Qu’est-ce qu’un contrat perpétuel ?
Un contrat perpétuel, aussi appelé perpetual swap, est un dérivé sans date d’échéance prévue. En crypto, il expose à BTC, ETH ou d’autres prix, en long ou short, sans achat au comptant équivalent. L’exposition désigne l’effet des variations de prix sur le résultat d’une position.
Un contrat perpétuel se négocie généralement sur marge et utilise le mécanisme de financement pour encourager un lien entre son prix et la référence au comptant. Il n’exige pas de renouveler une position à des échéances périodiques ; sa poursuite dépend néanmoins des exigences de marge et des règles du produit.
Que détient-on avec un perpétuel ?
Acheter du BTC au comptant permet de détenir le BTC lui-même ; ouvrir une position longue sur un perpétuel BTC crée une position dont les gains et pertes de prix sont calculés selon les règles du contrat. Ce n’est pas un solde au comptant équivalent. Le long gagne généralement à la hausse du sous-jacent ; le short porte l’inverse.
Pour un contrat linéaire coté et réglé en USDT, hors frais :
- Résultat long = quantité × (prix de clôture − entrée).
- Résultat short = quantité × (entrée − prix de clôture).
Un long de 0,1 BTC, entrée 60 000 USDT, clôture 61 000, gagne 0,1 × (61 000 − 60 000) = 100 USDT. Hypothèses pédagogiques ; USDT est le symbole d’un stablecoin utilisé comme unité de compte et règlement, sans garantie de valeur stable.
Le gain vient du contrat, pas d’achat puis revente de 0,1 BTC. Le short n’exige pas nécessairement un emprunt puis vente BTC. Clôturer volontairement exige encore un ordre exécuté ; cliquer ne termine pas la sortie.
Vérifier les unités : quantité sous-jacente, nombre ou nominal de contrats. Un contrat n’est pas automatiquement un BTC.
Pourquoi un taux de financement ?
Le perpétuel a son marché. Dans un marché fonctionnant avec un carnet d’ordres, le système apparie les ordres d’achat et de vente qui remplissent les conditions d’exécution. Ils forment le prix négocié du contrat, qui peut s’écarter du prix au comptant du sous-jacent.
Les futures à échéance ont règlement ou livraison final, contrairement au perpétuel. Le financement modifie les coûts long/short pour inciter à converger.
Le taux de financement calcule les flux. Selon le mécanisme courant, lorsque le taux final est positif, les positions longues paient les positions courtes ; lorsqu’il est négatif, les positions courtes paient les positions longues. Une prime persistante correspondant à un taux positif fait supporter le coût aux longs et rémunère les shorts.
Cela peut affecter les comportements sans fixer directement les transactions ni garantir disparition de l’écart. Observation de prime, intérêt et limites empêchent de déduire le flux final d’un seul instant.
Financement et commissions sont distincts : une position admissible peut payer ou recevoir sans nouveau trade.
Comment la marge détermine-t-elle le maintien ?
La marge garantit l’obligation, pas le prix d’achat spot. Des capitaux inférieurs au notionnel créent du levier. Le notionnel est la taille calculée aux prix et spécifications applicables.
0,1 BTC à 60 000 donne 6 000 USDT. Avec 600 USDT de capitaux admissibles, ratio simple 10×. Le résultat reste sur 0,1 BTC, pas 600 USDT ; voir levier.
La plateforme compare garantie et maintenance. Pertes, financement ou dépréciation peuvent réduire la couverture, entraîner annulation, réduction ou liquidation avant perte totale.
Marge isolée et croisée définissent fonds et positions inclus : allocation séparée ou partage d’actifs admissibles dans un périmètre. Le multiple affiché seul ne suffit pas.
Dernier prix, indice et mark price : quelles différences ?
Ils décrivent transaction, référence spot et valorisation du risque, sans interchangeabilité.
| Prix | Signification | Usage courant |
|---|---|---|
| Dernier prix | Dernière transaction contractuelle réelle | Activité et mouvement de prix |
| Indice | Référence de sources spot définies | Sous-jacent et financement |
| Mark price | Valorisation de risque calculée | Résultats latents et contrôle de marge |
Le mark price limite l’influence d’anomalies passagères d’un marché. La formule et la façon dont les résultats latents sont affichés dépendent du produit. Ce prix n’est pas une promesse d’exécution : le prix utilisé pour évaluer le risque et celui auquel un ordre de clôture est exécuté sont deux choses différentes.
Pourquoi des formules différentes ?
« Perpétuel » précise l’absence d’échéance, pas l’uniformité de cotation, garantie ou règlement.
Le linéaire multiplie quantité et écart ; un inverse, par exemple nominal dollar réglé BTC, utilise des prix réciproques. Une quantité identique peut représenter des tailles différentes.
Garantie et règlement peuvent différer. Des comptes unifiés peuvent reconnaître d’autres actifs admissibles en garantie tout en réglant le résultat dans l’actif prévu. Les actifs admissibles et leurs règles de conversion peuvent varier selon le mode de compte ; la mention USDT dans le nom du contrat ne prouve pas qu’il s’agit de l’unique garantie du compte.
Vérifier sous-jacent, unités, nominal, actifs de règlement et garantie, financement et liquidation ensemble pour comprendre le chiffre.
Que représente cette position dans l’activité crypto ?
Elle exprime une direction ou complète spot et autres contrats pour étudier ou gérer différentes sensibilités. Oppositions ne s’annulent pas forcément : quantités, écarts, financement et liquidations diffèrent. C’est une description d’usage, pas une recommandation de portefeuille de trades.
Sans échéance, moins de renouvellements périodiques, mais garantie et frais subsistent. Fin de produit ou retrait peut terminer une position selon règles.
Pour comprendre un contrat perpétuel, il faut distinguer la façon dont le contrat calcule les gains et pertes de prix, l’effet du financement sur les coûts de détention et les conditions de risque qui permettent à la position de rester ouverte.
Termes associés
Voir financement, marge, levier et indice, ou glossaire crypto.
