#CPI与PPI同步降温，加息分歧扩大 Текущая инфляция лишь замедляется, базовый CPI 2,5% по-прежнему выше целевого уровня в 2%, представители ФРС с жесткой позицией не отказались от идеи повышения ставок, рынок сейчас чрезмерно рассчитывает на паузу в повышении ставок в сентябре, и если выступления на ежегодном собрании ЦБ будут более жесткими, ожидания повышения ставок быстро восстановятся, что напрямую ударит по трем категориям активов. Майнеры и крупные держатели BTC продолжают переводить и продавать монеты на биржах, давление продаж не исчезло, ранее у BTC-спотового ETF уже был однодневный отток средств, покупательская активность недостаточна, давление продаж выше 64000 очень сильное, пробить предыдущий максимум сложно, вероятен откат после первоначального роста. Золото сейчас находится на высоком уровне, долгосрочное давление предложения по американским облигациям сохраняется, доходность 10-летних облигаций США имеет потенциал роста до 4,8%, что продолжит сдерживать рост золота, в краткосрочной перспективе вероятна волатильность с тенденцией к ослаблению. В операциях не открывать длинные позиции, при отскоке BTC выше 63800 можно осторожно пробовать короткие позиции, при отскоке золота выше 4370 — открывать короткие позиции с жестким контролем объема, чтобы избежать резких колебаний, вызванных выступлениями представителей ФРС. $BTC $ETH $XAU

#7月CPI符合预期，9月还会加息吗？ Краткий анализ после публикации CPI: выбор ФРС в сентябре ещё не определён Июльский CPI полностью совпал с консенсус-прогнозом рынка, без неожиданных скачков вверх. Общая и базовая инфляция в годовом выражении слегка снизились, снижение цен на энергоносители улучшило общие показатели. Но при более глубоком анализе видны структурные проблемы: только жильё съедает две трети месячного роста CPI. Арендная плата и инфляция в жилищном секторе остаются очень устойчивыми — это и есть «последняя миля» инфляции. Если рассмотреть вместе отчёты по занятости и CPI, ситуация становится очень деликатной. С одной стороны, занятость начинает охлаждаться: в июле отрицательный прирост рабочих мест, а данные за предыдущие месяцы были пересмотрены вниз; с другой — инфляция хоть и снижается, но базовый CPI в 2,5% всё ещё далёк от цели ФРС в 2%, полного выхода из зоны риска нет. Таким образом, ФРС оказалась в классической дилемме: охлаждение на рынке труда даёт повод приостановить повышение ставок, но инфляция ещё не достигла цели, и нельзя сразу переходить к смягчению. Многие трейдеры ошибочно думают: CPI соответствует ожиданиям, занятость плохая — значит в сентябре повышения не будет. Но рынок реальных ставок не даёт однозначного ответа. После публикации CPI вероятность повышения в сентябре снизилась, но не обнулилась. Это значит, что институциональные инвесторы понимают: одного хорошего месяца недостаточно, чтобы ФРС успокоилась. Сейчас нельзя однозначно утверждать «в сентябре повышения не будет», по двум основным причинам. Первая — инфляция в жилищном секторе — запаздывающий индикатор. Основной тормоз CPI — стоимость жилья. Рынок аренды уже начинает смягчаться, но это медленно отражается в статистике CPI. Пока инфляция в жилье остаётся высокой, базовая инфляция не сможет быстро опуститься до 2%. Пока структурные причины инфляции не устранены, у жёстких членов ФРС есть аргументы для сохранения жёсткой позиции. Вторая — июльский CPI — это только один месячный отчёт. До сентябрьского заседания ещё предстоит увидеть августовские данные по PPI, занятости и CPI. Июль — это просто прохождение первого этапа, не гарантия отсутствия роста в последующие месяцы. ФРС смотрит на тренды, а не на отдельные месячные показатели. Далее можно выделить три реалистичных сценария: Сценарий 1: в сентябре ставка останется без изменений (наиболее вероятно) Условия: PPI и августовский CPI не вырастут, занятость продолжит умеренно снижаться, признаков перегрева не будет. Логика: занятость показывает охлаждение, инфляция не ухудшается. ФРС выберет выжидательную позицию, чтобы получить больше данных для подтверждения тренда. Не будет ни ужесточения, ни снижения ставок. Это нейтральная позиция — ни «ястребиная», ни «голубиная». Влияние на активы: доходности гособлигаций США и доллар будут слабее, что благоприятно для роста акций технологического сектора, BTC и ETH. Сценарий 2: в сентябре повышение на 25 базисных пунктов (возможность сохраняется, не исключена) Условия: рост PPI, повторный рост базового CPI в августе, возобновление инфляции в секторе услуг. Логика: даже при ослаблении занятости, если инфляция снова пойдёт вверх, вариант «предупредительного повышения» остаётся на столе. Главная задача ФРС — вернуть инфляцию к 2%, она может принять умеренное охлаждение рынка труда, но не допустит повторного роста инфляции. Влияние на активы: доллар и доходности гособлигаций вырастут, глобальные рисковые активы окажутся под давлением, возможна коррекция оценок. Сценарий 3: в сентябре ставка не меняется, но звучат более жёсткие заявления Это сценарий, который часто упускают из виду розничные инвесторы: ставка не повышается, но в выступлениях звучит жёсткая риторика, ясно даётся понять, что «победа ещё не достигнута, дальнейшие повышения не исключены». То есть «действия не ужесточаются, но словесно сохраняется давление». В такой ситуации рынок вряд ли пойдёт в устойчивый бычий тренд, скорее будет колебаться. Главное предупреждение для обычных трейдеров: Не стоит воспринимать «CPI соответствует ожиданиям» как сигнал для бурного роста. «Соответствие ожиданиям» означает отсутствие новых негативных сюрпризов, но не сильный позитив. Это устраняет самый плохой сценарий, но не открывает дверь к смягчению. Сейчас макроэкономическая логика ясна: замедление занятости даёт ФРС повод не повышать ставки, а устойчивое снижение инфляции к 2% — это настоящий фундамент для роста рисковых активов. Данные июля — это только первый этап, настоящие испытания впереди с PPI и серией августовских данных. До сентябрьского заседания период неопределённости сохраняется, волатильность активов вряд ли быстро закончится, поэтому не рекомендуется делать крупные ставки на одностороннее движение.

#今晚CPI公布，9月加息定价会改写吗？ Неожиданно слабые данные по занятости вне сельского хозяйства, отрицательный рост занятости в июле, а также значительное пересмотр данных за предыдущие два месяца — сигнал ослабления рынка труда очень явный. Странно, что рынок ставок не объявил напрямую о завершении повышения ставок, вероятность сохранения ставки и повышения в сентябре почти равны. Основная логика: сейчас ФРС в первую очередь следит за инфляцией. Даже если занятость ослабевает, при высокой инфляции опция повышения ставок сохраняется. Сегодня вечером CPI за июль — самый важный краткосрочный катализатор. Особое внимание к базовому CPI: ✅ Инфляция продолжает снижаться: слабая занятость в сочетании с охлаждением инфляции возвращают ожидания смягчения, что благоприятно для рисковых активов. ⚠️ Инфляция выше ожиданий: даже при слабой занятости рынок пересмотрит риск повышения ставок, доходности по долларовым облигациям вырастут, а американский фондовый рынок, BTC и ETH окажутся под давлением и скорректируются. Не поддавайтесь инерционному мышлению, не стоит просто из-за слабых данных по занятости сразу становиться быками. Слабая занятость не означает немедленное смягчение ликвидности; Слабая занятость + упорная инфляция — настоящий кошмар для рисковых активов. До выхода CPI рынок, скорее всего, будет колебаться и ждать, не стоит заранее ставить на односторонний тренд.

$SNDK Наблюдательная заметка: ✅ Результаты за 4-й квартал превзошли ожидания: выручка, EPS, валовая маржа, бизнес дата-центров, долгосрочные контракты, обратный выкуп на 14 млрд — все это положительные факторы. ⚠️ Негатив: прогноз на следующий финансовый квартал не оправдал высокий рыночный оптимизм, что стало главным камнем преткновения. Три ключевых нерешенных вопроса (ожидаются на Investor Day 13 августа): 1. Слабый прогноз: это финансовая осторожность или замедление спроса на нижнем уровне. ​ 2. Отраслевой цикл: сможет ли модель долгосрочных контрактов AI ослабить цикличность NAND, поддерживать высокую валовую маржу, давление предложения из-за расширения мощностей конкурентов. ​ 3. Капитальное планирование: темпы реализации обратного выкупа на 14 млрд, как будут распределяться средства (обратный выкуп против расширения производства). Ключевые уровни на графике: сильное сопротивление 1278.85; зона поддержки 1240‑1245. Торговая стратегия: до наступления события вероятно сохранение колебаний на высоком уровне, не стоит делать односторонние ставки на направление. Заявления на Дне инвестора станут катализатором для прорыва текущего флэта. #闪迪8月13日投资者日临近，财报分歧待解

Рынок только начал восстанавливаться, а внутри капитала уже появились разногласия. BTC现货ETF уже начал фиксировать отток средств, ETH сохраняет слабую устойчивость притока. Теперь ключевая борьба уже не в том, является ли это дном цикла. По-настоящему важны два этапа: Первый — смогут ли институциональные покупки ETF поглотить продажи китов и майнеров, которые продолжают направлять свои активы на биржи; Второй — предстоящие данные по инфляции CPI, которые определят склонность к макрорискам. Киты и майнеры используют окно для фиксации прибыли, это реальное давление предложения; ETF представляет собой внешний приток свежих средств. Сможет ли приток перекрыть давление предложения, а также будет ли макроэкономическая среда благоприятной — вот что определит, насколько далеко зайдет этот ралли. Смотреть только на один показатель легко ввести в заблуждение. Приток в ETF не гарантирует взлета рынка, а продажи китов не означают немедленного обвала. В борьбе этих двух сил в краткосрочной перспективе, скорее всего, сохранится колебательный режим, нужно дождаться решающего сигнала. #现货ETF资金分化，BTC卖压仍在

Сегодня одновременно слежу за тремя активами: $ETH, $DOS, $SNDK, у каждого из них явно различающаяся динамика, просто записываю свой торговый план. ETH в краткосрочной перспективе показал глубокий V-образный отскок, максимум достиг 1937.91, после резкого падения до минимума 1867.05 сейчас отскочил обратно к уровню около 1887. По структуре свечей видно, что после резкого падения начался восстановительный отскок, но объемы при этом не полностью поддержали рост, это технический откат после снижения, нельзя однозначно считать разворотом. Я посмотрю, можно ли войти на откате в диапазоне 1872‑1875, с защитным стопом ниже минимума 1866; первая цель по прибыли 1905, второй уровень сопротивления 1925‑1930, если цена не сможет пробить предыдущий максимум 1937.91, то буду частично фиксировать прибыль и выходить. Если же цена пробьет минимум 1867 вниз, то откажусь от лонга и открою шорт с целью около 1840. DOS — этот альткойн действительно очень волатилен, резкий рост с 0.3242 до максимума 0.5391, затем быстрое падение, текущая цена 0.4578. MEME/альткойн, после резкого роста сильное давление продаж. Альткойны нельзя покупать на пике, это ловушка. Моя стратегия — покупать на откате, рассматриваю вход в диапазоне 0.41‑0.42, стоп ниже 0.39. Первая цель по прибыли 0.495, сильное сопротивление около 0.53 — предыдущий максимум, если цена дойдет до 0.53 и не сможет пробиться выше, выйду полностью вне зависимости от прибыли или убытка. Если пробьет поддержку 0.39 вниз, то не трогаю, у альткойнов нет нижнего предела падения. SNDK (SanDisk), этот американский актив пережил резкие колебания с минимумом 1191.02 и импульсным ростом до 1278.85, сейчас цена откатилась до 1262.60. Большие колебания, активная борьба быков и медведей. Планирую рассмотреть покупку на поддержке в районе 1242‑1245, стоп ниже 1230. Цель сверху — сначала 1278, если пробьет этот максимум, ожидаю продолжение роста; если же цена несколько раз протестирует 1278 и не сможет пробить, зафиксирую прибыль и выйду, можно попробовать открыть шорт на откате. Общее впечатление: ETH — основной актив, динамика относительно контролируемая; DOS — альткойн с высокой доходностью, но и максимальным риском, позиция должна быть очень маленькой; SNDK — американский актив, сильно зависит от новостей рынка, возможны резкие гэпы. Нельзя одновременно держать большие позиции по всем трем, выбираю для сделки только тот, у которого сигнал самый четкий, если цена не достигла моего уровня, терпеливо жду, ни в коем случае не вхожу преждевременно.

#财报观察员：AI基建财报接力登场 Давайте посмотрим с другой стороны: все ждут отчёты этих компаний AI-инфраструктуры, но настоящая опасность — не в том, хорошие они или плохие, а в том, что рынок уже заранее учёл «хорошие» результаты в цене AI. Первый раунд разблокировки акций SpaceX не привёл к падению, а наоборот — к росту, что рынок воспринял как исчерпание негатива. Но подтекст «исчерпания негатива» в том, что падение уже произошло. До отчёта SPCX акции упали с 225 до 108, страхи, связанные с разблокировкой, уже были учтены. Не то чтобы разблокировка не пугает, просто падение уже напугало раньше. Эти компании AI-инфраструктуры другие. Lumentum, Coherent, CoreWeave, Applied Materials — все они значительно выросли в этом году, и ожидания рынка уже очень высоки. Если отчёт будет просто «соответствовать ожиданиям», акции, вероятно, не вырастут. Если прогноз будет «так себе», деньги могут уйти. Не потому что результаты плохие, а потому что они недостаточно хороши. Спрос на оптоволокно действительно есть, вычислительные мощности AI действительно растут, но акции уже сильно подросли. Рынок хочет не подтверждения, а превышения ожиданий. Cisco — ещё один момент. Связь корпоративного сетевого бизнеса с AI не так сильна, и смещение капитальных затрат в сторону AI может даже ущемить традиционный бизнес. Если после отчёта Cisco реакция будет вялой или слабой, рынок может пересмотреть эффективность передачи сигналов по линии AI-инфраструктуры. В четверг акции SpaceX выросли на 15%, но основным драйвером был выкуп коротких позиций, а не настоящий спрос. Cathie Wood нарастила позицию по 138 долларам, но это не значит, что 138 — дно. Она покупала на отскоке, а не на дне. Настоящее испытание этого сезона отчётов — не «хорошие ли результаты», а «достаточно ли хорошие, чтобы оправдать текущую оценку». Если нет, отчёты станут поводом для продаж. В последнее время рынок оказался более терпим к негативу, чем ожидалось. Отрицательные данные по занятости не обвалили рынок, разблокировка SpaceX тоже не обрушила котировки. Но эта терпимость не будет длиться вечно. Если ближайшие отчёты нескольких компаний AI-инфраструктуры будут просто «так себе», ожидания всей цепочки могут быть пересмотрены.

#本周三CPI公布，9月加息定价会改写吗？ Я считаю, что данные по занятости — это лишь закуска, а CPI — настоящий ориентир. Данные по занятости снизили вероятность повышения ставки в сентябре с почти 60% до чуть более 40%, но истинное направление определит CPI в эту среду. Сейчас рынок не смотрит на данные по занятости, а ждет, что CPI вынесет приговор для сентябрьского заседания FOMC. --- В июле занятость снизилась на 23 тыс., ожидался рост на 80 тыс., разница превысила 100 тыс. За май и июнь данные были пересмотрены вниз на 103 тыс. После публикации вероятность повышения ставки в сентябре упала с почти 60% до 44,4%, а вероятность сохранения ставки без изменений выросла до 55,6%. На Polymarket вероятность сохранения ставки достигла 63%. Рынок уже сделал шаг вперед. Но настоящий фактор перемен — в среду. Ожидается, что общий годовой CPI в июле снизится с 3,5% до 3,4%, а базовый CPI — с 2,6% до 2,5%. На первый взгляд это «продолжение снижения инфляции», но есть один, возможно упускаемый из виду, нюанс — ожидается рост базовой инфляции в сфере услуг на 0,3% в месячном выражении. В мае и июне этот показатель был 0%. После двух месяцев паузы инфляция в услугах может снова пойти вверх. Вот где разногласия. Citi говорит, что если инфляция ослабнет второй месяц подряд, повышение ставки в сентябре практически исключено. Bank of America считает, что рост базовой инфляции в услугах может оставить возможность повышения ставки в сентябре на столе. Обе крупные банки анализируют одни и те же данные, но приходят к противоположным выводам. Bank of America даже прямо заявляет, что данные по занятости не изменят решения ФРС, основной фокус политики остается на инфляции. Их аналитик Кейт Дьюгид говорит еще откровеннее: если инфляция окажется ниже ожиданий, но опасения по поводу роста базовой инфляции в услугах возьмут верх, повышение ставки может быть отложено до декабря или позже. Для крипторынка в среду вечером возможны три сценария: CPI ниже ожиданий, инфляция в услугах не растет — вероятность повышения ставки в сентябре снижается, риск аппетит восстанавливается, BTC может пойти вверх. CPI соответствует ожиданиям, но инфляция в услугах выше ожиданий — рынок пересмотрит вероятность повышения ставки в сентябре, BTC, скорее всего, откатится. CPI выше ожиданий, инфляция в услугах тоже выше ожиданий — ожидания повышения ставки укрепляются, рисковые активы под давлением. Данные по занятости уже встряхнули рынок, но этого было недостаточно. CPI — вот что действительно может заставить рынок пересмотреть цены. После публикации данных по занятости биткоин рос всего пять минут, затем откатился, настоящий катализатор — в среду. Ослабление данных по занятости на первый взгляд снижает основания для повышения ставки, но рынок не уверен в смене монетарной политики, все внимание сосредоточено на CPI в среду. Данные по занятости встряхнули рынок, но недостаточно. CPI в среду — вот что действительно может заставить рынок пересмотреть цены. Данные по занятости лишь перевернули карты на столе, а CPI решит, как играть дальше.

#交易之声：你的经验值得被听到 Я не буду корректировать криптопозиции на основе этого. Я буду следить за отчетами компаний, выпускающих AI-чипы, но они не станут прямым основанием для изменения криптопозиций. Причина в том, что цепочка передачи не такова: «рост акций AI-чипов → рост крипты», а скорее «ослабление оценки акций AI-чипов → сжатие аппетита к риску → крипта может пострадать случайно». При падении рынков возможна синхронизация, при росте — не обязательно, такая асимметричная связь не стоит того, чтобы ставить на один тренд, ожидая другого. Если рассмотреть подробнее, сама цепочка передачи существует, но не является прямой связью. Рост акций AI-чипов расширяет аппетит к риску, капитал идет в спекулятивные активы, крипта может косвенно выиграть. Но в этом цикле эта логика не сработала. Американский рынок рос, крипта — нет. Nasdaq 100 вырос почти на 28%, биткоин за тот же период упал на 13%. Структурно капитал направлялся в AI-акции, а не в крипторынок. При падении же наблюдается синхронизация. Опасения по капитальным расходам TSMC вызвали обвал полупроводникового сектора, биткоин упал синхронно. Резкое падение ведущих корейских полупроводниковых акций рассматривается как риск для биткоина. При падении они падают вместе, при росте — нет, это текущая структура, которую стоит остерегаться. Поэтому якорем для корректировки криптопозиций не должны быть квартальные отчеты AI-чиповых компаний. Следует обращать внимание на структурное изменение — переход AI-нарратива в фазу «исполнения и проверки». Рынок уже переключился с «истории» на «исполнение». Это изменение не является прямым катализатором для крипторынка, но служит предварительным сигналом для будущей ликвидности крипторынка. Если произойдет системная переоценка AI-нарратива, крипторынок может пострадать косвенно. Но это изменение на уровне ожиданий ликвидности, а не на уровне отчетов отдельных компаний. Поэтому я не буду корректировать позиции на основе отчетов одной компании. Логика корректировки основана на структуре самого крипторынка и поворотных точках макроэкономических ожиданий ликвидности. Отчеты AI-чиповых компаний я буду смотреть, но не буду на их основе принимать решения.

Индекс S&P 500 обновил максимум, а SPCX за два дня отскочил более чем на 20%. На первый взгляд, это одно и то же событие, но движущая логика не полностью совпадает. Рост S&P 500 обусловлен изменением макроэкономических ожиданий. Один отчет по занятости изменил рыночные оценки пути повышения ставок, и капитал вновь потек в рисковые активы. Это системное восстановление, общее повышение оценки. Рост индекса обусловлен удешевлением денег и верой рынка в то, что ФРС больше не будет повышать ставки. Рост SPCX имеет дополнительный слой логики. Эта компания уже упала до даты снятия ограничений на продажу акций. Негатив был учтен заранее, и когда ограничения сняли, нового давления на продажу не возникло. Кроме того, слишком много медведей на рынке, и когда позиция становится переполненной, при развороте именно шортисты становятся крупнейшими покупателями. Этот рост более структурный — это концентрированный выход ранее чрезмерно подавленных позиций. Обе тенденции совпадают по направлению, но различаются по сути. Рост S&P 500 — это продолжение тренда, а рост SPCX — восстановление оценки. Одно связано с улучшением системной среды, другое — с отскоком после устранения собственных негативных факторов. Поэтому дальнейшее движение будет дифференцированным. Удержится ли индекс — зависит от устойчивости макроэкономической логики: данных по инфляции, политики, ожиданий снижения ставок. Удержится ли акция — зависит от фундаментальных показателей: возврата капитальных затрат, качества роста доходов, направления денежного потока. В конечном итоге обе линии вернутся к одному вопросу: оценивает ли рынок устойчивую прибыль или временные ожидания. Разница в том, что у индекса более длинное окно реакции, у акции — более короткое. Индекс может терпеть колебания в течение одного-двух кварталов, акция — нет. Если акция не покажет результаты два квартала подряд, терпение рынка быстро иссякнет. Индекс же может дольше ждать подтверждения экономических данных. Это не значит, что индекс более снисходителен, просто он несет более диверсифицированную информацию, а акция — более концентрированную. Сейчас индекс растет, акции тоже, но причины разные. Насколько далеко пойдут эти две линии, зависит не от настроений, а от данных, результатов и последующих сигналов. #标普收盘再创新高，8000点预期升温 $SPCX $SPY