Допис

8月1日，加密市场“开门黑”。 BTC跌破63000美元，全网爆仓3.62亿美元，超9万人被强制平仓。同一天，Tether发布了Q2财报—— 净营业利润15亿美元。 USDT流通量1846亿，市场份额超60%。利润创纪录，市占率第一，用户新增3000万。看起来，稳得一匹。但你再往下翻一页。超额储备，从一季度的82.3亿美元，跌到了41.1亿美元。腰斩。直接腰斩。总资产从1917亿降到1877亿。负债几乎没变。账上凭空消失了超过50亿美元。 Tether赚了15亿，但安全垫少了41亿。你告诉我这叫“稳健”？钱去哪了？ Tether没说。它只告诉你三件事：第一，黄金增持了14吨，总持仓超过146吨。第二，比特币增持了约1800枚，总持仓98933枚。第三，但这两类资产在Q2都跌了超过10%。黄金从约200亿跌到188亿，比特币从约66亿跌到58亿。翻译成人话：Tether拿你的安全感去抄底黄金和比特币，抄在了半山腰。更诡异的是——Q1报告详细列了每一类资产的美元金额：国债1410亿、黄金约200亿、比特币约70亿。 Q2报告里，这三项的美元数字全没了。黄金只告诉你“超过146吨”，国债只说“占储备的大部分”。为什么不给数字？因为给了数字，你就知道亏了多少。还有一件事更值得琢磨。 USDT流通量1846亿，但整个季度只增加了4.46亿美元。一个季度，几乎没动。整个稳定币市场市值在下滑，USDT逆势增长了4亿多。但4亿多？对一家1800多亿体量的公司来说，这叫“停滞”。是加密市场量缩价跌没人用稳定币了？还是USDC在蚕食份额？都不是。 USDC过去一周流通量减少了约10亿枚。整个市场都在收缩。但问题在于——Tether的用户还在新增3000万，USDT的市占率还在60%以上。用的人多了，流通量却不涨。这说明什么？说明大家拿着USDT，但不动。不买币，不转账，不提现。拿着，看着，等着。 Tether赚了15亿，你很开心——觉得你的USDT更安全了。但你的安全感，是从82亿的安全垫里扣出来的。他们拿你的钱去买黄金和比特币，亏了几十亿，然后告诉你“没事，我们还有41亿超额储备”。 41亿很多吗？对一家1800多亿负债的公司来说—— 这叫“缓冲垫”，不叫“安全垫”。我的判断 Tether依然是全球最大、流动性最好的稳定币发行商。但这份报告最大的信号不是“利润15亿”，而是“透明度在倒退”。一个季度前还在秀肌肉，这个季度开始藏数字。 KPMG的审计还在进行中。等审计报告出来的那天—— 我们才知道，这50多亿到底去哪了。 $BTC $XAU $XAUT #Tether季度盈利15亿，黄金增至146吨

Увага, власникам USDT. 31 липня Tether опублікувала свій звіт про гарантії за другий квартал. Пресрелізи заповнили сторінку: «Чистий операційний прибуток $1,5 мільярда, встановлення нового рекорду!» ” Як ти думаєш: це надійно, USDT надто прибутковий, тож можеш сприймати це з упевненістю. Але ви могли не бачити ту лінію у фінансовому звіті, яку вам справді потрібно прочитати. Почнемо з гламурної сторони: Чистий операційний прибуток Tether за другий квартал склав $1,5 мільярда, що майже на 50% більше, ніж у першому кварталі. Звідки взялися гроші? Облігації казначейства США та бізнеси з викупу коштів. USDT має обігову пропозицію $184,6 мільярда, а частка ринку перевищує 60%. Глобальна кількість користувачів перевищила 650 мільйонів, а за квартал додали 30 мільйонів нових користувачів. Хіба це не звучить як друкарська машина для грошей? Типу. Тепер розглянемо інший бік: Tether збільшила свої запаси ще на 14 тонн, довівши загальні запаси до 146,2 тонн. Біткоїн також додав 1 796 монет, довівши загальну суму до 98 933 монет. А потім? Ціни на золото впали на 15%, а біткоїн — з 68 200 до 58 600. Консолідовані фінансові результати Tether за першу половину року склали негативні $3,17 мільярда. У другому кварталі може зафіксуватися втрата понад $4 мільярди за один квартал. Надлишкові резерви були скорочені вдвічі з $8,23 мільярда у першому кварталі до $4,11 мільярда. Переклад: Tether заробив 1,5 мільярда, але втратив 4 мільярди через падіння золота та біткоїна, які тримали в руках. Ваша «подушка безпеки» в USDT була зменшена вдвічі за три місяці. Що таке надлишкові резерви? Це додатковий рівень страхування, який Tether створює після того, як повністю підтримує кожен USDT. У першому кварталі це страхування становило $8,2 мільярда. До кінця другого кварталу залишилося лише 4,1 мільярда юанів. Це не проблема Tether; натомість резерви «стейблкоїнів» стають дедалі нестабільнішими. Tether диверсифікувала свої резерви від чистих казначейських облігацій США до золота та біткоїна— Чи справді це розподіляє ризик, чи додає ще більшої волатильності? Німецький гігант з управління активами Union Investment давно попереджав: резервна структура Tether більше нагадує хедж-фонд з високим ризиком, ніж стейблкоїн. Золото і біткоїн дійсно можуть захиститися від ризику долара. Але вони також є ризиковими активами. Монета, яка претендує на свою «стабільність», має половину резервів, що коливаються разом із ринком — чи можна це ще назвати стабільністю? Ви тримаєте USDT, думаючи, що хеджуєте ризики. Але Tether бере ваші гроші, щоб купити золото і біткоїна, щоб ви могли «ризикувати». Якщо вони заробляють гроші, вони їх рахують (саме звідси прибуток у 1,5 мільярда). Якщо він впаде, чия це відповідальність? Порахуйте 4,1 мільярда у своїх надлишкових резервах. Коли настане день, коли надлишкові резерви впадуть до нуля, здогадайтеся, як відреагує ринок? Моє рішення Фундаментальні показники Tether залишаються міцними, а надлишкові резерви у $4,1 мільярда — це неабияке значення. Але за цією тенденцією варто стежити: Якщо золото і біткоїн продовжать падати, надлишкові резерви будуть скорочуватися. Якщо надлишкові резерви й надалі скорочуватимуться, ринкова довіра до USDT ослабне. Це не FUD, це математика. $BTC $ETH $XAU #Tether季度盈利15亿 золото зросло до 146 тонн