O que é slippage?
Slippage, ou deslizamento de preço, é a diferença entre o preço realmente executado e uma referência escolhida antes. No mercado de criptomoedas, a cotação vista antes do envio não necessariamente é o preço final. Com referência de compra 100 USDT e média executada 100,5, são pagos 0,5 USDT a mais por unidade. USDT é o ativo de cotação; os números são ilustrativos.
Por que acontece?
Em mercados com livro de ofertas, surge principalmente porque falta quantidade no preço visto ou as ofertas mudam antes de executar. O livro lista cotações não executadas e quantidades; o sistema usa essas ofertas para combinar ordens.
A quantidade em um único preço é limitada. Se apenas 1 token está no menor preço de venda, comprar 3 pode exigir vendas mais caras. Mesmo sem mudança de cotações, a média supera a menor venda inicial.
Há tempo entre observar a cotação e executar. Negociações, cancelamentos e novas ofertas podem mudar o disponível. O preço inicial pode deixar de executar ou um preço melhor aparecer.
A ordem a mercado busca execução rápida e pode usar vários níveis. A ordem limitada estabelece máximo de compra ou mínimo de venda, mas preços dentro do limite ainda podem diferir da cotação anterior. O limite também pode causar execução parcial ou nenhuma.
Como calcular?
Com várias execuções, a média é o valor total negociado dividido pela quantidade total executada. Comparar essa média com a referência mostra a diferença da ordem inteira.
Suponha estas vendas à vista e compra de 3 tokens com a menor venda atual de 100 USDT como referência. As ofertas não mudam, a ordem completa nos preços listados e as taxas são excluídas.
Preço de venda (USDT) | Quantidade executável (unidades) |
|---|---|
100 | 1 |
101 | 2 |
A ordem compra 1 a 100 e 2 a 101:
Valor total: 100 × 1 + 101 × 2 = 302 USDT.
Preço médio: 302 ÷ 3, aproximadamente 100,6667 USDT.
Pagamento extra contra referência: cerca de 0,6667 USDT por token, ou 302 − 100 × 3 = 2 USDT na ordem inteira.
Slippage desfavorável de compra neste exemplo = (média executada − referência) ÷ referência × 100% ≈ 0,6667%.
Pode ser favorável: comprar abaixo da referência ou vender acima melhora o preço; o inverso é desfavorável. Relatórios podem usar sinais diferentes. Direção e referência são mais claras que apenas “positivo” ou “negativo”.
O que significa seu tamanho?
Com a mesma referência, maior slippage desfavorável significa comprar mais caro acima dela ou vender mais barato abaixo; menor diferença aproxima a execução da expectativa. O favorável significa preço melhor que a referência.
O percentual pode virar valor. Na mesma compra completa com valor de referência 1.000 USDT, sem taxas, 0,1% desfavorável acrescenta 1 USDT e 1% acrescenta 10. São 10 e 100 pontos-base; 1 ponto-base (bp, plural bps) = 0,01%. As cifras medem tamanho, não um limite de qualidade.
A quantidade também importa. Profundidade do livro é o disponível em cada nível; uma ordem maior pode usar mais níveis. Slippage maior que o de uma pequena não prova sozinho pior execução. Mudanças de mercado entre cotação e execução também afetam resultados.
Comparações devem alinhar par, direção, valor ou quantidade, referência e instante de observação, e confirmar taxas incluídas. “10 pontos-base desfavoráveis numa compra de 1.000 USDT frente à menor venda no envio” é mais útil que “slippage de 0,1%”.
Referências e tamanhos variam no setor; um percentual fixo não avalia tudo. Comparar mesmo par, escala, referência e condições semelhantes permite julgar se uma diferença é relativamente grande.
Qual é a relação com o spread?
O spread mede a distância entre melhores ofertas; slippage mede a diferença da execução real contra referência. Ambos dependem de cotações, mas spread não contém quantidades e não prevê sozinho o slippage.
Com maior compra 99,9 e menor venda 100,1 USDT, o spread é 0,2. Uma compra completa a 100,1, usando esse preço como referência, tem slippage zero. Se a quantidade superar o nível e usar vendas superiores, pode surgir slippage desfavorável. Assim, spread estreito pode acompanhar slippage grande, conforme quantidade, profundidade e mudança de cotações.
Como distinguir slippage, spread e taxas?
Slippage e spread são diferenças de preço; taxas são cobranças conforme regras. Executar exatamente na referência ainda pode gerar taxas. O slippage não é um desconto extra.
Referências distintas dão medidas distintas. O preço médio entre compra e venda é a média do melhor bid e ask. Usar o ask como referência de compra difere de usar esse preço médio. A segunda diferença já contém o caminho do médio ao ask; somar novamente o spread duplicaria o cálculo. Também é preciso verificar taxas na cotação. Veja a explicação de custos no artigo de spread.
Impacto de preço e slippage em swaps na blockchain
Algumas exchanges descentralizadas usam pools de liquidez. O pool guarda ativos disponíveis para troca; contratos inteligentes calculam e processam swaps. Um contrato inteligente é um programa implantado na blockchain que executa regras predefinidas.
Uma negociação muda as proporções de ativos do pool. A mudança de preço causada pela própria negociação é o impacto de preço (Price Impact). A cotação total obtida após inserir a quantidade pode já refletir isso. Outras negociações entre envio e execução podem mudar o pool e desviar o resultado dessa cotação.
Quando a referência é a cotação de todo o swap, o impacto já incluído não deve ser contado novamente como slippage adicional. É diferente da referência à menor venda no livro: preço de um nível e cotação total geram medidas distintas.
O que controla a tolerância de slippage?
Ela limita a mudança desfavorável aceita. Em alguns swaps na blockchain, a interface converte a configuração em mínimo recebido ou máximo pago, que o contrato verifica ao executar.
Se a quantidade efetivamente recebida ficar abaixo do mínimo, ou a quantidade efetivamente paga superar o máximo, o swap geralmente reverte: as mudanças de estado daquela chamada são desfeitas, em vez de aceitar resultado fora do limite. Produtos podem usar campos e verificações diferentes; valem as regras específicas de cada um.
A tolerância padrão da interface é uma configuração de execução do produto, não uma previsão do slippage nem uma norma do setor para slippage “normal”.
Ela só restringe o resultado daquele swap, não preços posteriores, nem garante sucesso. Uma transação executada em Ethereum ou outra rede pode consumir gas mesmo quando falha: a taxa da computação na blockchain.
Termos relacionados
Veja ordens a mercado, ordens limitadas, spread e exchanges descentralizadas, ou volte ao glossário de criptomoedas.
Fontes
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