Допис

Огляд липневого технологічного ринку та перспективи серпневого ринку У липні американські технологічні акції зазнали значної волатильності, при цьому Nasdaq закрився нижчим за місяць. Акції з високим імпульсом зазнали значних втрат, але наприкінці місяця ринок відновився завдяки пом'якшенню інфляції та звітам про прибутки від основних гравців. Логіка ринкової торгівлі повністю змінилася, і фаза суто спекулятивних очікувань щодо ШІ завершилася. Суть цього раунду коригування: натиск 📉 кредитного капіталу Цей раунд падіння не зумовлений фундаментальним погіршенням; ключовим тригером є примусове закриття позицій ШІ з високим кредитним плечем. Стоп-лосси фонду спричинили раннє перепродаж капіталу, що призвело до негативного зворотного зв'язку від падіння, і лише коли великі суми грошей увійшли для захоплення, паніка вщухла. У поєднанні зі зростанням довгострокової дохідності казначейських облігацій США, акції з високооцінним зростанням залишаються під тиском. Кількісний стиль зазнав історичної ротації, фактори імпульсу різко знизилися, а цілі щодо грошового потоку та якості прибутковості поступово набирають переваги капіталу. Звіти про прибутки технологічних гігантів розходяться, стандарти оцінки ШІ реструктуризуються ▶️ Ринок більше не приймає безумовно розширення капітальних витрат; чи можуть інвестиції в ШІ приносити дохід, стало ключовим критерієм: - Microsoft, Amazon: Спираючись на замкнений цикл хмарних екосистем, інвестиції в обчислювальну енергію можуть монетизуватися зовні, зростання хмарного бізнесу продовжує перевищувати очікування, а шлях повернення інвестицій чіткий; - Meta: обчислювальна потужність переважно використовується для власного бізнесу, відсутність зовнішніх каналів доходу, а постійне розширення інвестицій постійно виснажує вільний грошовий потік; - Apple: Доходи від апаратного забезпечення стабільні, але зростання бізнесу високомаржинальних послуг сповільнюється, а в поєднанні з обмеженнями ланцюга постачання довгострокові очікування зростання обмежені. ▶️ Огляд ключових цілей у секторі зберігання Сектор зберігання став лідером липневої корекції, при цьому короткострокові затримані одиниці пригнічували ринок, тоді як довгострокова логіка попиту на сервери ШІ залишається незмінною, ймовірно, буде коливатися і досягати дна. - SK Hynix: лідирує за часткою ринку HBM, високотехнологічною потужністю для довгострокового таргетування на провідних AI-клієнтів; - Micron Technology: продовжує збільшувати ємність зберігання ШІ, має значні грошові резерви; - SanDisk: Отримує вигоду від стабільного зростання попиту на NAND-центр даних; - Changxin Technology: провідний вітчизняний виробник DRAM, переважно виробляє серії DDR5 та LPDDR. Висококласна HBM все ще перебуває на стадії верифікації зразків із технологічним розривом. Основна увага приділяється потенціалу внутрішньої заміни. Популяризація моделей з відкритим кодом не зменшить прибутки апаратного забезпечення. Моделі — це як рецепти; обчислювальна потужність і сховище — це базова інфраструктура. Зниження порогу для моделей викликало величезний попит на AI-дзвінки, що з часом принесло користь виробникам апаратного забезпечення. 💡 Оцінка ринку та практичний підхід на серпень Відновлення наприкінці місяця є лише формою відновлення настроїв і не може підтвердити, що корекція повністю завершилася. Значні політичні відмінності всередині Федеральної резервної системи, тенденції процентних ставок, що слідують за даними про інфляцію та зайнятість, а також волатильність дохідності казначейських облігацій США продовжують порушувати технологічний сектор; Кліринг ринкового кредитного плеча ще не завершений, і ризики залишаються пильними. Сектор штучного інтелекту офіційно увійшов у фазу валідації ефективності, коли чисто тематичні акції постійно залишаються капіталом. Щодо операцій, пріоритет надається лідерам інфраструктури з стабільним грошовим потоком і чіткими шляхами монетизації за допомогою ШІ, зберігаючи достатньо коштів для уникнення ігор із високим кредитним плечем. Акції США зазвичай волатильні влітку та восени, тому терпіння набагато краще, ніж сліпо гнатися за приростами. Липнева волатильність витіснила велику кількість спекулятивних бульбашок, і довгострокова тенденція галузі залишилася незмінною. У міру посилення ринкової дивергенції з більшою ймовірністю з'являються лише активи, які досягають результативності. $MU $SNDK $SKHY