#30年期美债收益率创2007年以来新高

黄金中期走势核心支撑因素分析 一、美债信用与流动性格局恶化：黄金的“制度性红利” 美债收益率走高并非源于通胀，而是美债、日债与美国私募AI债形成的 “不可能三角” 正在互相争夺市场流动性。美国为干预日元而抛售欧元的操作，直接损害了美元信用——美国干预日元汇率的同时，实质上是在消耗自身货币的信用储备。当全球储备货币的发行国需要通过抛售第三国货币来稳定盟友汇率时，市场对美元信用的质疑便有了现实依据。 当前10年期和30年期美债收益率分别已突破4.6%和5.1%，截至8月3日美国国债总额已提升至39.74万亿美元，年内已增加1.32万亿美元。美债作为“无风险资产”的信用正在被持续侵蚀，黄金作为无主权信用风险的全球价值锚，其制度性地位被持续强化。 二、美国财政收缩与经济走弱：黄金的“顺风”环境 美国前三季度已消耗90%的财政预算，后续财政空间大幅压缩。7月非农就业数据中政府招聘大幅下滑，进一步压制美国经济基本面。当财政政策失去扩张能力、就业市场降温，美联储加息周期实质上已经落幕。经济走弱直接利好黄金——实际利率下行、避险需求上升，黄金作为无息资产的吸引力显著提升。 汇丰银行指出，美国国债收益率目前是影响黄金走势的核心变量，但央行买盘、ETF流入、地缘风险和去美元化需求，仍将支撑金价在年底前继续上行。 三、美元信用与联动关系破裂：反向关系的重新定价 中东冲突后美元回落，且与油价的相关性从60%降至20%。美元“搞砸”的信号越来越明确——当全球最重要的商品定价货币与核心商品脱钩时，美元作为价值尺度的功能正在退化。黄金与美元是经典的反向关系，美元走弱直接打开黄金上行空间。瑞银CIO团队预计，未来美债收益率或趋于下行，叠加美元进一步走软、各国央行持续购金，明年上半年国际金价有望升穿每盎司5,000美元。 四、全球央行购金潮：最确定的长期结构性买盘 二季度，全球央行及其他官方机构合计净增持黄金储备289吨，购金量同比增长62%。中国央行连续21个月增持黄金且幅度扩大，韩国央行也加入购金行列。世界黄金协会调研显示，89%的央行预期全球官方黄金储备会在未来12个月进一步上涨；过去4年（2021-2025年），各国央行年均净购入黄金约1000吨。这是长期去美元化浪潮的体现，为金价提供了持续的底部支撑。 五、资金与需求共振：ETF回流与实物需求双轮驱动 7月全球黄金ETF录得30亿美元的资金流入，终结连续两个月的流出态势。中国市场同样强劲——7月中国黄金ETF吸引约50亿元人民币资金流入，持仓增加5吨至282吨；8月以来13只黄金及黄金股ETF自7月累计净流入已达187.22亿元。与此同时，上海黄金交易所溢价约每盎司20美元，显示中国国内需求强劲。本轮需求更多集中在大金条和机构端，与过去来自珠宝和小金条的需求结构不同。 六、机构预测验证：分歧在点位，共识在方向 瑞银CIO团队预计，2027年6月末金价目标价或达每盎司5,200美元，并明确表示金价一旦回调至4,000美元或以下，将是具有吸引力的建仓机会。汇丰银行同样预计，尽管美债收益率和美元走强短期限制黄金上涨，但受多元化需求、央行购金及ETF流入支撑，到2026年底黄金价格有望进一步上涨。也有机构持更保守的基准情景，认为下半年金价或于3,800-4,400美元/盎司区间偏弱震荡——分歧在点位，共识在方向。 结论 黄金的中期上涨逻辑由三重结构力量共同支撑：美债信用与流动性格局恶化推升黄金的全球价值锚地位；美国财政收缩与经济走弱为黄金提供顺风环境；美元信用与油价关系的破裂打开黄金上行空间。叠加全球央行年均千吨级别的结构性买盘、黄金ETF从流出转向流入的资金信号，以及瑞银5200美元、汇丰年底看涨等机构判断——黄金中期具备持续走强的基础。 短期波动不改中期方向，需警惕美联储政策表态反复、通胀超预期反弹等风险，回调至关键支撑位或为中长期配置窗口。 $XAU $PAXG

开盘那一瞬间，一切皆涨 ——今天不是等消息，而是等市场自己暴露答案。 全球市场周一开局那一刻，不该一起涨的，正在一起涨： 布伦特原油上涨，似乎向90美元发起测试； 10年期美债收益率盘中一度触及4.7%水平； 美元指数小幅走高，接近100水平； 金价高开后回吐部分涨幅； 美股期货小幅走高。 第一，韩国股市今日休市，亚太盘面的焦点和成交情绪都会弱一些——亚太盘面会呈现出一种“缺少焦点”的伪平静。 第二，这个画面真正有意思的地方，是美股期货还在涨。油价上涨是中东问题，美债收益率上涨暂时还能忍，美元100也没真正突破，所以还不是危险时刻。 第三，90、4.70、100，是今天市场最关心的三个数字，原油、美债收益、美元同步上涨，会让市场感觉到压力。重要的不是不是“碰到”，而是“站上”，收盘能够站在这些数字上方。目前市场正处于压力积累阶段。如果布伦特原油企稳在90美元上方，且10年期美债收益率在4.7%上方站稳，一旦股指从高位回调，市场波动率（VIX）往往会快速补涨——7月份市场已经演示过一次。 第四，今天值得思考的，不是所有东西都在涨，而是“不该一起涨的东西，正在一起涨”。上周留下的一道题是“加息预期下滑，市场该涨没涨”，今天要格外关注2年期美债收益率。如果该收益率也突然上冲，那就意味着市场开始重新提高对美联储加息的定价，危险程度会高一个级别。 第五，我们假设的基准情景是——今天“前半场平静、后半场热闹”——布油盘中摸到90美元附近；10年期美债收益率再次尝试4.70%；美元100附近拉锯；黄金高开优势继续缩小，然后在欧美盘寻找第二次方向；美股前半段保持韧性，但越往后越容易承压。重要的不是“开盘那一刻”，而是“第二轮波动”。如果原油、美债收益、美元涨势退潮后，晚上又冲第二次——那才值得警惕。亚太市场“第一波”往往包含情绪溢价，而欧美盘进入更充分的流动性环境，信息含量会更高。第一波试探，第二波定性。 今天缺少真正的一线美国数据，如果市场发生大幅波动，价格本身更值得研究。

不懂美债？不懂美债为什么能影响美股，看这篇就够了 看美股，除了 $NVDA 英伟达、 $AAPL 苹果、 $SNDK 闪迪，也会盯 CPI、非农、财报。 但如果让我只加一个指标，我一定会加10 年期美债收益率。 因为很多时候，美股真正的【水位线】，并不在股票市场里，而在债券市场里。 截至14号 ，美国财政部数据里： 2 年期美债：4.17% 10 年期美债：4.68% 30 年期美债：5.25% 尤其 30 年期重新站到 5% 以上，已经不是一个可以忽略的数字了。 一、美债收益率到底是什么？ 美国政府要借钱，就发行国债。 买美债，本质就是借钱给美国政府。 这里最容易搞反的一件事，是美债价格和美债收益率是反着走的。 假设一张债券未来固定给你 100 美元。 如果大家疯狂买，美债价格从 90 涨到 95，同样拿回 100 美元，你的收益自然变低。 反过来，如果市场没人愿意接，价格从 95 跌到 90，未来还是拿回 100 美元，那么新买入者的收益率就提高了。 所以美债被卖 → 债券价格跌 → 收益率涨。 这也是为什么很多时候看到10 年美债收益率突然拉升，背后其实意味着债券市场正在重新定价。 二、美债凭什么能管到美股？ 因为美债收益率，本质上是整个美元资产世界最重要的无风险利率基准之一。 买一家公司股票，承担经营风险、行业风险、估值风险。 那我们为什么愿意承担这些风险？ 因为我们希望赚得比无风险资产更多。 假设 10 年美债只有 1%。 这时候一家公司长期给我们 5%—6% 的潜在收益，看起来还挺有吸引力。 但如果美债直接给我们接近 5%，情况就完全不一样了。 我什么公司都不用研究，借钱给美国政府就有接近 5%的名义收益，那我为什么还要用特别高的估值去买股票？ 于是股票必须给投资者更高的预期回报。 怎么实现？ 最简单的方法就是股价先跌。 这就是美债影响美股最核心的一层逻辑。 三、杀估值的是【折现率】 股票是什么？ 从金融定价角度，它其实就是未来现金流的现值。 美联储自己在金融稳定报告中也使用这一套基本框架：资产价格取决于未来收益经过折现之后今天值多少钱。 举个非常粗暴的例子。 一家公司 10 年以后赚到的 100 块钱 如果折现率只有 3%，今天大概值 74 块。 如果折现率提高到 5%，今天只值大约 61 块。 公司还是那家公司。 未来还是赚 100。 什么都没变。 只是市场要求的回报率高了，今天愿意给它的钱就少了。 所以： 美债收益率上涨 → 无风险利率上涨 → 市场要求的回报率上涨 → 折现率上涨 → 股票估值下降 这就是为什么每次长端美债突然飙升，高估值科技股通常最难受。 四、为什么科技股尤其怕美债？ 因为科技股本质上是典型的长久期资产。 银行、能源、传统制造业，很多利润是现在就能赚到的。 但很多 AI、软件、云计算、生物科技公司，市场买的是五年以后、十年以后能赚多少钱。 现金流距离今天越远，对折现率越敏感。 所以同样是美债从 4.2% 涨到 4.8%，对于一家 PE 10 倍的传统企业可能影响有限。 对于一家市场正在交易十年后想象空间、PE 五六十倍甚至还没盈利的科技公司，影响完全不是一个级别。 这也是为什么利率上涨，本质上不是平均打击所有股票，而是在优先打击“久期最长”的资产。 五、美债会直接跟股票抢钱 以前为什么容易出现资产荒？ 因为美债收益率太低。 如果无风险收益只有 0%—1%，养老金、保险、基金、个人投资者为了获得更高收益，只能不断往股票、房地产、信用债、PE、VC、加密资产里面挤。 这本质上就是无风险资产不给钱赚，逼着所有人承担风险。 但现在不同。 当 10 年美债接近 4.7%、30 年超过 5%，一部分资金会自然开始思考为什么一定要冒险？ 于是资金会从风险资产回流固定收益资产。 所以高美债收益率不仅通过估值模型压股票。 它还会通过资产配置直接和股票竞争资金。 为什么现在美国国债收益率这么高？ 这个问题反而更加重要。 很多人第一反应是因为通胀高。 只说对了一部分。 现在长端美债真正麻烦的地方，是几个因素叠在了一起。 第一，高的是“实际利率” 截至14号，美国 10 年期盈亏平衡通胀率大约 2.27%。 而近期 10 年期 TIPS 实际收益率大约在 2.4% 左右。 这组数据很重要。 因为它说明现在 10 年美债接近 4.7%，并不能简单理解成：市场觉得未来美国通胀要爆炸。 长期通胀预期其实没有高到失控。 真正异常高的一部分，是真实利率本身很高。 也就是说，扣掉市场的长期通胀预期之后，投资者依然要求美国政府支付相当高的真实回报。 这一点对股票尤其不友好。 因为真正进入资产估值核心的，恰恰就是这种真实资金成本。 第二，美国政府真的太需要借钱了 债券也是商品。 供给多了，而需求没有同比例增加，就需要更好的价格吸引买家。 对应到债券市场就是价格更低，收益率更高。

所有人都盯着美联储真正的火药桶却在东京 今天上午东京的债券屏幕上出现了一个三十年没见过的数字。日本十年期国债收益率一度跳升5.5个基点，冲到2.93%，1996年以来最高。更长端的三十年期也涨了5个基点，来到4.06%，距离今年5月那个历史纪录只剩一步。 推动它的有两件事。一是市场对日本财政状况的疑虑越来越重，二是越来越多人开始揣测，日本央行在未来几个月里还要继续升息。 这个数字看着离咱们很远，其实很近。 过去几十年，日元是全世界最便宜的钱。零利率甚至负利率的环境下，借日元、换成美元、去买美股买美债买黄金买加密资产，这套操作被机构做了一遍又一遍，规模大到没人能准确统计。日本的保险公司和银行同样是海外资产的巨型买家，只因为本土国债给不了收益。 现在本土国债给了。十年期快到3%，三十年期4%出头，一家日本寿险公司在自己家门口就能拿到过去必须飞越太平洋才能拿到的收益率，它还有多大动力把钱放在外面。 上一次这条链子突然收紧，是2024年8月。日本央行加了25个基点，日元几天内暴涨，套息交易被迫平仓，8月5日全球市场集体闪崩，大饼从五万八附近一路砸穿五万。那一次的教训是，加密市场的波动源头并不一定在加密市场里。 而现在，我们的注意力几乎全在另一个方向。高盛刚刚放话，说市场对美联储加息的预期还是太鹰派了。首席经济学家Hatzius的理由是零售销售疲软、就业数据令人失望、通胀持续放缓，他认为9月加息的可能性极低。市场也已经把下一次25个基点的加息预期推到了明年1月，而一周前，大家还完全认为12月就会动手。 听起来像是松了口气。但glassnode端上来的另一盘数据不太好看：美国消费者信心指数跌到历史低位的同时，美股在不停刷新历史高点。疲弱的信心正在把资金从现金里赶出来，涌向股票、AI相关资产和大宗商品。 比特币在这一轮轮动里被明显冷落。钱在流，只是没往这边流。 所以眼下是一个挺别扭的组合。美国这头利率预期在放松，资金往AI和股票里挤；日本那头利率在往上抬，全世界最便宜的那个资金池，水位正在下降。大饼站在中间，两边的钱都绕着它走。 还有一个细节值得放在心上。三十年期收益率4.06%这个位置，意味着日本政府自己的付息压力也在同步上升，而这正是市场担心它财政的原因。利率越高，财政越紧，市场越怀疑，利率再往上，这个循环一旦转起来，日本央行想按都不好按。 咱们这两天讨论的还是巨鲸加仓、ETF流出、meme翻了多少倍。可真正能把市场情绪一夜之间掀翻的东西，往往写在一张没人看的债券收益率曲线上。 你觉得下一次真正的波动会从美联储的会议室里出来，还是从东京的债券屏幕上冒出来？

20年期美债拍卖成本周焦点，收益率或创2020年重启以来新高 美国债市压力测试持续升温。周三，美国财政部将拍卖160亿美元20年期国债，预发行收益率约5.27%，或创该券种2020年重启发行以来最高纪录。在30年期、10年期国债相继以多年高位成交后，本次拍卖将成为检验投资者能否在通胀与财政赤字双重压力下持续承接长期债务的关键时刻。

下周宏观日历很满:美联储会议纪要、一堆经济数据、中概科技财报。但对加密真正有边际定价权的,不是这些标题,而是两个东西——2 年期美债收益率和美元指数。这半年 $BTC 跟风险资产、跟流动性预期的相关性,远高于跟任何单条新闻。CPI、PPI、零售三连冷之后,2Y 已经跌破 4.10%、美元连周走弱,这才是压着风险偏好的底层水管。想看清下周方向,盯这两个先行指标,比逐条读快讯有用得多。

#30年期美债收益率创2007年以来新高 各位，30年期美债收益率冲到5.29%到5.32%区间，创下2007年以来新高。10年期也到了4.72%附近。这条线是所有资产估值的地心引力，它往上走，所有风险资产的估值锚都得重新算。 为什么会走到这个位置，几个原因叠加在一起。美国债务规模持续扩大，长期债券发行压力在上升，通胀还是高于美联储目标。6月英国、日本和中国都在减持美债，海外需求在收缩。AI融资潮推高了投资级债券的发行规模，长端资金竞争更激烈了。 对BTC来说，长端利率走高意味着无风险收益率在上升，风险资产的吸引力在下降。大饼65000和以太1950的方向判断不变，但这个位置如果美债收益率继续往上顶，突破的时间线会被拉长。路径会更曲折，不是方向变了，是过程变了。 家人们，现在这个位置操作上要留个心眼。长端利率走高是宏观层面最大的不确定性，它不直接决定BTC的方向，但会影响资金流入的速度和力度。仓位不要重到让自己睡不着的程度，等长端利率稳定下来再加大也不迟。祝大家交易顺利。$BTC $ETH $SNDK

今天早上我先看的不是币价，而是原油和美债。 布油升至91.06美元，美国30年期国债收益率冲到5.31%，创2007年以来新高。油价推高通胀预期，长债抬高资金成本，这种组合对科技股和Crypto都不轻松。 隔夜标普500跌0.5%，纳指跌0.3%；亚洲却出现分化，KOSPI反弹超过3%，日经跌0.3%。这更像资金在寻找超跌方向，并非风险偏好全面回归。 $BTC 目前约64150美元，$ETH 约1910美元，涨幅都不大，但在油价和利率同时上行的背景下还能守住，说明卖压暂时没有继续扩大。不过BTC没有放量收回65000美元前，我只把它当成抗跌，不急着定义为反转；若再次失守62500美元，横盘结构仍可能向下松动。ETH则要先站稳1900美元，才有机会延续相对强势。 今天这盘，你会把BTC的硬扛当成转强信号，还是继续等65000美元确认？

美国30年期国债收益率升至5.321%！ 这是2007年中期以来最高的水平了。