Во втором квартале он возобновил увеличение своих активов в биткоине, увеличив их с 547 до 848 монет.
Однако после отчёта о прибыли цена акций упала почти на 13%, достигнув внутридневного минимума 17,92 и закрывшись на 18,12. Рынок опасается двух вещей.
Во-первых, чистый убыток в 1,155 миллиарда юаней. С операционной стороны убытки были незначительными; убытки в основном были связаны с пересчётом справедливой стоимости варрантов и обязательств CVR — цены акций росли, а балансовая стоимость этих обязательств также увеличивалась. Стандарты бухгалтерского учета требуют, чтобы прибыль фиксировалась как убытки. Потеря в 936 миллионов юаней за тот же период прошлого года была связана с той же причиной. Безденежные проекты не влияют на денежный поток, но обычные инвесторы, увидев цифру в 1,155 миллиарда, сразу же реагируют и убегают.
Во-вторых, капитальные вложения составили 797,5 миллиона юаней. Более чем вдвое больше чем в прошлом квартале, и компания ставит на то, как долго сможет продержаться спрос на инфраструктуру ИИ, почти 800 миллионов долларов за один квартал. Бизнес с кастодиями действительно растёт: выставленная мощность выросла с 243 МВт в конце первого квартала до 437 МВт к середине июля. Однако арендованные мощности уже достигли 1,1 ГВт, и между выставлением счетов и арендой всё ещё существует значительный разрыв между выставлением счетов и арендой, чтобы восполнить этот пробел.
В конечном итоге рынок переоценивает эту компанию. Ранее это была компания по майнингу биткоина, просто следуя цене монеты. Сейчас компания трансформируется в оператора дата-центров на базе ИИ, а логика оценки рынка сместилась с «циклических акций» на «акции роста» — фаза роста означает сжигание денежных средств, убытки и длительные циклы строительства. Выручка удвоилась, но убыток в 1,155 миллиарда и капитальные расходы в 797,5 миллиона показали инвесторам огромный спрос на капитал в ближайшие годы.
Интересно, что аналитики по-прежнему предлагают высокие цены. Целевая цена Macquarie — 38, Canaccord — 36, а 17 аналитиков имеют консенсусный рейтинг «Сильная покупка» со средней целевой ценой 35,86. Продавцы звонят с предложением покупать, и рынок уже продаёт.
Сейчас рынок не смотрит на количество контрактов, а на то, когда можно превратить эти контракты в реальный денежный поток.Результаты уже готовы, и они решили вопрос, который был на днях.
Паузы было недостаточно, если рынок не мог точно увидеть, куда идут деньги.
Microsoft и Meta обе сообщили, что обе вкладывают десятки миллиардов в ИИ, и рынок разделил их пополам.
Microsoft выполнила свою работу. Azure выросла на 43%, превзойдя собственный прогноз в 39-40%, и впервые едва превысила годовую выручку в $100 млрд. Доказательства монетизации продолжались: Microsoft 365 Copilot превысил 30 миллионов платных мест. Даже при капитальных затратах на 2026 год около $190 млрд, акции росли.
Мета была наказана. Выручка фактически выросла на уровне 60,8 млрд долларов, что на 28% больше, но акция на прибыль составила 6,18 долларов по сравнению с ожидаемыми 7,14 долларов, что на 14% ниже, а годовой прогноз по капитальным затратам снова вырос до 135-145 миллиардов. Нет чистой линии дохода, только более крупный счёт. $XMETA упал более чем на 8% за день.
Итак, расхождение сводится к одному:
· Рынок не боится расходов на ИИ. Microsoft тратит больше всех
· Он боится тратить ИИ, пока ничего видимого
· Microsoft связывает капитальные затраты на 100 млрд долларов Azure и 30 млн мест в Copilot. Meta связывает это с обещанием
Ровно в 8% колебание цены на опционы, и всё это произошло после закрытия рынка в США, когда традиционные рынки были закрыты. На OKX токенизированные акции, такие как $XMSFT и $XMETA, торгуются круглосуточно, так что движение произошло сразу после появления цифр, а не утром следующего дня.
И история ещё не закончена. Сегодня вечером сообщает Amazon. Ожидается, что AWS вырастет примерно на 31% до примерно 40,5 млрд долларов, цены на опционы колебаются на 6,3%, а капитальные затраты Amazon на 2026 год составляют около 200 млрд долларов. Если эта цифра вырастет, как у Alphabet, то тот же вопрос о капитальных затратах и доходах снова окажется на повестке дня.
Microsoft это доказала. Мету сбили с ног. Далее Amazon с $XAMZN. Как вы думаете, в какую сторону он ломается, и вы сразу же бросаетесь на отпечаток или ждёте, пока пыль оседет?
#AIStoryDiverges #MSFTCutsCapex Американские акции открылись с коллективного падения: Dow упал на 1,42%, Nasdaq упал на 0,98%, а S&P 500 упал на 0,71%, при этом технологические акции стали наиболее пострадавшими регионами. Индекс Philadelphia Semiconductor упал более чем на 3%, Applied Materials упал на 4%, TSMC и AMD упали одновременно, а $SNDK сегодня упал более чем на 5%, при этом цена акций отошла от отметки в 1000 долларов. Оглядываясь на месяц назад, пик SanDisk был близок к $2,300, а Micron достиг $1,300. Теперь, за короткое время, он почти сократился вдвое. Розничные инвесторы, которые за последние два месяца активно инвестировали в акции технологических компаний, вероятно, потеряли всю свою прибыль, и их счета становятся зелёными. Сегодня вечером в центре внимания является решение Федеральной резервной системы по процентной ставке, поскольку рынок опасается, что ястребиные сигналы продолжат оказывать давление на рискованные активы. При таком падении сектора чипа памяти трудно сказать, является ли это обычной коррекцией или признаком лопания пузыря ИИ. Показатели SK Hynix достигли рекорда, но не оправдали ожиданий: акции хранения, испытывая резкую волатильность и больше потерь, чем прибыли. 29-го числа Microsoft, Meta и Amazon собираются опубликовать отчёты о прибыли. Настроение на рынке хрупкое, и любое незначительное нарушение может привести к новым распродажам. Исходя из текущей тенденции, $SNDK продолжает падать, отскок слаб, и боковая консолидация может быть лучшим исходом, но более высокая вероятность того, что она продолжит испытывать дно. Отток капитала в сектор чипов очевиден. История об искусственном интеллекте ведёт уже больше года, при этом оценки сильно переоценены. Если результаты не будут стабильно превзойти ожидания, лопнуть пузырь — лишь вопрос времени. В краткосрочной перспективе они не будут трогать чипы для хранения; подождите, пока ФРС не окажутся на месте. Чипы хранения #美联储三票主张加息, PCE становится новым событием сегодня вечером. #微软逆势下调资本开支, вырос на 8,5% после работы. $ACH
Торговый план:
Запись: 0.00478 - 0.00490 🎯
SL: 0.00450 🛑
TP: 0.00520 / 0.00565 / 0.00610 💰
Почему именно так?
Цена держится выше зоны пробоя при устойчивом давлении на покупки. Тенденция остаётся конструктивной.
#OKXTraderVoices $AEON $GRVT Проект довольно средний и ориентирован на анализ. Команда проекта — это менеджер среднего звена в Goldman Sachs Гонконг Азиатско-Тихоокеанский регион, и он давно ушёл из Goldman Sachs, так что настоящего золотого контента нет. Биржа деривативов GRVT с большим количеством завышенных данных, и большая часть TVL поступает за счет отрицательного кэшбэка за комиссию, майнинга баллов, ежегодного депозита 10% и потока ботов, манипулирующих данными. Как только сторона проекта прекратит субсидирование, данные будут сокращены вдвое, и его база будет значительно уступать DYDY V4. А приватность ZK от GRVT давно стала обычным явлением. Многие проекты L2 используют её, но не имеют особых преимуществ; тот же проект наполовину мёртв, что едва ли считается преимуществом. В целом, этот проект несёт очень высокий риск$GRVT Проект довольно средний и ориентирован на анализ. Опыт работы в команде проекта — менеджер среднего звена в Goldman Sachs Гонконг Азиатско-Тихоокеанский регион, и он давно ушёл из Goldman Sachs, так что настоящего золотого контента нет. Биржа деривативов GRVT обладает огромным объёмом кэшбэка, впечатляющими данными, и значительная часть TVL поступает за счет отрицательных комиссий, майнинга баллов, годовой доходности 10% депозитов и потока ботов, манипулирующих данными. Как только команда проекта прекращает субсидировать, данные сокращаются вдвое, а их основа значительно уступает DYDY V4. Плюс, приватность ZK от GRVT Это была распространённая проблема уже давно. Многие проекты Ethereum L2 использовали его, но преимущества у него немного. Тот же проект наполовину мёртв, что на самом деле не является преимуществом. В целом, риск этого проекта особенно высок.Уолш говорил резко, но на практике оставался осторожным. Цель ФРС заключалась в снижении рыночной неопределённости, но вместо этого продолжала усиливать переменные. Фондовый и облигационный рынки полностью вышли из разногласий, и каждый занимается своим делом.
Этот председатель ФРС похож на типичного начальника: агрессивен в внутренней риторике, но очень консервативен и молчалив при принятии решений высшего руководства. #美联储三票主张加息, сегодняшний PCE — новый яркий момент Самая большая слабость нынешнего рынка акцийных контрактов — отсутствие единой индексной цены. Падение SK Hynix на 20% — первый, определённо не последний
Давайте рассмотрим, что 👇 произошло
Около 7 утра, из-за проблемы с оракулом, Hynix Perpetual на Hyperliquid мгновенно раздавился, снизившись с 1160 до минимума 927, что на 20%. (Потому что Hyper читает цены на корейские акции до и вне рабочего времени, но этот механизм очень незрелый и легко поддаётся манипуляциям.)
Затем произошло нечто интересное: SK Hynix конкурента тоже упал вместе с ним, достигнув минимума 1063
Почему? Потому что арбитражная команда полностью программна
Логика проста: там, где цена падает аномально низко, я открываю длинные позиции там, а на другой стороне — шорт, чтобы зафиксировать спред. Этот шаг «перенесёт» распродажу на другую платформу
Так почему же один из конкурентов достиг только 1063, а не 927? Две причины:
1️⃣ Во-первых, существует временная задержка в проведении;
2️⃣ Во-вторых, сам 927 — это не настоящая рыночная цена, а скорее цена Oracle. Фальшивая цена не выдержала, поэтому иглу быстро сняли
Так почему же определённый участник не разбился, а получил соответствующий удар? Поскольку платформа не читает цены корейских акций до и после рабочего времени, она избегает воздействия резких колебаний рынка до рынка
И это не первый раз, когда у Hyper возникает такая проблема — как у SpaceX и подобных, так что они точно не потеряют деньги и могут только принять поражение 😂
#韩股波动剧烈引监管介入 министр финансов извинился за кредитные ETFMicrosoft выросла на 8,5% в торговле после работы. Я считаю, что награда рынка — это не «тратить меньше», а в том, что ИИ, этот вытягивающий деньги, начинает приносить денежный поток.
В этом квартале выручка Microsoft составила 90,01 миллиарда долларов, что на 18% больше по сравнению с прошлым годом; Azure вырос на 43%. Капитальные вложения по-прежнему составляют 41 миллиард долларов, что на 70% больше по сравнению с прошлым годом, так что это не резкое снижение денежных средств.
Настоящее изменение в том, что рынок ожидает, что темпы роста последующих инвестиций незначительно сократятся, но путь к заработку становится яснее.
Это сопоставление с криптомиром очень просто:
Когда американские акции готовы переоценить «высокоинвестиционные, обналичные» активы и аппетит к риску повышается, $ETH часто становится более устойчивым, чем $BTC; Но если рынок продолжит повышать оценки и гонится только за денежным потоком, $BTC на самом деле ощущается как оборонительная позиция в криптовалюте.
Поэтому я не скажу просто: «Когда акции технологий растут, монеты последуют за ними». Далее я сосредоточусь на двух вещах: сможет ли Nasdaq сохранить свою силу и смогут ли ETH/BTC остановить падение и восстановиться. Первая показывает, что деньги готовы рисковать, а вторая — что аппетит к риску действительно распространилась в криптомир.
На следующем рыночном этапе вы бы предпочли стабильность $BTC или эластичность $ETH?
#微软逆势下调资本开支, вырос на 8,5% в торговле после рабочего времени Финансовый отчёт Microsoft, опубликованный вчера, дал чёткий сигнал: ИИ больше не просто рассказывает истории — он постоянно превращается в доход.
В этом квартале выручка Microsoft составила 90 миллиардов долларов, что на 18% больше по сравнению с прошлым годом; Операционная прибыль составила 40,6 миллиарда долларов, что на 18% больше по сравнению с прошлым годом; Чистая прибыль составила 35,8 миллиарда долларов, что на 31% больше по сравнению с прошлым годом. Однако чистая прибыль включает $3,2 миллиарда дохода от инвестиций в Anthropic. Если не считать связанные инвестиционные воздействия, рост чистой прибыли составляет около 22%, что свидетельствует о том, что основной бизнес остаётся очень устойчивым.
Самое главное достоинство — это Azure. Выручка Azure выросла на 43% в годовом выражении, превзойдя ожидания рынка, и Microsoft ожидает рост примерно на 45% в следующем квартале по постоянной валюте. Руководство заявило, что текущий спрос клиентов по-прежнему превышает доступные вычислительные мощности, и как только недавно вложенные мощности CPU и GPU будут запущены, они быстро превратятся в доход. Это показывает, что масштабное строительство дата-центров на базе искусственного интеллекта от Microsoft — это не слепое расширение; за этим действительно стоит сильный корпоративный спрос.
Программное обеспечение для ИИ также вступает в период сбора урожая. Microsoft 365 Copilot уже превысил 30 миллионов платных мест, а чистые новые места удвоились по сравнению с кварталом в этом квартале. Microsoft не только продаёт вычислительные мощности через Azure, но и устанавливает плату за места и использование через Copilot, формируя модель двойной монетизации: «облачная инфраструктура + AI-приложения».
Но цена высокого роста столь же очевидна. Капитальные вложения в этом квартале достигли 41 миллиарда долларов, из которых около двух третей было вложено в процессоры и GPU; Свободный денежный поток составил всего $19,6 миллиарда, а валовая маржа Microsoft в облаке снизилась до 65%. Ожидается, что капитальные затраты превысят 50 миллиардов долларов в следующем квартале.
Поэтому этот финансовый отчёт обычно является сильным. Ускорение Azure, масштабирование Copilot и обильное количество заказов доказывают, что Microsoft получает выгоду от ИИ. Основной фокус рынка теперь не на том, есть ли спрос на ИИ, а на том, смогут ли эти масштабные инвестиции поддерживать более быстрый рост доходов и поддерживать маржу прибыли облачного бизнеса.#SpaceX获 Военный контракт США в $1,6 млрд, падение цены акций вызвали споры между двумя лагерями
📜 Детали контракта: 1,6 миллиарда долларов, 18 запусков
29 июля 2026 года Космические силы США объявили, что присудили SpaceX $SPCX заказ на сумму 1,6 миллиарда долларов. Контракт требует, чтобы SpaceX выполнила 18 запусковых миссий с использованием ракеты Falcon 9 к концу 2027 года, отправляя военные спутники Пентагона, используемые для обнаружения и отслеживания воздушных целей, на орбиту.
Этот приказ является частью программы «Космический запуск национальной безопасности» Космических сил США. Для контекста: SpaceX уже получила контракты на сумму не менее 7 миллиардов долларов от Пентагона в этом году, в основном связанные со строительством масштабной американской системы противоракетной обороны «Золотой купол».
📉 Падение цен на акции: хорошие новости не остановят спад
Несмотря на выигрыши крупных контрактов, цена акций SpaceX не перестала падать.
Ежедневная динамика: В день объявления контракта (29 июля) цена акций SpaceX упала на 3,32%, закрывшись на уровне $112,55. Новости о контрактах лишь немного подняли цену акций на 0,31% после работы.
Долгосрочный спад: Это снижение является частью более широкого падения. SpaceX вышла на биржу 12 июня по цене выпуска $135 и достигла исторического максимума в $225,64 16 июня. Впоследствии цена акций стабильно снижалась, снизившись более чем на 50% от исторического максимума, а рыночная стоимость снизилась более чем на 1,2 триллиона долларов.
⚔️ Два взгляда: почему положительные факторы терпят сбои?
Рынок сформировал резко противоположные взгляды по этому вопросу.
Медвежья сторона: пузырьки оценки и разблокировочные потоки пиков
Медведи считают, что основная причина падения цены акций — это завышенные оценки и предстоящий масштабный разблокировочный разблокировочный разблокировочный рынок.
Фундаментальные показатели не поддерживают оценку: Показатели SpaceX серьёзно не соответствуют её рыночной стоимости. Чистый убыток за весь 2025 год составляет $4,9 миллиарда по сравнению с квартальным убытком в $4,276 миллиарда в первом квартале 2026 года. На момент IPO коэффициент цены к продажам превысил 90 раз, а в пик — в 140 раз, значительно превзойдя технологические компании, такие как Tesla.
Масштабное открытие неизбежно: Главная проблема рынка — первая партия ограниченных акций, которая будет разблокирована 6 августа. На тот момент на рынок выйдет примерно 911,5 миллиона акций, стоимость которых превышает 100 миллиардов долларов по текущим ценам.
Медведи делают огромные ставки: большое количество инвесторов делают ставку на падение цены акций. В настоящее время короткие позиции составляют около 30% оборотного рынка, а медведи заработали почти 8 миллиардов долларов прибыли по балансу.
Бычий прогноз: глубокий ров, долгосрочный прогноз
Быки считают, что рынок упустил из виду беспрецедентные конкурентные преимущества и долгосрочный потенциал SpaceX.
Прочная бизнес-основа: Starlink стал сильной «денежной коровой», выручка достигла $11,4 миллиарда, а операционная прибыль — $4,4 миллиарда к 2025 году. Также поступали приказы от американских военных.
Уникальный «ров»: SpaceX — единственная компания в мире с развитой технологией восстановления и повторного использования ракет, предлагающая чрезвычайно высокие экономические преимущества и технические барьеры.
Долгосрочные перспективы остаются оптимистичными: некоторые учреждения Уолл-стрит сохраняют высокие целевые цены, например, Morgan Stanley ставит цель в $300, а Goldman Sachs — $205.
💎 Краткое содержание
Контракт на 1,6 миллиарда долларов — это большое преимущество для любой компании, но для SpaceX, погрязшей в спорах вокруг пузыря оценки и испарения рыночной стоимости на триллион долларов, этот контракт скорее капля в море. Основная тревога инвесторов сейчас сместилась с «смогут ли они заработать деньги» на «стоит ли это своей цены?», и предстоящий поток в 100 миллиардов юаней разблокировался. В краткосрочной перспективе этот контракт явно не смог изменить пессимистичные ожидания рынка.ФРС сохраняет свою позицию, и настоящая проблема уже не в том, стоит ли повышать ставки.
Рано вечером Федеральная резервная система объявила о своём последнем решении по процентной ставке.
В итоге процентные ставки сохраняются без изменений.
Голосование показало, что 9 голосов за сохранение процентных ставок и 3 — против, при этом противники считают, что политику следует ужесточить ещё больше.
После заседания председатель ФРС послал жёсткий сигнал, подчеркнув, что если инфляция вновь всплыет, он всё равно будет действовать без колебаний.
Я считаю, что рынок больше не сосредоточен на том, будет ли повышение ставки, а на том, сможет ли ФРС вернуть контроль над ожиданиями рынка.
Хотя речь оставалась жёсткой, повторяющиеся фиксированные ставки свидетельствуют о том, что политики остаются очень осторожными.
Рынок действительно волнует не то, насколько жёстким будет этот подход, а насколько достаточно возможностей для реализации будущих политик.
С точки зрения эффективности активов реакция рынка не полностью следовала традиционной логике.
Если инвесторы считают, что повышение ставок продолжится и в будущем, доллар обычно укрепляется, а золото и биткоин оказываются под давлением.
Однако на практике такие активы, как золото и биткоин, показали относительно стабильные результаты, а изменения доходности долгосрочных государственных облигаций также отражают значительные разногласия рынка относительно будущих экономических и фискальных условий.
Это указывает на то, что текущий рынок торгуется не только с процентными ставками, но и с долгосрочными макроэкономическими ожиданиями.
Однако необходимо оставаться рациональным.
Суждение о том, что «система долларового кредита потеряла доверие», остаётся скорее рыночной точкой зрения, чем подтверждённым фактом.
Доллар США остаётся основной мировой резервной валютой, и политика Федеральной резервной системы продолжает оказывать значительное влияние на мировые финансовые рынки.
Таким образом, более надёжное понимание такова:
Рынок пересматривает баланс между экономической, фискальной и монетарной политикой США в ближайшие годы, вместо того чтобы уже иметь чёткий ответ.
Сегодняшние данные PCE по-прежнему заслуживают внимания.
Она не определяет направление рынка самостоятельно, но влияет на суждения инвесторов о будущих инфляционных тенденциях и политическом пути ФРС.
Если данные превысят ожидания, рынок может вновь забеспокоиться о инфляционном давлении; Если он не оправдает ожиданий, это может усилить ожидания относительно будущего изменения политики в сторону смягчения.
То, как будет развиваться итоговый рынок, должно быть всесторонне отслеживаться по потокам капитала, рыночным настроениям и последующим экономическим данным, а не на основе единой точки.
Сегодня торговля на рынке сводится не только к одному решению по процентной ставке, а о глобальной ликвидности и экономических ожиданиях на ближайшие годы. Когда макросреда наполнена неопределённостью, контроль риска, терпение и ожидание формирования тенденций важнее, чем прогнозирование направления. $BTC #美联储三票主张加息, сегодняшний PCE — новый яркий момент $BTC $ETH $SNDK
Обновление рынка BlockInfinity | 29 июля
Решение FOMC стало самым важным событием сегодня.
Как и ожидалось, ФРС сохранила ставки на уровне 3,50–3,75%, что стало пятым подряд заседанием без изменений. Настоящим сюрпризом стал тон. Впервые с 2016 года три члена ФРС проголосовали за повышение ставок на 25 б.п. Хотя заявление мало изменилось, ФРС укрепила свою приверженность цели инфляции в 2% и дала понять, что инфляция остаётся вызывающей беспокойство.
Рынки изначально приветствовали решение не повышать цены, но оптимизм угасал, когда трейдеры приняли ястребиную реакцию, что усилило ожидания возможного повышения в сентябре.
Рискованные активы уже находились под давлением. Акции США, особенно технологические и полупроводниковые, резко распродались. Micron, SanDisk, Marvell, Intel и SK Hynix возглавили падение, поскольку инвесторы сократили доступ к аппаратным брендам, связанным с ИИ. Часть слабости была связана с патентными слухами, связанными с Yangtze Memory, которые позже были опровергнуты.
Золото восстановилось после первоначального падения, а нефть выросла обратно к середине 80-х долларов на фоне возобновления напряжённости на Ближнем Востоке.
В криптовалюте BTC восстановился после решения FOMC, но остаётся в более широком диапазоне. ETH продолжает демонстрировать относительную силу, в то время как SOL остаётся слабее других крупных активов.
Ставки по финансированию остаются нейтральными, открытый интерес продолжает снижаться, а институциональные потоки остаются слегка отрицательными.
Моё мнение осталось неизменным: это был классический ястребиный захват. На рынке есть информация, но всё равно не хватает убедительности.
#Fed3Dissents #SpaceX1.6BДeal #HYPEUnstakingWave Не каждый вылет — гарантированная покупка
30 июля 2026 года.
Когда Bitcoin $BTC рухнул в первом раунде, я не спешил ловить на дне.
Потому что я знаю, что после лопнуть бычий пузырь медвежий рынок будет очень долгим, так что не покупайте дно во время первого краха.
Медвежий рыночный цикл обычно сопровождается двумя крахами.
Первый крах стал лопнувшим пузырём, даже если цены были снижены вдвое. Однако, поскольку бычий рынок поднялся слишком высоко, ему всё ещё нужно время, чтобы адаптироваться.
Вторая волна крахов — это панические убытки от продаж со стороны населения, цены упали с нейтрального до чрезмерно низкого.
Моя цель — дождаться второго этапа покупки во время краха.
Сложность в том, что чаще всего цена остаётся в нейтральном (вверх/вниз) диапазоне, например, Биткоин долгое время колеблется в диапазоне 50 000~70 000.
Первая волна резкого упадка быстро прошла.
Вторая волна резких упадков требует огромного терпения.
Но если вы будете настойчивать, вы добьётесь результатов, превосходящих рынок. Если вы поспешите покупать, ждать будет дольше, а стоимость — выше.
Другие рынки похожи.
Например, «акции золота и ИИ» — это первое резкое падение после лопнуть бычьего пузыря. Строго говоря, не стоит входить слишком рано.
Потому что после первого краха рынок постепенно входит в середину медвежьего рынка.
Приходится ждать, пока пройдёт первый раунд крашей + долгий период адаптации.
Затем начинается второй волна паники, прежде чем вы сможете купить покупку. И вы можете покупать только акции основных технологий; подделки практически не могут вернуться назад.
Первый крах + затяжная коррекция + второй раунд краша.
Потребуется как минимум год или более.
－－－－－－－－－－－－－
(29.07.26) Заметки и размышления по чтению:
Чем спеше вы покупаете на медвежьем рынке, тем легче застрять на полпути вверх по горе.
Биткоин находится почти на середине вершины как по времени, так и по цене; ранняя покупка не только увеличивает ожидание, но и рискует сократить их вдвое.
Любое одностороннее движение долго не продлится.
Никогда не думайте о том, чтобы разбогатеть за одну ночь; инвестирование должно быть долгосрочным планом, сосредоточенным на избегании рисков и стремлении к сложной доходности.
Путь избежать банкротства — не использовать кредитное плечо или гнаться за прибылью.
Какие бы ни были положительные или отрицательные новости, следуйте принципу покупать дешево и продавать дорого. Не гонитесь за ралли или слэшем!
История неоднократно показывала, что цены всегда колеблются.最近美股跌跌不休
很多人说这次跌的史无前例，是不是真的崩盘了，从来没有跌的这么凶过。其实我们看看数据，标普就不提了，这次都没怎么跌，我们看科技权重高的QQQ。
2025年四月关税战，QQQ从高点下跌22%。今年三月底，QQQ从高点下跌12%。最近的下跌，QQQ跌了11%，还没有到之前的程度，但也的确跌了不少了。
我没那么聪明，看不出底部具体在哪。但我知道一件事：现在距离底部，肯定比距离顶部要近。如果你没在顶部止盈，现在没有任何理由在底部割肉——前提是你拿的是优质资产的本股，没有使用杠杆或者融资。
说几个具体的。谷歌财报后大跌到310美元，我加仓了。这两天谷歌几乎回到财报前水平，而且是在大盘回调的背景下涨回来的，这说明它已经经受住了考验，可以继续持有甚至加仓，现价依然低于巴菲特最近加仓的价位。微软财报后大涨，资本开支在预期内，Azure增长加速,市场认可,现价依然处在低位，也可以持有或加仓。
目前公布财报的几家科技巨头，都在加大资本开支，钱往哪流，这并不难想。AI基础设施这条逻辑没有变弱,反而更强了。美光、英伟达、AMD、博通、MRVL、Nebius、Credo，现在都跌到了相对合理的位置。三百以上买过MRVL、五百以上买过AMD、一千以上去追美光的朋友，现在的价格其实比当时更划算——基本面没变，甚至更强，只是市场给了你一个更好的成本价。
保守估计：Credo至少可以回到200美元，英伟达、Nebius、MRVL至少是250美元，亚马逊至少300，谷歌至少400，AMD、微软、博通至少500。这些公司回到这个价位在我看来是早晚的问题，因为他们都有足够好的基本面做支撑。好公司遍地打折,你该开心还是恐慌？
我知道有的朋友现在恐慌，是由于现金都打光了，没办法继续加仓了，但你至少可以做到拿住手里的优质公司，不要在底部放弃掉筹码。🌚➡️ Путешествие на Луну -99% | Обзор проекта 26: $STRK
Вы знали? 👀
$STRK (Starknet) привлёк около $282,5 миллионов + ...... от ведущих венчурных инвесторов в криптовалюте (a16z, Paradigm, Sequoia) Стартовал примерно за $3, сопровождался одним из крупнейших аирдропов за всю историю...... Сейчас он снизился примерно на 99,50% до примерно 0,028 доллара. Никакого взлома. Без мошенничества. Это просто токеномика. 😳
Финансовая ситуация:
▶️ StarkWare привлекла примерно $282,5 миллион+ через четыре раунда финансирования, достигнув оценки около $8 миллиардов (2022 год)
▶️ Сторонники: a16z, Paradigm, Sequoia, Pantera, Founders Fund, Coinbase Ventures
▶️ Максимальное предложение: 10 миллиардов STRK, при этом на момент запуска в обращении была лишь малая часть
Цена продажи (это ловушка 👇):
➡️ Раунд седава/частный: около $0.80/STRK (по данным ChainBroker)
➡️ Получатели Airdrop: стоимость $0 → мгновенных продавцов
➡️ Открытая цена составляет около $3→ поэтому розничные инвесторы покупают примерно $3, а инсайдеры держат $0.80 (владельцы ферм имеют $0).
▶️ Как только компания выходит на биржу, вы выходите из ликвидности.
Инвесторы и сторонники Starknet:
Andreessen Horowitz (a16z), Paradigm, Sequoia Capital, Pantera Capital, Founders Fund, Coinbase Ventures, Three Arrows Capital (RIP), Alameda Research (RIP), IOSG и StarkWare.
Это самая безумная часть 👇
$STRK Исторический максимум: около $5.30 (20 февраля 2024 года), что на самом деле стало первым часом торговли. Она больше никогда не видела такой цены. Верхняя — это цена старта.
Процесс аварии:
→ 20 февраля 2024 года: Открылся примерно с $3, ненадолго поднялся до $5.30→ затем резко упал
→ Конец февраля: $1.75 (снижение на 40% за несколько дней), распродано из-за аирдропов
→ апреля: $1.23 → июнь: $0.69→ Затем он достиг дна на несколько месяцев
→ марта 2026 года: новый исторический минимум около $0,02726
Настоящий убийца, бесконечное открытие:
→ Низкий тираж при запуске, но огромное ограниченное предложение (команда + инвесторы)
→ Около 66% предложения сейчас разблокированы и продолжают расти согласно хронологии Ownership Cliff
→ Недавно разблокировано: 15 июля 2026 года → На рынок появится больше токенов ранних вкладчиков
→ Каждое разблокирование = Давление свежих продаж оказывается на токен с слабым органическим спросом
Сегодня:
➡️ Цена закрытия около $0.028 (снижение примерно на 99.50% по сравнению с ATH)
➡️ Её рыночная капитализация составляет около 200 миллионов долларов, а полностью разбавленная оценка на день запуска достигла нескольких миллиардов долларов
➡️ Настоящая технология ZK — настоящее обновление, но ежедневно активные пользователи ничтожны по сравнению с оценкой
➡️ Инженерная команда, которую до сих пор уважают. Всё равно жестокий график.
Уроки для моей семьи CryptoPatel:
👉 Если токен запущен с огромным FDV и очень малым циркулирующим предложением, разблокировка только снизит цену. Перед покупкой проверьте сроки получения вестинга.
👉 Когда инсайдеры входят с $0.80, фермеры — $0, а вы покупаете за $3, вы выходите из ликвидности. Каждый раз. Все из них.
👉 Лучшие венчурные капиталисты (a16z, Paradigm, Sequoia) поддерживают это, но не могут сэкономить цену. Отличная технология ≠ отличное предложение.
👉 Цены на запуск Airdrop обычно находятся на пике, а не на дне. Не пропустите FOMO при первой свече.
Это классическая ловушка нынешнего цикла: блестящие VC L2, команды мирового класса, крошечный запас в обращении, миллиарды долларов в FDV, годы разблокировки. Никто здесь тебя не «обманывает»; токеномика — это ловушка, прямо перед тобой. Читайте график разблокировки, иначе у вас закончится ликвидность.
Не финансовый совет. Всегда проводите самостоятельное исследование. PUMP — это тип акций сентимента, который явно испытывает огромное давление на разблокировку, но всё же осмеливается принять его на рынке. В последнее время по этому Pump.fun ведутся много обсуждений. С одной стороны, есть опасения по поводу разблокировки, давления на продажу и продажи платформ с SOL; с другой — поддержка от выкупа, восстановление объёма торгов и восстановление популярности мемов, так что тенденция явно находится в состоянии сильного расхождения. Тот факт, что он остаётся активным в этом контексте, показывает, что краткосрочный капитал всё ещё проявляет интерес к нему, а не просто к чисто падающей акции. По моему мнению, PUMP сейчас не борется за фундаментальные показатели, а за интенсивность настроений и поддержку ликвидности. Пока торговля мемами не утихла полностью, есть возможность для повторной активности, но волатильность будет чрезвычайно высокой. $PUMPПрошлой ночью одновременно были опубликованы два финансовых отчета.
Microsoft выросла на 8% в торговле после нерабочего времени. Meta упала на 8% после работы.
Тот же сюжет с ИИ, но концовка совершенно противоположна.
Рынок голосует ногами — вот что есть: истории об искусственном интеллекте расходятся и происходят быстрее, чем вы думаете.
Microsoft предоставила «замкнутый цикл» ответов.
Выручка за четвертый квартал достигла 90 миллиардов долларов, превзойдя ожидания. Облачный бизнес Azure вырос на 43%, а годовая выручка впервые превысила 100 миллиардов долларов. Оплачиваемые места Microsoft 365 Copilot превысили 30 миллионов.
Ещё более безжалостно — Microsoft снизила прогноз капитальных расходов на 2027 финансовый год с 190 миллиардов до 175 миллиардов.
На бумаге капитальные вложения сократились. Но не обманывайтесь — просто финансовое управление изменилось: ранее это считалось «покупкой активов», теперь некоторые пересчитываются как «долгосрочная аренда». Будущие арендные обязательства выросли с 197 миллиардов до 329 миллиардов.
Но рынок не заботится о этих бухгалтерских деталях. Рынок волнует то, что Azure всё ещё ускоряется, с прогнозом в 45% в следующем квартале.
Клиенты выстраиваются в очередь за вычислительной мощностью. Новые мощности можно превратить в доход, как только они запустятся.
Вложенные → мощности→ доходы→ денежные потоки — этот замкнутый цикл завершился. Хотя свободный денежный поток снизился на 23% в годовом выражении, руководство ясно заявило, что 2027 финансовый год останется позитивным.
Meta опубликовала отчёт о «рискованной ставке».
Выручка составила 60,8 миллиарда юаней, что на 28% больше по сравнению с прошлым годом, немного превысив ожидания.
А потом?
Чистая прибыль снизилась на 14% в годовом выражении, снизившись с 18,3 миллиарда до 15,8 миллиарда. Расходы и расходы выросли на 55%.
Капитальные вложения составили $31,1 миллиарда, что на 83% больше по сравнению с прошлым годом. Свободный денежный поток — $784 миллиона.
В прошлом году эта цифра составила 8,5 миллиарда. Снижение на 91%.
После насыщенного квартала у него осталось чуть больше 700 миллионов юаней наличными. Это достигло самого низкого уровня за почти четыре года.
Затем Цукерберг сказал: Я буду продолжать гореть. Годовые капитальные затраты сократились с 125-145 миллиардов до 130-145 миллиардов.
В чём была проблема?
У Microsoft есть Azure.
Вычислительная мощность на базе ИИ в Microsoft означает, что клиенты выстраиваются в очередь, чтобы за неё заплатить. Клиенты ждут вычислительной мощности, и как только вычислительная мощность начинает работать, она превращается в доход. Коммерческие остаточные обязательства по выполнению составляют 678 миллиардов долларов и продолжают расти. Деньги тратятся, но их можно вернуть.
Что есть в Meta?
Реклама. ИИ действительно может повысить эффективность рекомендаций, но все эти выгоды — более быстрая амортизация, расходы на инфраструктуру и персонал — поглощаются им.
У Meta нет зрелого облачного бизнеса. Цукерберг сказал на конференц-звонке, что «рассматривает возможность сдачи избыточной вычислительной мощности третьим лицам» — проще говоря: я ещё не понял, как зарабатывать деньги.
Рынок не мешает вам сжигать деньги. Речь идёт о том, чтобы заставить вас сжигать деньги, чтобы люди увидели деньги, к которым вы хотите вернуться.
Свободный денежный поток Google на прошлой неделе стал отрицательным, снизившись на 7% в торговле после рабочего времени. Свободный денежный поток Meta упал до всего 700 миллионов, снизившись на 8% в торговле после работы. Рынок не терпит «чистого сжигания наличных».
Сегодня вечером Amazon и Apple берут верх.
Amazon планирует капитальные вложения около 200 миллиардов долларов к 2026 году. AWS выросла на 28% в прошлом квартале, но свободный денежный поток упал с 25,9 миллиарда до 1,2 миллиарда долларов за последние 12 месяцев.
Amazon лучше всех знает, чего боится рынок.
Как он расскажет свою историю? Подчёркнет преимущество чипов самостоятельно разработанных по стоимости стоимости? Подчёркнет очереди заказов клиентов? Использовать долгосрочные обязательства по аренде для облегчения финансовых последствий?
Изменение объяснения не работает. Рыночные стандарты оценки изменились—
Выдержит ли свободный денежный поток? Начнут ли новые хэш-пауэры приносить деньги, как только они заработают?
Две истории об искусственном интеллекте, одна ночь.
Один исполняет обещание, другой ждёт.
Один замкнутый цикл завершен, а другой всё ещё тратит деньги в ожидании ответов.
Цена акций Meta росла уже год в этом году, но свободный денежный поток достиг четырёхлетнего минимума.
Это разумное преувеличение будущего или предупреждающий знак?
$MSFT $XMETA $XAAPL #财报观察员: Доходы Microsoft от облачных компаний превышают 100 миллиардов, но рекомендации Meta разочаровывают — не расходится ли история с ИИ? $VANA упал почти на 10 пунктов, но объём спотовых торгов и рыночная стоимость остались пустыми. Высококонцентрированные токены — в топ-10 сети Ethereum 82%, в сети BSC — ещё более высокие 92%. В последнее время в крупных трансферах не наблюдалось.
Это падение больше похоже на продажу небольшого ордера из-за низкой ликвидности. Вы даже не видите рыночные данные, так что не спешите ловить на дне — сосредоточьтесь на глубине, прежде чем получить её.ОБЗОР РЫНКА — ЛИДЫ С БОЛЬШИМ ОБЪЁМОМ ЛИКВИДНОСТИ
Лучшие выборы по ликвидности и импульсу:
• $SOL : 73,67 (0,03%) | Объем: $42.13M — доминирующий якорь ликвидности
• $XSOXL : 93,51 (+0,95%) | Объем: $10,97 млн — самый сильный процент роста
• $OKB : 85,88 (+0,19%) | Vol: $4.01M — Надёжная защита токенов на бирже
Взгляд на рынок:
Концентрация капитала остаётся исключительно высокой в крупных токенах, таких как SOL и XSOXL. Трендовые настройки благоприятны для снижения покупки возле ключевых исторических уровней поддержки.
NFA — только для образовательных целей.
#Fed3Dissents
#MSFTCutsCapex
#SpaceX1.6BDeal ФРС сохраняет ставки без изменений, но «три голоса против» посылают важный сигнал: расхождения в политике расширяются
Вчера вечером по пекинскому времени Федеральная резервная система объявила о своём последнем решении по процентной ставке, в итоге решив оставить ставки без изменений, и общий результат соответствовал ожиданиям рынка.
Однако настоящее внимание рынка привлекло не само «без повышения ставки», а очевидные внутренние разногласия внутри решения.
Несколько чиновников проголосовали против этой встречи, призывая изменить направление политики, что свидетельствует о смене внутреннего взгляда ФРС на будущее направление процентных ставок.
То, что видит рынок, — это не просто пауза, а скорее:
Как долго может действовать политика с высокими процентными ставками?
И:
Между рисками инфляции и экономическим давлением, как выберет ФРС?
1. Устойчивость поверхности, но внутренние конфликты усиливаются
Уже некоторое время Федеральная резервная система последовательно подчеркивает:
«Требуется больше данных, чтобы подтвердить, что инфляция продолжает снижаться.»
Но нынешняя экономическая ситуация претерпевает сложные изменения:
С одной стороны:
Уровень инфляции значительно снизился по сравнению с пиком;
Экономический рост начинает замедляться;
Высокие процентные ставки оказывают давление на потребление и корпоративные инвестиции.
С другой стороны:
Инфляция в секторе услуг остаётся устойчивой;
Рост заработной платы ещё не полностью охладился;
Риск восстановления инфляции всё ещё существует.
Поэтому неудивительно, что внутри Федеральной резервной системы возникли разногласия.
Некоторые чиновники считают:
Длительное поддержание высоких процентных ставок может увеличить риск рецессии.
Тем временем другая группа чиновников обеспокоена:
Слишком раннее смягчение политики может привести к возрождению инфляции.
2. На чём действительно сосредоточен рынок: когда начнётся цикл снижения ставок?
В настоящее время логика рыночной торговли эволюционировала из:
«Процентные ставки сохранятся?»
Преобразование в:
«Когда мы перейдём к фазе снижения ставки?»
Если будущие экономические данные продолжат поддерживать снижение инфляции, ФРС может постепенно сигнализировать более мягкую политику.
Когда ожидания по снижению ставок укреплятся, наибольшее влияние будет на глобальные активы риска.
Логика финансирования может быть следующей:
Процентные ставки падают
⬇️
Ликвидность доллара улучшилась
⬇️
Активы с риском капитальной доходности
⬇️
BTC, ETH и технологические активы получили выгоду
3. Влияние на крипторынок
Для Биткоина политика Федеральной резервной системы остаётся важной переменной.
Краткосрочные:
Рынок может продолжать колебаться.
Причины:
Сроки снижения ставок остаются неопределёнными;
Инвесторы ждут новых экономических данных;
Институциональные фонды должны подтверждать направление ликвидности.
Однако в средне- и долгосрочной перспективе, если ФРС войдёт в цикл снижения ставок, крипторынок может открыть новую ликвидность.
Особое внимание следует уделять:
1. Поток капитала BTC ETF
ETF стали важным каналом для выхода институтов на рынок биткоина.
Если:
✅ ETF продолжали получать чистые притоки
✅ Институциональные активы увеличились
✅ Предложение BTC на биржах снижается
Это указывает на то, что средства всё ещё планируются.
2. Ликвидность доллара США
Исторически этапы улучшения ликвидности доллара часто способствовали эффективности рисковых активов.
Как актив с высокой волатильностью, Биткоин особенно чувствителен к изменениям ликвидности.
4. В будущем рынке могут появиться два возможных пути
🟢 В основном многопутевые
Если:
Инфляция продолжает снижаться;
Федеральная резервная система сигнализирует о снижении ставок;
Средства ETF продолжают поступать;
Возможные выходы на рынок включают:
Ожидания по ликвидности улучшаются→ учреждения увеличивают распределение→ тренд BTC растёт.
🔴 Внеэфирная траектория
Если:
Инфляция снова восстанавливается;
Федеральная резервная система продолжает сохранять жёсткую позицию;
Доллар США продолжает укрепляться;
Рынок может продолжать колебаться и даже проходить поэтапную коррекцию.
5. Самые важные сигналы на текущем рынке
Наибольшее значение этой встречи заключается не в том, изменились ли процентные ставки, а в следующем:
Внутренние разногласия внутри Федеральной резервной системы относительно будущего направления политики расширяются.
Это указывает на следующее:
Цикл повышения ставок, возможно, подходит к завершению, но цикл снижения ставок всё ещё нуждается в подтверждении данных.
Ключевые приоритеты на будущее:
📌 Данные по инфляции в США
📌 Изменения на рынке труда
📌 Движение индекса доллара
📌 Потоки капитала BTC ETF
Краткое содержание
Федеральная резервная система пока сохраняет свою позицию, но «Три голоса против» напоминают рынку:
Будущая денежно-кредитная политика не будет простым путём.
Текущий рынок ждёт критического поворотного момента:
В условиях ограничительных процентных ставок мы вступаем в фазу перезапуска ликвидности.
Для крипторынка настоящие крупные ралли, зачастую происходят не в день объявления политики, а когда фонды начинают позиционироваться заранее.
Следующий этап сосредоточен на основном фокусе:
Не «Что сегодня сделала ФРС», а скорее:
Начинает ли рынок верить, что приближается цикл смягчения?
(Приведённое выше содержание является рыночным анализом и не является инвестиционным советом.) )#美联储三票主张加息, сегодня вечером PCE становится новым ярким событием. #微软逆势下调资本开支 акции выросли на 8,5% #SpaceX获 военного контракта США на $1,6 млрд, что вызвало резкое падение цен на акции и вызвало споры #美联储三票主张加息 году PCE становится новым событием сегодня вечером, $ETH июльское заседание Федеральной резервной системы по политике сохранило ставки на уровне 3,50%-3,75% при 9:3, что стало пятым подряд удержанием ставок без изменений. Однако Хамак из Кливлендского ФРС, Кашкари из Миннеаполиса и Роган из Далласа все проголосовали против повышения ставки на 25 базисных пунктов — впервые с 2016 года, когда три голоса были согласованы. Все три основных американских фондовых индекса закрылись с падением, при этом Dow упал более чем на 1 100 пунктов, что стало самым крупным за 15 месяцев падением за один день. Председатель Уош сказал, что сохранение неизменных ставок — это «начало истории, а не конец». JPMorgan значительно повысил свой первоначальный прогноз повышения ставки со второй половины 2027 года до декабря 2026 года. Сегодняшние данные PCE — это самый внимательно отслеживаемый показатель инфляции ФРС. Если данные упадут, ожидания снижения ставки возрастут; если они превысят ожидания, вероятность повышения ставки в сентябре увеличится ещё больше.#财报观察员: Доходы Microsoft от облака превышают 100 миллиардов, но рекомендации Meta разочаровывают — не расходится ли история с ИИ?
Microsoft однажды выросла более чем на 7% после работы, а Meta упала до 10%.
Интересно, что обе компании имеют высокие доходы. Настоящая цена — это не «сколько у вас ИИ», а «когда ваш ИИ можно проверить».
Microsoft: Превратила ИИ в контракт, выручка за четвертый квартал 26 финансового года составила $90 миллиардов, рост на +18% в годовом выражении, операционная прибыль $40,6 миллиарда, +18%, не GAAP EPS $4,74 (ожидается 4,24), все превышающие прогнозы.
Основной акцент делает:
· Azure и другие облачные сервисы выросли на +43%, превысив ожидаемые 40%, что стало четырёхлетним максимумом; Годовая выручка Azure впервые превысила $100 миллиардов
· Microsoft Cloud Quarterly Revenue 59,3 миллиарда, +27%; Интеллектуальное облачное подразделение 39,3 миллиарда, +32%
· Коммерческие остаточные обязательства по результативности (RPO) составили $678 миллиардов, что на +84% больше по сравнению с прошлым годом, и около $51 млрд квартал к кварталу
RPO — ключ. Это заказ, который клиент уже подписал, но Microsoft пока не выполнила. Это означает, что капитальные вложения Microsoft (41 миллиард в этом квартале, +70% в годовом выражении, прогноз на 2027 финансовый год в 175 миллиардов) не являются слепыми инвестициями — на другом конце каждого доллара хэш-мощности висит подписанный контракт.
Справедливости ради: эти 678 миллиардов долларов включают огромные обязательства OpenAI, и после исключения OpenAI темп роста RPO составляет 25%, а не 84%. Таким образом, значительная часть «взрыва спроса» связана с спросом связанных сторон. Это единственный спорный аспект этого впечатляющего финансового отчёта.
Мета: Выручка сильная, но денежный поток был подавлен
Выручка Meta во втором квартале составила $60,8 миллиарда, что на +28% больше по сравнению с прошлым циклом, что делает её одним из самых быстрорастущих гигантов в этом квартале. Реклама сейчас ускоряется, и системы рекомендаций на основе ИИ действительно работают.
Проблема заключается в следующих источниках дохода:
· Свободный денежный поток сейчас составляет всего 784 миллиона долларов, тогда как её средний квартальный доход за прошлый год составлял около 12 миллиардов долларов
· Квартальные капитальные расходы составили 31 миллиард юаней, что почти удвоилось по сравнению с прошлым годом; В первой половине года было потрачено всего 50,9 миллиарда юаней
· Амортизация и амортизация составили 6,4 миллиарда, +46% — это сигнализирует о том, что капитальные расходы начинают отображаться в отчете о прибылях и убытках
· Общие расходы и расходы выросли на +55% до 42 миллиардов (включая 2,4 миллиарда на юридические расходы и 1,18 миллиарда на выходное пособие), при этом операционная прибыль снизилась с 43% до 31%.
· Показатели по годовым капитальным вложениям на 2026 год: 130–145 миллиардов; Прогноз по выручке на третий квартал составляет 61–64 миллиарда с консервативным медианом
· Оставшиеся два квартала будут стоить 39–47 миллиардов долларов каждый квартал, а квартальный операционный денежный поток составит около 32 миллиардов долларов — начиная с убытков
[Где разница: дело не в бизнес-модели, а в «структуре сбора платежей»]
Это не «один зарабатывает реальные деньги, другой — пустые обещания», а скорее временной задержка между двумя структурами сбора платежей с помощью ИИ.
Microsoft — это B2B: ИИ — это товар. Клиенты подписывают контракты, оплачивают предоплату и договариваются в зависимости от потребления. После установления вычислительной мощности доход признаётся, а между входом и оплатой фиксируется документ. Независимо от размера капитальных вложений, RPO можно использовать для хеджирования сомнения на рынке.
Мета нужна для собственного использования: ИИ — это средство производства. Её путь переработки — «лучшие рекомендации→ выше эффективность рекламы→ повышается eCPM». Эта цепочка реальна и действительна (+28% — доказательство), но у неё нет контракта, нет книги заказов и она не может быть предварительно доказана. Рынок может рассматривать издержку только как верхний индикатор, а доходность достигается медленно.
Так что нас отличает не история ИИ, а проверяемость. В этом году премия рынка сместилась с «AI-контента» на «сертификаты использования ИИ». Тот, кто сможет преобразовать данные ИИ в аудиируемое число, получает награду.
Следуя этой логике, замечание Цукерберга на конференц-звонке особенно заслуживает внимания: он сказал: «Многие люди готовы покупать нашу вычислительную мощность по ценам, значительно выше нашей себестоимости», но он предпочитал «продавать интеллект, а не хеш-мощность, потому что валовая маржа значительно выше». Проще говоря — у Meta есть переключатель, который можно включить в любой момент и сразу получить доход от контрактов, но сейчас она просто не хочет нажимать на него. Если давление на денежные потоки станет невыносимым, бизнес Kering от Meta превратит «самоиспользование» в «контрактный бизнес». В тот момент его логика оценки была бы совершенно иной, чем сегодня.
Сегодняшняя эстафета: Amazon, Apple
· Amazon следит, сможет ли темп роста AWS сравниться с 43% Azure. Если компания значительно отстает, это значит, что этот этап роста облака — это не масштабный ралли, а сдвиг доли рынка, что делает 43% Microsoft ещё более ценными. В то же время, если посмотреть на бэклог AWS, это их RPO.
· У Apple практически нет истории капитальных вложений в ИИ, поэтому по этому стандарту её не проверят. Apple оценивает доходы от сервисного бизнеса, сможет ли Большой Китай стать позитивным, а также валовую маржу в новом цикле телефонов. Это единственная компания в этом ИИ-нарративе, которую можно «простить без траты денег» — ценой того, что она не может получить премиум за ИИ.
Если Meta действительно откроет продажи вычислительной мощности в следующем году и перейдёт с самостоятельного использования на B2B — рынок сразу же переоценит это или воспримет как «собственный ИИ выходит из строя»?
Для той же видеокарты, к которой он прикреплен активом, каким именно контрактом прикреплен, цена, которую рынок готов заплатить, может быть вдвое выше. Это, возможно, самое недооценённое правило ценообразования на рынке ИИ. $ETH Почему они часто сталкиваются с 1-2 недельными откатами и резкими падениями после заседаний ФРС?
1️⃣ После повышения ожиданий до встречи настоящая проблема — когда крупные фонды забирают деньги и уходят — покупая ожидания и продавая реальность.
2️⃣ Отношение к разговорам > процентные ставки; ястребиная позиция постепенно переварит негативную сторону, и негативные новости не исчезнут за одну ночь
3️⃣ На рынке азартных игр продолжается большая часть кредитного плеча ликвидации, при этом ликвидация и цепочная паника продолжают развиваться
4️⃣ После встречи нас ждёт проверка данных по CPI и несельскохозяйственной заработной плате, при этом фонды активно сокращают позиции для хеджирования рисков
5️⃣ Институциональные фонды типа события напрямую ликвидируются и выходят из них, ослабляя покупательную способность на рынке
Я уже рассказал тебе секрет богатства, так что теперь ты должен знать 😎, куда идти#美联储三票主张加息 сегодняшний PCE становится новым событием. Три голоса против заслуживают большего внимания, чем сама пауза в повышении ставок.
Хотя ФРС по-прежнему сохранила ставку федеральных фондов на уровне 3,50%-3,75%, голосование 9:3 заставило рынок осознать, что внутренние разногласия по поводу инфляции усиливаются. Три члена напрямую поддержали повышение ставки на 25 базисных пунктов — редкий ястребный сигнал в последние годы.
На рынок действительно повлияло не то, будет ли повышение ставки на этот раз, а то, что сентябрьское заседание уже вернулось к сценарию «возможного повышения ставки». После заседания доходность казначейских облигаций США продолжила расти, и рынок быстро повысил ожидания дальнейших повышений. Сегодняшние данные PCE, вероятно, станут ключевой переменной, определяющей направление политики в сентябре.
Для крипторынка краткосрочные настроения действительно улучшились, но если сегодняшний PCE снова превзойдёт ожидания, а доходность доллара и казначейских облигаций США продолжат расти, рискованные активы могут оставаться под давлением; Наоборот, если инфляция продолжит ослабевать и опасения по поводу повышения ставок уменьшаются, акции BTC и американских технологических компаний, вероятно, получат дальнейший потенциал для восстановления.
Я считаю, что сейчас самое важное — не ставить на направление, а ждать ответа данных. Самая большая недавняя тенденция на рынке — это то, что ожидания меняются быстрее, чем сами новости. После сегодняшнего PCE ожидания повышения ставки в сентябре, доллар США, казначейские облигации США, акции США и крипторынок, вероятно, увидят новый раунд переоценки. В ближайшие дни волатильность, скорее всего, не будет низкой. @OKX планета США демонстрируют более чёткие сигналы относительно регулирования криптовалют, но пока не время праздновать.
29 июля SEC добавила в свою краткосрочную повестку «Регулирование криптовалют», сосредоточившись на кастоде, биржах, хранении данных и требованиях к капиталу для брокеров. В частности, подход теперь не ограничивается только ужесточением, но и созданием конкретных путей соблюдения требований для эмитентов и посредников.
Ранее SEC и CFTC предварительно классифицировали 16 основных активов как цифровые товары, а платежные стейблкоины — как не считающиеся ценными бумагами.
Однако Закон о прозрачности остаётся узким местом. Законопроекту нужно набрать 60 голосов в Сенате до перерыва 8 августа, тогда как предполагаемая вероятность принятия составляет всего около 30%. Этические положения и защита пользователей по-прежнему вызывают разногласия.
$BTC и $ETH немного снизились не потому, что рынок потерял доверие. Рынок оценивает риск ожидания.
Чёткие законы означают, что институциональные деньги поступают быстрее. Законы о виседении означают, что ликвидность всё равно предпочитает оставаться вне игры.$SKHYNIX $SKHY $SAMSUNG (1) SK Hynix 1. Рост цен на акции 30 июля на южнокорейском фондовом рынке наблюдалась резкая волатильность. SK Hynix упал более чем на 8% в начале торгов, но позже резко сократил потери до 0,79%. В какой-то момент он упал более чем на 5% в течение дня. В итоге он восстановился вместе с более широким рынком и вырос более чем на 3%. Однажды индекс KOSPI упал на 2% в течение дня, но увеличил рост до более чем 2%, в итоге вырос более чем на 5%. 2. Анализ причин снижения 29 июля SK Hynix опубликовала свой первый финансовый отчет после листинга: операционная прибыль в первой половине года выросла более чем в пять раз по сравнению с прошлым годом, но не оправдала ожиданий рынка. Выручка во втором квартале составила 79,32 триллиона врон, чистая прибыль — 93,92 триллиона крон, что на 133% больше по сравнению с предыдущим кварталом. Три основных фактора низкой эффективности включают: отставки HBM, вызывающие задержки в признании некоторых доходов; пятилетние долгосрочные соглашения о поставках (LTA), заключённые примерно с 10 клиентами, фиксируют цены, ослабляя гибкость для спотовых скачков цен; чрезмерная экспозиция HBM ограничивает избыточную прибыль от роста цен на универсальную память; 3. Положительные факторы Компания утверждает, что цены на DRAM и NAND продолжают расти. Несмотря на опасения рынка по поводу замедления инвестиций в ИИ, компания считает, что спрос будет продолжать расти. Благодаря раннему запуску производства и расширению инвестиций, капитальные вложения в 2026 году ожидаются превысить 40 триллионов KRW, и серийное производство M15X уже начатое. 4. Прогноз Правительство Южной Кореи провело ночное совещание для спасения рынка, при этом председатель Комиссии по финансовым услугам заявил, что регуляторы изучают такие меры, как повышение требований к маржи. Инсайдеры отрасли считают, что регуляторные меры помогают смягчить краткосрочные настроения на рынке, но они сложныПомню, в прошлом месяце $XRP громко заявлял, что держится на падении, так почему же сейчас он такой слабый? Среди четырёх основных мейнстримных монет он упал на 67%, уже самый слабый.
1. BTC откатился всего на 48%, ETH был очень слабым с падением на 60%, но XRP, несмотря на долгие позиции разумных денег и розничных инвесторов, сумел откатиться на 67%. И самое главное — это типичный медвежий паттерн снижения, а не внезапный крах, вызванный негативными новостями. Это означает, что при восстановлении цен в будущем почти у каждой цены будут запертые позиции.
2. И структура токенов тоже ухудшается: с апреля этого года доля крупнейшего держателя $XRP снизилась с 39,4% до 38,65%. Это свидетельствует о том, что крупные игроки постепенно сокращают свои позиции, в то время как розничные инвесторы захватывают их.
3. Отскок также очень слабый, несколько раз удерживается на уровнях сопротивления, без объёма и импульса. Советую не ловить на дне; умные деньги и розничные инвесторы не вышли в ноль, и новые покупатели не вышли на рынок. Лучше не утешать себя мыслью, что «старые мейнстримные монеты рано или поздно вернутся».$ASP (Aspecta) вырос на +20,15%
ASP — это токен проекта Aspecta, ориентированный на протоколы идентификации данных ИИ. Ядро сегодняшнего ралли лежит на макроуровне, где неизменная процентная ставка Федеральной резервной системы напрямую повысила интерес к высокому риску, при этом фонды отдают приоритет потоку в чипы малого сектора ИИ. Кроме того, во втором квартале 2026 года масштаб венчурного капитала криптовалют превысил $12,8 миллиарда, что на 45% рост по сравнению с кварталом к кварталу, при этом AI+Crypto стал ключевым направлением для увеличения активов. Как гибкая цель этого сектора, ASP легко поддаётся спекулятивному капиталу, когда рыночная ликвидность улучшает ожидания. Однако следует отметить, что средний дневной оборот относительно ограничен. Резкий рост сегодняшнего скачка оборота может свидетельствовать о сильной краткосрочной прибыли. Если рыночные настроения не удастся сохранить завтра, вероятность отката до пятидневной скользящей средней высока, поэтому рекомендуется быть осторожным при погоне за максимумами.Сегодня корейский фондовый рынок остаётся в целом очень волатильным. После серии резких падений индекс KOSPI наблюдает волатильное восстановление, но рыночные настроения остаются осторожными. В последнее время основное давление на корейские акции в основном связано с резкими корректировками в полупроводниковом секторе, где крупные акции, такие как Samsung Electronics и SK Hynix, находятся под постоянным давлением, что привело к значительному расширению падения индекса за короткий период. Тем временем неизменная процентная ставка Федеральной резервной системы, но осторожные сигналы подавляют глобальные оценки акций технологических компаний и ещё больше усиливают страх к риску. С технической точки зрения, KOSPI ранее прорвался ниже нескольких скользящих средних, таких как 5-дневный, 10-дневный и 20-дневный периоды, что сформировало чёткое медвежье направление и переход рынка в фазу быстрой коррекции. Однако после постоянных сбросов рисков сегодня во время торгов произошло некоторое пополнение капитала, и индекс ненадолго восстановился, что указывает на то, что некоторые краткосрочные фонды днной рыбалки уже вошли на рынок. Однако, судя по объёму торгов, рынок пока не смог сохранить устойчивый рост объёмов, что говорит о том, что нынешний подъём — скорее перепроданное восстановление, чем разворот тренда. Что касается секторов, полупроводники остаются основным приоритетом рынка. Хотя результаты SK Hynix продолжали расти, они не оправдали ранее высоких ожиданий рынка. В сочетании с опасениями инвесторов, что капитальные вложения в индустрию ИИ могут замедлиться в будущем, акции чипов начали концентрированно получать прибыль. В то же время усиленная конкуренция в полупроводниковой промышленности Китая также повлияла на будущие ожидания южнокорейских компаний по производству чипов памяти. Поскольку Samsung Electronics и SK Hynix занимают очень высокие позиции в индексе KOSPI, их показатели по-прежнему напрямую будут определять будущие показатели корейских акций. С точки зрения капитала, кредитные фонды недавно сосредоточились на деселлинге, при этом позиции держат позиции ETF и некоторые институциональные инвесторыПесчаные бури не могут скрыть изображение инфракрасного прицела. Мои зрачки были прижаты к очкам, а целевые координаты были: дымоход нефтеперерабатывающего завода в Абадане, три стоянки для танкеров к востоку от Ормузского пролива. Сегодня утром эхо радара было неправильно — не ложный сигнал, вызванный сдвигом ветра, а настоящая сеть огневой мощи.
Прицел скрывает сценарий: первый выстрел — новости, второй — эмоции, а третий — настоящая пуля. «Ответный раунд», который Иран выпустил вчера, отклонил траекторию WTI на 7%, подняв её прямо до 88. Но я не двигался. Снайперы не смотрят на первые трассерные выстрелы; я смотрю на точку посадки после коррекции траектории. И действительно, когда американский авиаудар был подтверждён, цены на нефть упали вместо роста — этот «88» был ложным максимумом, быки оправдали ожидания, но теперь фейерверки угасли, гильзы всё ещё горячие, а рынок начинает ликвидировать чрезмерно реагируемые позиции.
График цены акций $XAAPL дрожал у меня, словно кончики травы, колышущие ветром в траве скрытого места. Её волатильность теперь связана со сырой нефтью, но она отстаёт на полфазы: цены на нефть откатываются, и рост медленный. Это типичный ритм «продажи в убежище» — крупные деньги сначала покупают нефть, капитал переходит в акции, а затем готовится к продаже на более высоких уровнях. У них есть снайперские винтовки большего калибра, но их время более неопределённое: двухнедельные планы удара всё ещё висели в комнате принятия решений у Трампа, и этот «режим ожидания» обнаружить сложнее, чем ошибку отклонения от ветра.
Я отрегулировал диоптрию прицела. Направление ветра вниз вправо, 6 узлов, температура и влажность вызывают изменения плотности воздуха, корректирующее значение +1,5 единицы. Текущее соотношение прибыли и убытков неправильно — откат нефти с 82 недостаточно глубокий, а точка входа $XAAPL ещё имеет три пробела для заполнения до зоны поддержки. Я не стреляю по мишеням без точки уверенности. Окно действий в десять-четырнадцать дней? Достаточно, чтобы я мог успокоить дыхание и наблюдать следующую волну. Даже если у Hormuz появится хоть малейший признак заблокированного выхлопа, настоящая премия сгорит.
Ветер всё ещё не решил. Его пальцы всё ещё висели за скобой спускового крючка.
#USStrikesIran 🚨 ИЛОН МАСК УЖЕ ПРОВОДИЛ ЭТУ ИГРУ РАНЬШЕ.
Внимательно посмотри, что произошло.
Tesla вышла на биржу в 2010 году, резко выросла после IPO, а затем упала более чем на 70% в последующие месяцы.
Большинство людей помнят только акции, которые впоследствии стали одними из величайших победителей в истории рынка.
Они забывают болезненное начало.
Теперь посмотрите на $SPACE.
После IPO 2026 года раннее ценовое движение начинает напоминать тот же цикл после IPO.
Волнение.
Розничная FOMO.
Резкая коррекция.
Бесконечные заголовки, утверждающие, что история закончена.It's basically certain that it's over
Storage is rising, but it's really not as good as altcoins
Whether it's $SNDK , $SKHYNIX , or $MU
After going out, I realized that the real storm is outside
If big internet companies continue to reduce AI investment, the storage sector will really trap a lot of people 😭
#DailyOrbit Ранним утром по пекинскому времени 30 июля Федеральная резервная система провела июльское заседание по политике, в итоге решив сохранить процентные ставки без изменений, сохранив диапазон 3,50%~3,75%.
Многие сначала считали, что отказ от повышения ставок — это хорошо, но рынок в итоге пришёл к типичной жёсткой паузе.
Когда решение было впервые объявлено, рынок ненадолго восстановился, но речь председателя ФРС Уолша была ястребиной на протяжении всего времени, напрямую изменив рыночные настроения.
1. Основные ястребиные сигналы с этой встречи
1. Огромное распределение голосов: 9 голосов за сохранение ставок без изменений, 3 члена напрямую призывали повысить ставку на 25 б.п. Это редкое расхождение за многие годы, свидетельствующее о сильных призывах к ужесточению ставок внутри Федеральной резервной системы.
2. Уолш ясно дал понять: Эту ставку без изменений не следует называть «пауза». Пока инфляция не снизится, опция повышения ставок останется, и существует вероятность повышения ставки на сентябрьском заседании.
3. Напрямую развеять надежды рынка на краткосрочные снижения ставок; предыдущие ставки на снижение ставок в течение года значительно ослабли.
2. Реакция рынка капитала
1. Акции США
К закрытию акций фонды были распроданы в больших концентрациях: индекс Dow Jones Industrial Average упал более чем на 1 100 пунктов, что на 2,19%; Nasdaq упал на 1,74%, а S&P 500 — на 1,52%.
Индекс Nasdaq 100 откатился более чем на 10% от предыдущего максимума, официально войдя в диапазон технической коррекции.
Технологический сектор понёс серьёзные потери, при этом спад стали источниками хранения и оптическая связь, а ETF Roundhill Storage упал более чем на 6%; Акции Micron и полупроводникового оборудования, как правило, резко упали.
2. Казначейские облигации США и доллар США
Рынок переоценил «высокие процентные ставки, чтобы они держались дольше», доходность казначейских облигаций США быстро выросла, а индекс доллара США укрепился.
Высокая процентная ситуация сохраняется, постоянно подавляя активы растущих технологий и рискованных активов.
3. Логика передачи на крипторынке
Доллар США укрепился, доходность казначейских облигаций США выросла, а аппетит к риску снизился.
Историческая тенденция: Ястребиная позиция ФРС сигнализирует о выводе капитала из активов с высоким риском.
Сам рынок находится в слабой структуре, ожидания по ликвидности ужесточаются, а давление на продажи будет вырасти выше, что делает краткосрочные отскоки подверженными давлению. #美联储三票主张加息, сегодняшний PCE становится новым событием. #美军空袭伊朗 цены на нефть резко выросли и отступили 🎯 Рано утром Битинг предсказал успешное обналичивание $BTC
Структура рынка определяет направление, и рынок следует установленному ритму по графику
Основное условие стабильной прибыли — всегда грамотное управление позициями и поддержание стоп-лоссов в руках
#美联储三票主张加息, сегодняшний PCE — новый яркий момент В ту же ночь Microsoft выросла на 8%, Meta упала на 8% — история об искусственном интеллекте начала расходиться
Прошлой ночью, после закрытия фондового рынка США,
Microsoft выросла более чем на 8%. Meta упала более чем на 8%.
Та же ночь, тот же трек, совершенно противоположные концовки.
Истории об искусственном интеллекте начинают расходиться. Некоторые начали исполнять свои обещания, другие всё ещё строят мечты.
Начнём с Microsoft — пора подавать статью.
Выручка достигла 90 миллиардов долларов, что на 18% больше по сравнению с прошлым годом, превзойдя ожидания. Прибыль на акцию составила $4,74, что на 23% больше по сравнению с прошлым годом, превзойдя ожидания.
Но настоящим прорывом стал облачный бизнес: годовая выручка Azure в облаке впервые превысила $100 миллиардов, что на 43% рост по сравнению с прошлым годом. Темпы роста были на 3 процентных пункта быстрее, чем в предыдущем квартале, что стало самым быстрым темпом с начала 2022 года.
Microsoft 365 Copilot предлагает более 30 миллионов платных мест. Коммерческие остаточные обязательства по исполнению составили 678 миллиардов долларов, что вдвое превышает годовой доход.
Что ещё важнее — капитальные расходы не превысили ожиданий. Капитальные вложения в четвертый квартал составили 41 миллиард долларов, при этом годовой план остался без изменений. Самый большой страх рынка — «рост цен» — так и не произошёл.
Логика Microsoft проста: они вложили деньги и начали зарабатывать. Монетизация ИИ входит в ускоренную траекторию.
Смотрел на Мету — всё ещё горящий.
Выручка достигла 60,8 миллиарда долларов, что на 28% больше по сравнению с прошлым годом, установив новый рекорд. Доходы от рекламы составили 59,36 миллиарда юаней, что на 27% больше по сравнению с прошлым годом.
Однако чистая прибыль составила 15,8 миллиарда долларов, что на 14% меньше по сравнению с прошлым годом, значительно ниже ожиданий рынка в 18,5 миллиарда долларов.
Операционный денежный поток составил 31,8 миллиарда юаней, а капитальные расходы — 31,08 миллиарда юаней.
Свободный денежный поток — осталось всего 784 миллиона долларов.
Это резкое снижение на 91% по сравнению с 8,55 миллиарда юаней за тот же период прошлого года. Это самый низкий уровень за почти четыре года с 2022 года.
Цукерберг также повысил годовой минимум капитальных расходов с $125 миллиардов до $130 миллиардов. Прогноз по выручке на третий квартал составляет 61-64 миллиарда, медиана — 62,5 миллиарда, что ниже ожиданий аналитиков в 63,2 миллиарда.
Логика Meta проста: они инвестируют и продолжают инвестировать. Когда ты начнёшь зарабатывать? Понятия не имею.
В чём же разница?
Бизнес-модель.
Azure от Microsoft продаёт лопаты всем компаниям, занимающимся искусственным интеллектом. Кто бы ни выиграл, они должны использовать облако. OpenAI использует Azure, Anthropic — Azure, а все стартапы с ИИ используют Azure. Это бизнес, который собирает плату за проезд.
ИИ Meta предназначен для её собственного использования. Улучшение рекламных рекомендаций, создание ИИ-ассистентов и развитие метавселенной. Все входные данные — это расходы, а не доходы. Реклама выросла на 27%, но капитальные вложения выросли на 83%. Доход не может опередить затраты.
Один — зарабатывать деньги, другой — тратить.
Один начинает выполнять обещание, а другой всё ещё ждёт ответа.
Цукерберг говорил откровенно: «Я не буду продавать хэш-силу ради краткосрочной выгоды.»
В переводе на простой язык: Продолжай гореть, не торопись.
Но рынок явно был обеспокоен. Цена акций Meta падает уже 10 дней подряд.
Розничные инвесторы могут подождать, но институты — нет. Свободный денежный поток сейчас составляет всего 784 миллиона, всего в одном дыхании от того, чтобы стать отрицательным. Ранее аналитики прогнозировали, что свободный денежный поток во втором квартале обернётся отрицательным, но этого не произошло — хотя и не намного лучше.
Сегодня вечером эстафету возьмут на себя Amazon и Apple.
Amazon: Рынок ожидает доход около $196,4 миллиарда, прибыль на акцию — $1,82. Рост AWS — ключевой момент. Но план капитальных вложений Amazon на 2026 год составляет около 200 миллиардов долларов — даже более агрессивно, чем у Meta.
Apple: Рынок ожидает доход около $108,9 миллиарда, прибыль на акцию — $1,89. iPhone — главный источник роста. Apple придерживается подхода «лёгкого капитала ИИ» — без дата-центров, опираясь на ИИ на стороне устройств.
Главный момент сегодняшнего вечера: будет ли Amazon раздавлен денежным потоком, как Meta? Станет ли подход Apple с «лёгким капиталом» новым направлением для историй об искусственном интеллекте?
Моё мнение:
История Microsoft заслуживает доверия. Потому что деньги уже начали возвращаться.
Истории Meta до сих пор можно поверить. Но суть в том, что нужно быть достаточно терпеливым, чтобы дождаться дня, когда это окупится.
Цукерберг сообщил, что ИИ начал повышать эффективность рекомендаций рекламы: 9 миллионов компаний используют инструменты рекламы Meta на базе ИИ, а Advantage+ достигает годового дохода, превышающего $75 миллиардов. ИИ действительно работает. Но инвестиции опережают доходы.
Две истории с ИИ: одна — монетизация, другая — инвестиция. Какой из них вы выберете, зависит от вашего временного измерения.
Сегодняшние отчеты о доходах Amazon и Apple расскажут нам об этом расхожании — будет ли оно продолжать расширяться или сужаться.
$MSFT $META $AMZN
#财报观察员: Доходы Microsoft от облака превышают 100 миллиардов, но рекомендации Meta разочаровывают — не расходится ли история с ИИ? Рост Azure в 43% всё ещё недостаточен: Microsoft Cloud должен одновременно проверять RPO, валовую маржу и инвестиции в вычислительные мощности
Самым заметным показателем в основном облачном сегменте стали Azure и другие облачные сервисы, выручка выросла на 43% в годовом выражении и на 41% за весь год. В том же квартале Intelligent Cloud получила $39,306 млрд дохода и $15,955 млрд операционной прибыли; Доход Microsoft Cloud достиг 59,3 миллиарда долларов, что на 27% больше. Три набора цифр поддерживают друг друга при сильном спросе, но они находятся на разных уровнях раскрытия информации и не могут быть объединены в единый доходный пул.
Метрики Azure отражают темпы роста продуктов и услуг, а Intelligent Cloud — это бухгалтерское подразделение, включающее серверные продукты и другие бизнесы; Microsoft Cloud охватывает бизнес-сегменты Azure, Microsoft 365 Business Cloud, Dynamics 365 и LinkedIn. При анализе сохраняйте следующие три столбца: не учитывайте $59,3 миллиарда как доход Azure и не рассматривайте операционную маржу Intelligent Cloud как отдельную маржу Azure.
Коммерческие обязательства по выполнению излишков выросли до 678 миллиардов долларов, что на 84% больше по сравнению с прошлым годом, при этом коммерческие заказы выросли на 10% в этом квартале. RPO представляет контрактный, но не признанный доход, с отличиями в сроке контракта, положениях о расторжении и графике признания дохода; Заказы и RPO обеспечивают видимость, но это не значит, что было получено столько же денег. Крупные долгосрочные контракты на ИИ и облако ещё больше сделают квартальные сравнения ещё более неравномерными.
Валовая маржа — ещё одна необходимая проверка. Валовая маржа Microsoft Cloud снизилась до 65% по сравнению с 68% за аналогичный период прошлого года и 66% за весь финансовый год 2026. Ускорение выручки и снижение валовой маржи могут происходить одновременно, поскольку новые вычислительные мощности, GPU, процессоры, электроэнергия для дата-центров и амортизация входят в первую очередь, а для улучшения использования мощности требуется время. Если написать рост только в 43%, это упустит из виду плотность капитала этого расширения.
Покупка имущества и оборудования в четвертом квартале составила 35,802 млрд долларов США, что значительно больше по сравнению с 17,079 млрд долларов за аналогичный период прошлого года; Амортизация, амортизация и другие товары составили 11,022 миллиарда долларов. Денежные капитальные расходы и амортизация — это не одна и та же серия активов за один и тот же период: первое отражает платежи, сделанные в этом квартале, а второе — прогрессивную прибыль или убыток используемых активов. Временной разрыв между финансированием, лизингом и оплатой также означает, что общие инвестиции не ограничиваются несколькими измерениями.
Внедрение продукта предоставляет третий уровень доказательств. Компания сообщила, что у Microsoft 365 Copilot более 30 миллионов платных агентов, а годовая доход Azure впервые превысил $100 миллиардов. Это официальные операционные этапы, но первый не является доходом за квартал, а второй — не доходом Azure в четвертом квартале. Опубликованный контент сохраняет исходные единицы и периоды, без расчёта ARPU и раскрытия валовой прибыли без количества мест.
Более полная оценка облака должна одновременно ответить на четыре вопроса: продолжает ли выручка расти, сохраняется ли сегмент операционной прибыли, может ли RPO постепенно превращаться в доход и наличные, и сможет ли валовая маржа оставаться стабильной после капитальных вложений. Первые три пункта в этом квартале дают положительные доказательства, а четвёртый ещё предстоит проверить в будущих кварталах. Таким образом, можно сказать, что спрос на облако вошёл в отчёт, но это не означает, что все инвестиции в ИИ были полностью восстановлены.Многие, кто играл с on-chain деривативами, часто воспринимают HertzFlow просто как «Теперь вы снова можете открывать длинные или короткие позиции».
Но если вы действительно привлекаете средства, то самые выгодные части — это пулы и механизмы LP, потому что они напрямую определяют, будут ли ваши деньги вкладываться в захват или для сокращения прибыли.
Большинство людей до сих пор считают, что LP — это просто накопление монет на проценты, но в
Герцфлоу
В этих кредитных протоколах LP фактически выступает в роли контрагента трейдера.
Если кто-то делает ставку на платформу, вы должны взять свой USDT, чтобы поставить против него. Розничные инвесторы открывают ордеры и ликвидируют позиции, а вычитаемые комиссии и убытки поступают непосредственно в пул, позволяя LP получать прибыль; Когда розничные инвесторы получают огромную прибыль и выводят прибыль, пул вынужден платить реальные деньги другой стороне, а LP несут убытки.
Вы не занимаетесь безрисковым финансовым управлением, а предоставляете ликвидность конкретным рынкам и берёте на себя торговые риски.
Многие опытные игроки не любят GLP-модели, такие как GMX, из-за риска захвата.
Традиционные пулы LP заполнены различными активами. Возможно, вы просто хотите стабильно получать комиссии от основных торговцев монетами, но система заставляет торговать на очень волатильных монетах в качестве контрагентов.
Если альткоин столкнётся с экстремальной ликвидацией или злонамеренным арбитражем, весь пул PnL будет ослаблен, а сделки, в которых вы не участвовали, разбавляют прибыль, которую вы должны были получить.
Настройка HertzFlow заключается в полном разделении пула и реализации модели один-до-одному независимого пула.
Когда вы вносите деньги в пул BTC-USDT, ваши средства покрывают только прибыль и убытки трейдеров BTC. Даже если соседний DOGE или мем-пул испытывает экстремальные рыночные условия и полностью поглощает позицию, механизм изоляции фиксирует убытки в другом пуле, оставляя ваши активы невредимыми.
Для игроков, стремящихся к капитальной эффективности, этот дизайн очень чисто восстанавливает риск.
Вы можете активно выбирать мейнстримные пулы со стабильным историческим PnL, высокой частотой торгов и контролируемой волатильностью для получения процентов, полностью избегая малохвостых монет с длинным хвостом, которые легко манипулировать киты.
С точки зрения механизма генерации цены она отказывается от традиционного ценообразования по кривой AMM и вместо этого использует RFQ в сочетании с оракулами (Pyth или Chainlink) для котировок в реальном времени.
Такая структура напрямую устраняет самые проблемные временные потери для DEX-LP, поскольку фонды в пуле больше не нужно заставлять продавать дешево и покупать дорого, чтобы сохранить соотношение двойных токенов.
Трейдеры работают по почти справедливым оракулским ценам, а LP получают исключительно прибыль от торговых и комиссионных дивидендов. Кроме того, для самого протокола, при условии, что у целевой цели есть надёжные источники цен оракула, торговые пары можно быстро установить без необходимости сначала создавать пул с первоначальной глубиной в несколько миллионов долларов США.
Но самостоятельный бассейн — это вовсе не панацея.
Поскольку ликвидность больше не распределяется, глубина одного пула относительно ограничена, и при крупных сделках, принимающих ордеры, может наблюдаться более высокая проскальзывание. Что ещё важнее, это серьёзное испытание навыков отбора LP в пул. Если вы потеряете рассудок и случайно попадёте в застойный пул, где кит с высоким процентом побед продолжает высасывать жизнь, ваш процент потерь капитала значительно превысит традиционные пулы.
Так называемые независимые пулы фактически полностью передают полномочия по принятию решений по риску владельцам фондов.
Трейдеры полагаются на пулы для глубины и кредитного плеча, а LP — на пулы для точной изоляции рисков.
Вы больше не пассивное пушечное мясо для корзины неизвестных рисков, а можете активно выбирать свой рынок в качестве маркетмейкера.Представьте себе возвращение в начало июля, когда рынок раскручивался о большом цикле хранения ИИ, Micron и Western Digital взлетели, и все верили, что рынок чипов памяти может снова взлететь. Вы наблюдаете, как $BTC медлите и качиваетесь в сторону без улучшения, чувствуя, что биткоин растёт слишком медленно, поэтому просто продаёте все свои активы и бросаетесь на горячий рынок американских фондов хранения. Оглядываясь назад, можно сказать, что этот обмен действительно шагнул в большую яму. Давайте рассчитаем, используя реальные рыночные данные. Минимальный уровень BTC в начале июля составлял около $58,000, но он не снизился дальше. Вместо этого он постепенно колебался и восстанавливался, стабилизировавшись в диапазоне от $64,000 до $65,000 к концу июля. Совокупный месячный прирост составил около +12%. Несмотря на некоторые колебания, он сохранил ключевую поддержку без разрушительного падения. Те, кто удерживал акции, стабильно зарабатывали дюжину пунктов на своих счетах. Но если вы продадете весь свой BTC в начале июля и перейдёте в сектор хранения акций США, результат будет совершенно иным. Сектор коллективно разошёлся и рухнул, при этом огромное количество накопленной ранее прибыли ушло в массовом масштабе. Ведущая Micron Technology упала с максимума начала июля, с максимальным снижением почти 36% в течение июля; Western Digital также находится в плохом состоянии, снизившись на 27,7% в июле; SanDisk ещё более экстремальный: месячное снижение превышает 51%, почти вдвое. Чтобы привести простой пример, предположим, что основная сумма составляет 100 000 долларов США. План А: Удерживать BTC честно в начале июля; к концу месяца ваш счёт составит $112,000, что принесёт $12,000. Счёт безопасен и не разрушителен#微软逆势下调资本开支, вырос на 8,5% в торговле после рабочего времени
⚠️ Обмениваемые личные мнения не являются инвестиционными советами
В тот же день, когда были опубликованы отчеты о доходах, рынок гигантов оказался в мире огня и льда.
Meta увеличила капитальные вложения, вызвав резкое падение почти на 7% в торговле после рабочего времени.
Microsoft снизила свои прогнозы по капитальным вложениям на 2027 финансовый год, вырос на 8,5%.
Основные данные: выручка Microsoft за четвертый квартал составила 90,01 миллиарда долларов, что +18% в годовом выражении.
Azure Cloud вырос на 43%, а выручка в этом финансовом году превысила 100 миллиардов юаней.
Многие видят только сокращение инвестиций, но я понимаю иначе.
Средства идут долго на Microsoft, при этом основное признание новой модели «тратить меньше, зарабатывать больше».
За последние два года, во время бума ИИ, рынок слепо преследовал и тратил деньги на расширение вычислительной мощности.
Теперь, когда ситуация изменилась, капитал больше не платит за слепое сжигание и уделяет больше внимания соотношениям затрат и выхода.
Моё мнение:
«Трать меньше, зарабатывать больше» — это краткосрочный дивиденд по оценке, который трудно поддерживать в долгосрочной перспективе.
Основание: В краткосрочной перспективе вычислительная энергия обычно слаба, и существующая мощность достаточна для поддержки бизнеса;
Однако конкуренция в области ИИ продолжает усиливаться, и долгосрочные сокращения инвестиций будут сопрягаться с рисками недостатка вычислительных резервов и потери доли рынка.
Microsoft стала первой ведущей компанией, внедрившей эту модель, что свидетельствует о смене логики оценки.
Сегодня внимание уделяется отчетам о доходах Apple и Amazon.
Сможет ли она повторить путь контроля расходов и стабилизации прибыли, повлияет на краткосрочные результаты технологического сектора. В течение шестимесячного периода волатильности после халвинга, как нам стоит пересмотреть характеристики «безопасной гавани» Биткоина? Недавние результаты биткоина оставили многих в замешательстве. С одной стороны, после одобрения спотовых ETF поступали институциональные средства; С другой стороны, цены неоднократно испытывали трудности на высоких уровнях, даже с резкими однодневными колебаниями от 5% до 8%. Многие опытные игроки начали задумываться: куда делся обещанный атрибут «цифрового золота»? Почему биткоин падает быстрее, чем Nasdaq, когда акции США падают? Учитывая текущую #BTC减半周期 и макросреду, я хотел бы поделиться несколькими независимыми взглядами, отличающимися от рынка: 1. Временный провал и реконструкция нарратива «цифрового золота» Мы должны признать, что при сохранении высоких процентных ставок Федеральной резервной системы финансовые характеристики Биткоина временно затмили его денежные характеристики. ● Явление: За последний месяц, когда индекс доллара США укреплялся, Биткоин часто оказывался под давлением и снижался. Это указывает на то, что текущее доминирование ценовой власти по-прежнему доминируется традиционными макротрейдерами на Уолл-стрит, а не ранними сторонниками криптовалют. ● Мнение: Биткоин сейчас больше похож на «акцию технологического роста с кредитным плечем», чем на чисто актив-убежище. Только когда глобальный переломный момент ликвидности будет действительно установлен (например, Федеральная резервная система явно начинает цикл снижения ставок), её премия за «цифровое золото» действительно вернётся. До этого не используйте логику золота слепо для ловли на дне. 2. «Эффект задержки» цикла халвинга недооценён. Все следят #BTC减半周期 этой горячей теме, но исторические данные говорят о детали, которые легко упустить: быкиMicrosoft выросла на 6,6%, Meta упала на 6,7%: те же деньги, два способа их тратить
Прошлой ночью Microsoft и Meta опубликовали отчёты о прибыли: один вырос на 6,6%, другой — на 6,7% после работы.
Тенденция полностью противоположна, но рынок на самом деле задаёт тот же вопрос: деньги вкладываются в ИИ, когда они вернутся?
Финансовый отчет Microsoft отвечает на этот вопрос.
Microsoft: Деньги были потрачены, а счета возвращены
Выручка за квартал составила 90 миллиардов долларов, что на +18% больше по сравнению с прошлым годом; Чистая прибыль составила 35,77 миллиарда, +31%. Но по-настоящему внимание рынка привлёк не крупный рынок, а годовой рост Azure на +43%, превзойдя ожидания и ускорившись с 40% в прошлом квартале.
Квартальные капитальные расходы в размере 41 миллиарда долларов обычно подвергаются критике. Но на этот раз никто не критиковал, потому что инвестиции уже превратились в доход: количество оплачиваемых Copilot мест превысило 30 миллионов, коммерческие остаточные обязательства по исполнению (RPO) достигли 678 миллиардов юаней, что на +84% больше по сравнению с прошлым годом.
Наконец, эти данные заслуживают ещё нескольких слов. 678 миллиардов долларов в RPO означают, что корпоративные клиенты выстраиваются в очередь, чтобы подписать контракты, в то время как Microsoft держит большую кучу нераспознанных доходов. Другими словами, текущая проблема Microsoft — не недостаток спроса, а недостаточная производственная мощность. Это совершенно другая проблема, чем у других компаний, которые тратят деньги на ИИ.
Логика плавная: инвестируйте в GPU, строите дата-центры, освобождайте мощность Azure, а затем продавайте вычислительные мощности через облачные сервисы и Copilot. Пока темпы роста Azure не замедляются, рынок готов продолжать терпеть эти расходы.
Но прибыль должна рассматриваться отдельно. В этом квартале, включая доход от инвестиций Anthropic в размере 3,2 миллиарда, скорректированный EPS для исключения составил $4,74, что всё ещё превышает ожидания, но операционный рост был не столь впечатляющим, как +31% по GAAP. Кстати, Microsoft держит OpenAI, инвестируя в Anthropic, и деньги с обеих сторон уже приносят бумажную доходность. Эти деньги гораздо умнее, чем некоторые компании, которые тогда тратили деньги на метавселенную.
Meta: Дело не в том, что это не приносит денег, а в том, что прибыль не может догнать расходы
Проблема Meta другая. Выручка составила 60,8 миллиарда, +28%; Показы рекламы +14%, стоимость рекламной единицы +12%, база остаётся сильной.
С другой стороны, ситуация неблагоприятная: общие расходы +55%, капитальные вложения 31,08 миллиарда, свободный денежный поток снизился до 784 миллионов, что на 91% меньше по сравнению с прошлым годом.
Он снизился на 6,7% в торговле после рабочего времени, и именно этот показатель достиг нужной цели.
Чистая прибыль -14% включает 2,4 миллиарда судебных сборов и 1,18 миллиарда на выплаты за увольнения; после исключения этого операционная прибыль фактически увеличивается. Поэтому этот финансовый отчет нельзя трактовать как ухудшение рекламного бизнеса.
Рынок опасается будущего: прогноз капитальных расходов на 2026 год — 130-145 миллиардов, с ежегодными расходами 165-169 миллиардов. Другими словами, давление денежного потока — это не вопрос одного квартала, а того, что произойдёт в течение следующего года или двух.
Разница в том, что один просто собирает аренду, другой всё ещё строит квартиры
Microsoft и Meta обе строят инфраструктуру ИИ, но на совершенно разных этапах.
Microsoft может продавать вычислительные мощности напрямую клиентам Azure, взимать плату за Copilot ежемесячно и распространять её через существующую корпоративную клиентскую систему. Путь монетизации — замкнутый цикл.
Meta всё ещё зарабатывает на рекламе, а затем вкладывает деньги в модели, дата-центры, AI-ассистентов и очки. ИИ действительно улучшил эффективность рекомендаций рекламы и время пользователя, но нет чёткой границы между этой выручкой и более чем 30 миллиардами юаней квартальными расходами. Рынок не может установить цену за линии, которые нельзя провести, поэтому приходится начинать с продажи с уважением.
Есть ещё один момент, который многие упускают из виду: у Цукерберга есть абсолютное право голоса; ему не нужно подчиняться квартальным доходам. Это означает, что крупные инвестиции Meta продержатся дольше, чем рассчитывает рынок. Покупка Meta — это, по сути, покупка терпения и видения Зака. Он проиграл один раз во время волны метавселенной в 2022 году, но позже сумел восстановить цену акций благодаря эффективности в этом году. На этот раз сценарий немного похож, только ставки в несколько раз выше.
Microsoft ценит уверенность: Azure быстро растёт, Copilot масштабирует комиссии, а заказы запланированы на следующую жизнь. Но уверенность имеет свою цену, и оценки уже полны ожиданий. Если рост Azure замедлится, а капитальные вложения вырастут дальше, компания не будет сдерживаться в оценках. У хорошо устоявшейся компании на самом деле очень мало пространства для ошибок.
Meta — совсем противоположность: её рекламная база надёжна, и это падение создало давление на оценку. Но рынок будет переоцениваться только в том случае, если денежный поток стабилизируется, а инвестиции в ИИ создадут чёткие источники дохода. До этого все финансовые отчёты могли быть сокращены из-за рекомендаций по расходам.
Так что когда Microsoft растёт, это не потому, что рынок любит тратить на неё деньги; Падение Meta не связано с отказом рынка от ИИ.
Разница проста: Microsoft уже использует ИИ для получения арендной платы, а Meta всё ещё поддерживает ИИ через рекламу.
Моя собственная тенденция: стремиться к стабильности и сосредоточиться на средне- и долгосрочной перспективе, логика Microsoft гораздо более плавная; Для тех, кто способен выдержать волатильность и верит, что Цукерберг может превратить ИИ в эффективность рекламы и доход от нового оборудования, это падение действительно стоит обратить внимание — сосредоточьтесь на денежном потоке, а не на цене акций.
В прошлом сезоне прибыли рынок всё ещё считал, кто сколько видеокарт купил; Теперь в этом раунде мы видим, кто сможет первым превратить инвестиции в свободный денежный поток. Вчерашний взлёт и падение стали первым голосом, отданным в переломный момент.
#财报观察员: Microsoft, Meta и Amazon опубликуют свои результаты сегодня вечером
#DailyOrbit