Qu’est-ce qu’un ordre au marché ?
Un ordre au marché vise à acheter ou vendre au plus vite aux cotations actuellement disponibles, sans fixer de limite de prix d’exécution. Sur les marchés crypto au comptant et de contrats utilisant un carnet, un achat au marché utilise d’abord les offres vendeuses ; une vente, les offres acheteuses. Il privilégie une exécution rapide, mais ne fixe pas le prix final.
Comment un achat au marché s’exécute-t-il ?
Le carnet recense les cotations d’achat et de vente non exécutées et leurs quantités. Une fois l’achat envoyé et les contrôles passés, le système commence par le prix vendeur exécutable le plus bas. Si sa quantité ne suffit pas, il essaie le niveau suivant jusqu’à remplir l’exigence de l’ordre ou rencontrer une restriction.
Un ordre au marché peut être exprimé en quantité d’actif ou en montant à dépenser, selon le produit. La première méthode fixe la quantité à acheter ou vendre ; la seconde, le montant utilisé. Le résultat réel doit toujours être calculé en tenant compte des prix.
Prenons un achat de 5 unités. Les chiffres sont hypothétiques, pas des données de marché réelles. Les quantités utilisent la même unité et les prix la même devise de cotation. Les cotations sont supposées inchangées et aucune protection de prix n’est atteinte.
| Prix vendeur | Quantité à ce niveau |
|---|---|
| 100 | 3 |
| 101 | 4 |
| 102 | 5 |
Exécution au premier niveau. Achat de 3 unités à 100, soit un montant de 300 ; il manque 2 unités.
Puis au deuxième niveau. Achat de 2 unités à 101, soit 202. La quantité demandée est atteinte ; le troisième niveau n’est pas utilisé.
Enfin, lecture du résultat. Le montant total est de 502 pour 5 unités, soit un prix moyen d’exécution de 502 ÷ 5 = 100,4. Voir un prix vendeur minimal de 100 avant l’envoi ne signifie donc pas que tout l’ordre peut s’exécuter à 100.
Une vente au marché suit le sens inverse : elle commence par le prix acheteur exécutable le plus haut et passe aux cotations inférieures selon la quantité nécessaire. Tous les montants ci-dessus sont hors frais.
Pourquoi le prix exécuté peut-il différer des attentes ?
Premièrement, la quantité peut être insuffisante aux prix concernés. Plus l’ordre doit utiliser des niveaux suivants, plus son prix moyen peut s’éloigner de la meilleure cotation. La distance entre les niveaux compte aussi.
Deuxièmement, les cotations peuvent changer entre l’envoi et l’exécution. À l’arrivée de l’ordre, les offres vues auparavant peuvent avoir été exécutées ou retirées, et de nouvelles offres ajoutées.
La référence de comparaison doit aussi être précisée : le dernier prix négocié est une donnée historique ; le meilleur prix acheteur est la cotation d’achat actuelle la plus haute ; le meilleur prix vendeur, la vente la plus basse ; le prix moyen d’exécution est le résultat de la transaction réelle. Avec 100 comme référence dans l’exemple, le prix moyen d’achat est supérieur de 0,4 : c’est un slippage défavorable selon cette mesure, pas des frais supplémentaires.
Il faut donc lire ensemble prix et quantités d’un ordre au marché. Comparer seulement deux prix avant et après l’envoi peut masquer des différences dans la quantité exécutée.
L’ordre poursuit-il les prix jusqu’à une exécution intégrale ?
Il ne poursuit pas les prix sans limite. Les plateformes peuvent imposer une protection de prix et des limites de quantité par ordre. Si les ordres opposés admissibles ne suffisent pas, l’exécution peut être partielle ou inexistante.
Le traitement du reliquat dépend des règles du produit. Ainsi, OKX annule les quantités non exécutées de certains ordres au marché au comptant envoyés directement, tandis que des ordres au marché sur contrats peuvent mettre à jour leurs limites de prix et réessayer selon les règles. Le seul terme « ordre au marché » ne prouve pas que le reste est toujours annulé immédiatement ou continue toujours d’attendre.
Pour clôturer une position sur contrat au marché, il faut aussi vérifier les exécutions réelles et la position restante. L’envoi de l’ordre ne prouve pas à lui seul que la position est nulle.
Comment sont calculés les frais ?
Les exécutions qui utilisent immédiatement des cotations existantes ont le rôle taker. Les frais reposent sur le tarif taker applicable et le montant négocié ou les spécifications du contrat. Un ordre peut donner lieu à plusieurs exécutions ; les enregistrer séparément ne signifie pas facturer deux fois. La quantité non exécutée ne génère pas de frais calculés sur les transactions réalisées.
Contrairement à l’ordre à cours limité, l’ordre au marché n’a pas de limite de prix fixée par le participant. Il ne s’agit pas d’une opposition absolue entre « exécution garantie » et « prix garanti » : le premier peut rester partiellement exécuté, et le second peut s’exécuter immédiatement.
Termes associés
Consultez le spread acheteur-vendeur et les ordres IOC, ou revenez au glossaire crypto.
