Qu’est-ce que le spread acheteur-vendeur ?
Le spread acheteur-vendeur est la différence entre le prix vendeur le plus bas et le prix acheteur le plus haut sur le même marché au même instant. Sur un marché crypto avec carnet d’ordres, il mesure la distance entre les cotations les plus proches des deux côtés.
Comment le calculer ?
Le carnet liste les cotations d’achat et de vente non exécutées. Les prix acheteurs sont appelés bid ; le plus haut est le meilleur bid (Best Bid). Les prix vendeurs sont appelés ask ; le plus bas est le meilleur ask (Best Ask).
Spread = meilleur ask − meilleur bid
Supposons un meilleur bid de 99,9 USDT et ask de 100,1 USDT sur une paire au comptant. Le spread est 100,1 − 99,9 = 0,2 USDT. L’USDT est l’actif de cotation et les chiffres sont illustratifs.
Pour l’exprimer en pourcentage, on peut diviser par le prix médian, moyenne du meilleur bid et ask. Ici, le médian est (99,9 + 100,1) ÷ 2 = 100 et le spread relatif 0,2 ÷ 100 × 100 % = 0,2 %.
On peut aussi utiliser les points de base, ou basis points (bp, bps au pluriel) : 1 point de base = 0,01 %, donc 0,2 % = 20 points de base ici. Ces unités relatives sont plus pertinentes que les écarts absolus entre actifs de prix différents ; il faut toujours utiliser le même dénominateur.
Pourquoi un écart existe-t-il ?
Le prix accepté par un acheteur ne correspond pas toujours à celui demandé par un vendeur. Lors de l’appariement continu, les ordres aux prix et conditions compatibles s’exécutent. Les cotations non appariées restent au carnet et peuvent laisser un écart entre les deux côtés.
Dans l’exemple, les acheteurs proposent au maximum 99,9 et les vendeurs demandent au minimum 100,1 : ces offres ne peuvent pas encore négocier. Un nouvel achat acceptant 100,1 peut exécuter la vente sans que l’acheteur initial doive modifier simultanément sa cotation.
Nouveaux ordres, annulations et transactions changent sans cesse les offres disponibles ; le spread varie donc dans le temps.
Que signifie sa largeur pour l’exécution ?
Un spread étroit rapproche les prix d’un achat et d’une vente immédiats ; un spread large les éloigne. Pour la même paire, avec assez de quantité et des prix inchangés, un spread plus large implique une perte de prix plus importante lors d’un achat immédiatement suivi d’une vente.
Avec 99,9/100,1, assez de quantité des deux côtés, aucun changement et aucun frais, acheter une unité à 100,1 puis la vendre à 99,9 donne un écart de 0,2 USDT : un spread. C’est le résultat de cet aller-retour, pas un prélèvement supplémentaire de 0,2 USDT par la plateforme.
La quantité aux meilleures cotations compte aussi. La profondeur du carnet décrit les quantités acheteuses et vendeuses exécutables à chaque prix. Si une seule unité est disponible au meilleur ask, un achat plus grand peut utiliser des prix supérieurs. Si plusieurs niveaux proches contiennent beaucoup de quantité, un ordre de même taille pourra plus facilement s’exécuter près de ce prix.
Le spread mesure la distance entre les cotations ; la profondeur mesure le volume de transactions possible près de ces prix. Des cotations proches ne garantissent pas une quantité suffisante.
Quel rapport avec le slippage ?
Les deux dépendent des cotations disponibles, mais le spread ne se convertit pas directement en slippage. Le spread est l’écart visible avant la transaction ; le slippage compare le prix réellement exécuté à une référence.
Reprenons un bid de 99,9 et ask de 100,1 USDT, soit un spread de 0,2. Avec 100,1 comme référence d’achat, considérons deux ordres hypothétiques indépendants de tailles différentes partant des mêmes cotations, supposées inchangées, et entièrement exécutés :
- Petit ordre : sa quantité ne dépasse pas celle au meilleur ask, et tout s’exécute à 100,1. Aucun slippage par rapport à la référence ; le spread reste 0,2.
- Ordre plus grand : la quantité au meilleur ask ne suffit pas, et des prix supérieurs sont utilisés. Avec un prix moyen de 100,3, le slippage défavorable est de 0,2 USDT par unité.
Un spread étroit ne garantit donc pas un faible slippage : la quantité et la profondeur comptent. Un spread large ne signifie pas non plus qu’un petit ordre doit s’écarter de la cotation initiale. Si les offres changent avant l’exécution, même un petit ordre peut subir un slippage.
Quelle largeur est raisonnable ?
Un pourcentage fixe ne permet pas d’évaluer tous les marchés crypto sans considérer la paire et les conditions. Les spreads relatifs et points de base sont des mesures, pas des notes sectorielles avec un seuil universel d’acceptation.
On peut comparer la même paire à des moments et dans des conditions proches, avec la profondeur autour des meilleures offres. Entre plateformes, il faut aussi aligner produit, actif de cotation et instant d’échantillonnage. Un seul instant ne représente pas une période entière.
Les 20 points de base de l’exemple indiquent uniquement un écart de 0,2 % du prix médian. Ils ne prouvent pas de faibles coûts ni une profondeur suffisante. Pour connaître le prix accessible à un montant donné, il faut aussi son prix moyen attendu ou réalisé, pas seulement le spread.
Comment distinguer spread, slippage et frais dans les coûts ?
Spread et slippage sont incorporés aux prix exécutés ; les frais sont prélevés selon les règles de transaction. La plateforme calcule les frais sur les exécutions et tarifs, sans prélever séparément le spread ou le slippage. Une exécution sans slippage peut avoir des frais ; des frais nuls ne garantissent pas un prix conforme aux attentes.
On ne peut pas simplement additionner les trois chiffres. Dans l’achat précédent, une moyenne de 100,3 comparée à l’ask de 100,1 donne 0,2 de slippage par unité. Avec le médian de 100 comme référence, l’écart est 0,3, incluant déjà les 0,1 entre médian et ask.
Les composantes incluses dépendent de la référence. Il faut préciser si l’on examine un seul achat ou un aller-retour achat-vente, puis vérifier si les cotations incluent les frais, afin d’éviter un double comptage.
Termes associés
Consultez les ordres à cours limité, les ordres au marché et les takers, ou revenez au glossaire crypto.
