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Mulight沐光
长鑫上市首日涨了466%，朋友圈全是截图的。同一时间SK海力士发了Q2财报——营收创纪录，然后说DRAM供应紧张会持续到2028年。
两件事放一起看就有意思了。一边是中国存储芯片的旗帜终于上市，拿回295B人民币的弹药。另一边是韩国人告诉你：不好意思，未来三年DRAM还是不够。
CXMT现在占全球DRAM产能大概5%，主要做DDR4和LPDDR4。但市场在往DDR5和HBM3E推进——这两个品类的毛利率是DDR4的两到三倍。SK海力士Q2的HBM营收同比涨了快200%，美光也刚把HBM产能规划翻了一倍。
CXMT这295B，大头会投到先进制程和HBM产线。但存储芯片不是有钱就能追赶的——设备禁运、人才缺口、良率爬坡，每道坎都不轻松。
短期股价有概念溢价，中长期要看HBM能不能出货。真正的验证节点在2027年——能不能进英伟达的供应链。
接下来看：CXMT下一份财报里的研发支出占比和资本开支方向。SK海力士的供应紧张预警，对CXMT来说既是天花板也是地板——追不上就被锁死在低端，追上了就是全球第四把交椅。
Mulight沐光
利润暴涨557%，股价暴跌10%。SK海力士刚交出公司史上最赚钱的一个季度，结果韩国股市触发熔断。同一天，三星说存储芯片短缺要持续到2028年，已经在签五年长约，股价涨了8%。
同一个赛道，两个极端。
问题不在需求，在预期。市场对AI存储的定价已经打满了——创纪录的利润都撑不住估值，因为大家押注的是"超预期再超预期"。但反过来看，三星敢签五年长约锁产能，说明下游AI数据中心的需求根本不是短期炒作。
SK海力士这一跌，把"AI存储永远涨"的预期打掉了。剩下的才是真正值得看的基本面：HBM4刚开始放量，下游云厂商还在抢产能，短缺至少到2028年。短期砸下来的坑，中长期看反而是好事。
以上不构成投资建议，判断请基于自己的研究。
