Допис

Дозвольте згадати ще одне: сьогодні багато хто каже, що волатильність корейського фондового ринку вже перевищила криптовалюти. Я перевірив і підтвердив: VKOSPI, або так званий індекс Корейської паніки, досяг піку 97,99 у першій половині цього року, встановивши новий історичний максимум з початку статистики у 2009 році, і досі торгується на високому рівні у 80-х. Для порівняння, власний показник волатильності Deribit, DVOL Deribit, підскочив з 35 до 65 минулої п'ятниці — рідкісний різкий стрибок останніми роками — і тепер знову впав приблизно до 43. Порівняння цих двох показників показує: криптовалюти, які довго вважалися стелею ризикових активів, тепер мають нижчу волатильність, ніж корейський фондовий ринок, і ця невідповідність говорить сама за себе. Основні структурні причини також не є складними. Samsung Electronics і SK Hynix зараз забезпечують понад 53% загальної ринкової капіталізації KOSPI, тобто весь процес зростання і падіння індексу фактично перебуває в заручниках цих двох акцій. Будь-який незначний рух, пов'язаний із зберіганням ШІ, посилюється цією екстремальною концентрацією і викликає величезний шок індексу. Крім того, наприкінці травня корейські біржі почали запускати ETF з кредитним плечем на основі однієї акції, що дозволяє роздрібним інвесторам безпосередньо використовувати ці дві акції для підвищення волатильності. Кількість перерв у волатильності, спричинених у першій половині цього року, встановила рекордний максимум за шість місяців. На мою думку, ця структура волатильності — це не звичайний ринок, що відображає ризик, а радше вразливість, створена кредитним плечем і концентрацією. Регулятори зараз обговорюють зменшення мультиплємерів ETF з 2x до 1x, що є правильним напрямком, але це лише полегшує поступове кредитне плече. Якщо проблема високої концентрації існуючих активів залишиться невирішеною, волатильність на корейському фондовому ринку — ще більш перебільшена, ніж у криптовалютах — дуже ймовірно, повториться, особливо в найближчих кварталах. Якщо очікування щодо капітальних витрат на зберігання ШІ хоч трохи коливаться, той самий тиск повториться. $SKHYNIX $SAMSUNG