#内存卖方市场延续，韩股能否迎来反转？

三星探索内存新技术：垂直堆叠于AI加速器之上 密度超传统HBM5十倍 金十数据8月5日讯，美东时间8月4日，三星电子在美国加州圣克拉拉举行的未来存储与内存大会（FMS）上推出其V10 Bonding V-NAND，即BV-NAND原型产品。该芯片拥有超过400层结构，并采用全新的晶圆键合架构，以提高存储密度并增强性能。三星表示，其BV-NAND技术较上一代V9 NAND将存储密度提高约58%，同时提升读取、写入以及输入/输出性能，以满足人工智能系统对更高容量、更高能效存储解决方案日益增长的需求。三星还展示了其称业界首款zHBM和zNAND-O架构概念模型。该技术通过垂直堆叠存储单元，在更小空间内存储更多数据。不同于传统HBM与AI处理器并列封装的方式，三星的zHBM会将存储垂直堆叠于AI加速器之上，以缩短数据传输距离，提高带宽，同时提升能源效率。三星表示，其晶圆键合技术有望实现超过传统HBM5内存10倍的存储密度，同时将能源效率提高3倍，并将热阻降低一半以上。 (来自金十数据App)#从降息到加息，联储分歧全公开 $SPCX

存储，真见顶了吗？ 存储赛道正在上演“业绩杀” 闪迪$SNDK 、西部数据业绩全面超预期，但盘后暴跌超9%-15%，SK海力士、三星等也随之大跌。 这种“业绩越亮眼、砸盘越凶狠”的诡异剧本近期反复出现。 真见顶了吗？答案是：基本面并未见顶，AI需求仍旺，但市场预期已“见顶”。 原因在于： 1. 预期透支：股价早已提前消化了高业绩，财报公布即利好出尽。 2. 对可持续性的担忧：高利润是供需错配带来的周期顶点，市场担忧后续增速放缓及产能过剩。 3. 大象起舞难持续：翻倍式增长难以长期维持，估值逻辑已被阶段性地“杀”掉了。 短期处于情绪出清与估值回归阶段，博弈风险极大；但AI支撑的长期逻辑未破，需耐心等待恐慌性抛压结束后的新周期。 #闪迪财报双超预期，新增140亿美元回购授权

8 月 05 日，据韩媒 DigitalDaily 报道，苹果近期在与中国长鑫存储就 LPDDR5X 等移动 DRAM 供应价格进行谈判时，未能推动对方进一步降价。报道称，长鑫存储在中国本土客户需求支撑下，坚持与三星电子、SK 海力士相近甚至更高的报价水平，使苹果借助中国供应商压低采购成本的空间受到限制。$SNDK

高盛8大疑虑全拆解：存储不是见顶，是被错杀的超级周期开头 SK海力士跌了35%，三星跌了23%。 很多人已经被吓怕了，觉得AI存储行情要结束了。 高盛这时候直接甩出一份深度研报，把市场对存储的八大担忧全部怼了回去： 现在的估值，已经把“周期见顶”的预期全price in了，甚至还多跌了一大截。 核心逻辑拆成三点： 第一，HBM价格不是见顶，是要翻倍。 高盛直接拍板： 2027年HBM价格要涨87%-100%，比市场共识高出24%。 别觉得现在涨得够多了。 AI服务器的需求根本没停下来。 每一台AI服务器要配的HBM量，是传统服务器的好几倍，而HBM的产能扩张速度根本跟不上。 长协条款全是向供应商倾斜的。 预付款、锁量锁价。 这不是周期股能有的待遇，这是AI基础设施的定价权。 第二，供给端有三道护栏，价格根本跌不下去。 长协覆盖率50%-70%。 大客户预付款锁产能，根本不会出现过去那种“价格崩盘”的情况。 库存只有2-4周，远低于历史正常水平4-5周，更别说过去下行周期前的10周以上。 企业级SSD需求2026-2028年要涨66%、31%、22%，NAND的需求根本没逆转。 那些说“扩产过剩”的，根本没看清楚—— 现在扩产的产能，大部分都被HBM占了。 传统DRAM和NAND的新增产能根本没多少。 厂商都在生产HBM，懒得搭理便宜货，导致现货上涨。 但如果到了2027年，长鑫也扩产了，可能全世界没有那么缺了。 那个时候HBM就会重新回归到稀缺状态。 第三，市场和基本面，讲的是两套故事。 现在市场在交易“周期见顶”。但基本面在交易“AI需求持续”。 高盛直接说： 过去存储周期是“涨1-2年，跌2-3年”。 但这一次不一样。 AI驱动的需求是结构性的，不是短期波动。 你看三星和海力士的前瞻指引，都是5倍多PE，ADR溢价维持30%多。 这不是周期股的估值。这是成长股的估值切换。 别被短期股价波动带偏了。 高盛这份研报，不是给市场“辩护”。 是把真实的供需摆出来：存储的超级周期不是结束了。 是被市场过度解读了。不用看太复杂。 就一直盯着三星海力士美光下一轮HBM的长协报价就行了。 价格才是唯一的裁判。 $SKHY $SAMSUNG

#闪迪财报双超预期，新增140亿美元回购授权 财报这么好，为什么存储板块反而崩了？ 最近不少人都在问，存储是不是已经到头了？ 我觉得，市场砸的并不是业绩，而是预期。 这一轮财报，闪迪 $SNDK、西部数据都交出了不错的成绩单，可股价却不涨反跌，盘后跌幅一度达到9%-15%，SK海力士、三星等产业链公司也被集体带崩。 看到这一幕，很多人第一反应就是："AI存储是不是凉了？" 其实未必。 现在AI服务器、数据中心对高性能存储的需求依然很强，行业景气度没有突然消失。真正发生变化的是，市场已经不愿意继续给超高估值了。 前面涨得太快，资金早就把未来几个季度的乐观预期提前算进了股价。等财报真正公布，即使成绩再漂亮，也很难再带来新的惊喜，反而容易出现获利资金集中兑现。 另外，资本市场也开始担心后面的故事还能不能继续讲下去。如果未来产能逐渐释放，供需关系恢复平衡，利润率还能不能维持在高位？这才是资金真正担心的问题。 所以，这波更像是估值回归，而不是行业逻辑被推翻。 短线来看，情绪释放可能还没有结束，波动依然会很大；但放长一点看，只要AI持续发展，存储需求还在增长，这条赛道依旧有长期价值。 市场很多时候不是输给基本面，而是输给了过高的预期。

$SKHYNIX $SAMSUNG 韩国股市走势分析 一、大盘整体盘面 韩国KOSPI指数大幅高开高走，开盘直接跳空3.85%，盘中最高涨幅4.65%，点位触及6654点，早盘涨幅过猛触发买方Sidecar熔断机制，程序化买单暂停5分钟，指数站稳6600整数关口，彻底修复前两日暴跌缺口。 资金结构：外资、机构大额同步净买入，仅散户单边抛售，外资单日净流入超4300亿韩元，风险偏好全面回暖。 隔夜美股全线大涨，费城半导体指数暴涨7%，叠加地缘缓和预期，全球科技风险偏好共振抬升，直接带动韩股全线反弹。 二、核心主线：存储半导体（盘面绝对龙头） 1. SK海力士（000660.KS） 早盘大涨6.85%-7.26%，两大核心利好催化：一是与闪迪联合发布HBF闪存行业新标准，AI存储需求预期升温；二是海外机构斯蒂费尔给出“买入”评级，目标价240美元，双重消息引爆资金抢筹，成为指数核心拉升动力。 2. 三星电子 同步大涨5.21%，HBM、AI存储订单回暖预期发酵，作为韩国第一权重，持续托举大盘指数。 3. 上下游配套 三星电机、LG光学等电子零部件个股涨幅超10%，存储产业链全线走强，赛道赚钱效应扩散。 三、其他板块表现 - 成长赛道：KOSDAQ创业板连续四日收涨，小盘科技、AI硬件跟涨，弹性强于主板； - 周期板块：原油下行压制能源股小幅走弱；汽车、锂电池温和跟涨，涨幅弱于半导体； - 避险板块：消费、医药小幅收红，无明显资金分流。 四、走势逻辑与后市预判 上涨核心驱动 1. 隔夜美股存储板块集体暴动，海外资金回流韩国芯片龙头； 2. 海力士行业标准+机构上调评级双重利好，存储周期复苏预期重新定价； 3. 地缘缓和，油价下行缓解通胀压力，市场规避恐慌情绪消退。 短期走势预判 指数早盘短期涨幅透支，短线存在小幅获利回吐震荡需求；存储板块为市场主线，只要成交量维持高位，回踩后仍具备上行空间。重点紧盯SK海力士、三星电子资金承接力度，两大权重决定指数全天方向。 盘面潜在风险 连续两日大幅反弹，前期套牢盘集中在6700区间，上方存在密集抛压；若美股存储板块夜间走弱，次日韩股存在回调压力。

昨晚发生的一些大事。 总的来说，就是利好美股，利好美国半导体的科技市场，大家都知道我是坚定看好 $SMH 和$DRAM 的，这是最好投资未来的机会。

韩股半导体大跌是错杀！本轮存储周期，和以前完全不一样 #内存卖方市场延续，韩股能否迎来反转？ 最近很多人被韩国半导体的连续调整吓慌了，纷纷开始喊存储周期见顶、行情结束。 但我今天直白说我的唯一核心观点：这波韩股芯片下跌，纯粹是情绪性错杀，本轮存储上行周期远没有结束，反而会比以往每一轮都更长！ 我不是盲目看多，结合这段时间的行业数据和盘面逻辑，跟大家讲透为什么我敢这么笃定。 首先大家一定要分清一件事：股价回调 ≠ 行业周期见顶。 这阵子三星、SK海力士持续走弱，韩股板块连续调整，导致市场悲观情绪直接泛滥。很多散户看着盘面跌了，就下意识觉得存储的景气度没了、行情走完了。 但真实的行业现状根本不是这样！ 目前全球DRAM内存供给依旧紧张，妥妥的卖方市场，货源紧缺、需求刚需，行业基本面没有任何走弱的迹象。AI服务器、算力集群的存储需求，是持续性的长期增量，不是短期炒作的一次性利好。 以前的传统存储周期，靠手机、电脑消费电子拉动，需求饱和之后，周期就会快速回落、产能过剩、价格大跌。 但这一轮周期的核心驱动力彻底变了！ 本轮上涨的底层逻辑是AI算力扩容，是全球数字化、大模型迭代带来的刚需增量，这种需求稳定、持续、体量巨大，直接拉长了整个存储行业的景气周期。这也是高盛敢明确表态，韩股存在过度抛售的核心原因。 市场现在最大的问题，就是所有人都在用老周期的思维，看待全新的AI存储行情。 资金只是因为前期板块涨幅过大，借回调洗盘、消化估值，属于正常的技术性调整，根本不是基本面崩盘。散户被短期K线下跌带偏情绪，过度恐慌，才造成了现在的错杀行情。 最后说下我的实操态度，非常清晰： 现阶段我不恐慌割肉，也不盲目重仓追涨。 我坚定看好存储赛道的长线行情，认定这波调整是周期中途的挖坑机会，而非行情终点。但短期盘面情绪还没企稳，震荡还会持续，没必要去赌左侧反转。 交易最关键的就是认清本质： 跌的是股价情绪，没变的是行业周期。 耐心等情绪修复、趋势重新回暖，这一轮超长存储周期的红利，后续一定还会兑现。 $SKHYNIX $SKHY

倒反天罡！擅长压价的苹果 $AAPL $XAAPL ，这次被长鑫存储说"no" 据韩国IT媒体报道，苹果近期与长鑫存储洽谈LPDDR5X等移动DRAM供应，希望通过压低采购价格，降低下一代iPhone及其他智能设备的制造成本。 但这次谈判长鑫据称拒绝降价，并坚持报价不能低于三星电子和SK海力士。 长鑫敢于拒绝苹果，核心原因是手里已有足够订单。 华为、小米等国内厂商通过长期合同提前锁定产能，让长鑫无需依靠低价换取苹果订单。 过去是供应商争抢苹果，如今却变成苹果争取有限的存储产能。 这个消息更大的背景面是AI正在改变全球存储市场。 三星和SK海力士把更多资源转向HBM4、企业级SSD等高利润产品，普通DRAM供给随之收紧。 产能却被AI吸走，存储厂商的议价能力自然增强。 这可能不仅是一次普通的采购谈判，更意味着长鑫正从“低价挑战者”转向拥有定价底气的主流供应商。 对苹果而言，采购成本和供应链多元化将面临新的平衡；对存储行业而言，通用DRAM价格也可能获得进一步支撑。 不过，目前苹果和长鑫双方都尚未公开确认相关谈判细节，拒绝降价也不代表合作终止，最终结果还要看价格、产能和认证进度等等因素之间的博弈。

#闪迪财报双超预期，新增140亿美元回购授权 韩国产业通商资源部长官金正宽今天（8月6日）出来说话了。话很直接：韩国如果不加快芯片投资，就要失去半导体行业的优势了。 他现在确实有压力。$SKHYNIX SK海力士今天跌超10%、$SAMSUNG 三星电子跌6.3%，$EWY KOSPI收盘跌了4.59%。这是$SNDK 闪迪财报超预期后盘后大跌、存储板块情绪继续恶化的结果。 韩国现在占全球存储芯片市场65%的份额，三星和SK海力士两家独大。但这个位置坐得并不稳。长鑫存储DRAM份额已经干到7%，同比暴增716%，中国厂商正在快速追赶。美国、日本也在加码本土半导体产业。金正宽也承认，北京正向半导体产业投入大量国家资源。 他给的数据是：到2030年全球存储芯片市场规模将增长到约1万亿美元。速度是关键——半导体客户一旦采用某家供应商的产品，很少会换，所以需求快速增长的窗口期错过了就追不回来。 他讲了一个挺现实的观点：“与其讨论如何分配芯片行业的意外之财，不如着重帮助企业将资金再投资”。说白了，别想着怎么分钱，先把钱投出去，把产能和速度抢出来。 韩国政府已经开始砸钱了。6月底刚宣布三星和SK海力士将在西南部投资800万亿韩元（约5180亿美元），各建两座新晶圆厂。但金正宽今天的话说明，他觉得还不够快。长鑫10年走完美光30年的路，扩产速度确实惊人。 金正宽今天的表态说白了就一句话：钱我们砸了，但速度还不够，要更快。如果韩国慢了，65%的份额可能守不住。光州和全罗南道的四座新厂能不能按期投产，大概是这场竞赛的胜负手。