Posteo

SanDisk cayó un 8% en operaciones fuera de horario, y Western Digital bajó un 11% en operaciones fuera de horario. Cuanto mejor es el rendimiento, más fuerte es la caída. Todo el sector de almacenamiento también se desplomó: SK Hynix cayó más del 10% intradía, Samsung más del 6% y Kioxia se desplomó más del 10%. La persona que poseía las acciones de almacenamiento quedó completamente atónita. "Crecimiento del 372%—¿no es suficiente?" No es suficiente. Lejos de ser suficiente. ¿Dónde estaba el problema? Dos palabras: expectativa. La previsión mediana de ingresos para el próximo trimestre de SanDisk es de 10.550 millones de dólares, con expectativas de mercado de 11.150 millones de dólares. La diferencia fue inferior al 6% y el precio de la acción se desplomó un 9%. Western Digital es aún más desafortunado: la previsión para el próximo trimestre es de 4.100 millones de dólares en media, en realidad más que las expectativas de los analistas de 4.0600 millones. Pero aun así cayó un 15% en el trading fuera de horario. Goldman Sachs lo resumió en una frase: "El problema central al que se enfrenta la actual industria del almacenamiento no es el deterioro de los fundamentos, sino que las expectativas del mercado han superado la realidad." Para decirlo claramente— No es que el almacenamiento esté fallando; las expectativas del mercado sobre el almacenamiento han llegado al punto en que "tienes que ser tan perfecto que incluso las directrices tengan que ser revisadas significativamente." SanDisk ha subido un 460% este año, y Western Digital un 200%. Todas las buenas noticias ya estaban previstas en el precio. Pero lo que realmente me alertó fue otra noticia. NVIDIA está valorando la reducción de la configuración HBM del Rubin Ultra. ¿Qué significa eso? La GPU insignia de IA de próxima generación de NVIDIA estaba originalmente planeada para contar con 1TB de memoria HBM4e 12hi. Actualmente, debido al fuerte suministro de HBM, están considerando cambiar a la versión 8hi o incluso reducir a HBM4. La capacidad de memoria puede reducirse en un tercio. La empresa de chips de IA más fuerte del mundo se ha visto obligada a "degradar" su gasto de forma proactiva. Esto no es falta de demanda. Este cuello de botella en el suministro es tan estrecho que ni siquiera Nvidia puede manejarlo. Esto conduce a una contradicción aún más profunda— ¿Es la oferta superando la oferta? ¿Es algo positivo o una limitación? En los últimos dos años, el mercado ha tratado la "escasez de oferta" como el mayor factor positivo: subidas de precios, márgenes brutos en aumento y rendimiento en despesa. Pero ahora el guion ha cambiado. El suministro superó al suministro→ la capacidad de HBM fue insuficiente→ Nvidia se vio obligada a hacer un downgrade→ el rendimiento de los chips de IA se redujeu→ los proveedores de la nube tuvieron que comprar más GPUs→ costes más altos→ y la eficiencia de la infraestructura de IA disminuyó. Cada eslabón de esta cadena de transmisión erosiona la lógica subyacente del "mercado alcista del almacenamiento de IA". Lo que resulta aún más desgarrador es que Samsung, SK Hynix y Micron ya han agotado toda su capacidad de producción de HBM para 2027. Los productos finales que reciben los clientes representan solo entre el 60% y el 70% de lo que solicitaron inicialmente. La demanda sigue aumentando y la capacidad está asegurada hasta 2027. Este no es un "buen día cuando la demanda supera la oferta"; es un "dilema del prisionero estrangulado por la capacidad de producción". Las divisiones se están convirtiendo en grietas. Citi dijo: El bajo inventario y la relación de adecuación oferta-demanda que cae del 70% al 50%, los precios aún pueden subir. Morgan Stanley dijo: Los precios de los contratos de memoria alcanzaron su punto máximo en el cuarto trimestre. Renqiao Asset dijo: La industria del almacenamiento puede que ya haya alcanzado su punto máximo. ¿Quién tiene razón y quién está equivocado? No lo sé. Pero sé una cosa— Cuando todo el mundo en una industria cree que "la oferta supera la oferta = los precios siempre subirán", el verdadero riesgo nunca reside en la oferta y la demanda en sí— Y cuando se trata de 'todo el mundo cree', Volviendo a la inversión. Si me preguntas: ¿seguirás organizando el trastero ahora? Mi respuesta es: sí, pero ya no compro con los ojos cerrados. La demanda de almacenamiento por parte de la IA es real, estructural y a largo plazo. SanDisk ha firmado 10 acuerdos a largo plazo que cubren 8 clientes, con ingresos mínimos por contratos de 93.900 millones de dólares, y más de la mitad del suministro ya cerrado para 2027. Esto no es una burbuja. Esto es una demanda real de dinero. Pero los movimientos bursátiles nunca dependen de "si la demanda es real"—se analiza "si las expectativas pueden ser más altas". Cuando las expectativas ya han llegado al punto en que "un crecimiento del 372% sigue pareciendo insuficiente"— Cada céntimo que ganas es una apuesta contra el optimismo más extremo del mercado. $XSNDK $WDC $XSKHY #存储股财报后下挫, ¿sigue estable el mercado alcista de la memoria de IA?