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Crypture 科噗球
現在的 AI 競賽就像釣大魚，太著急拉太快線就會斷，但如果慢慢拉，大家都能吃頓好的😋
目前重點除了是誰能先把 AI 支出轉成可增長的營業利益，更關鍵的是 AI 營收高度集中在 OpenAI、Anthropic 等，大廠賣算力給 AI 公司、AI 公司再回頭買算力，怎麼螺旋上升就怎麼螺旋下降。
而從近期 Nvidia 對 OpenAI 專案的擔保，從 2500 億下修到 1200 億可以看出來，已經有人開始主動控制風險，Nvidia 作為這波 AI 潮最大的受益者都開始踩煞車，這個螺旋已開始有自我約束。獲利成長是基本，現在還要放大檢視成長品質，能把 AI 支出轉成穩定獲利的公司才能繼續存活。$NVDA $ANTHROPIC $OPENAI
Crypture 科噗球
冷知識: QQQ 的本益比從年初到現在不增反減
QQQ 追蹤本益比: 2026 年初 32.3 倍 → 現在約 30 倍
NDX 預期本益比: 2026 年初 27.4 倍 → 現在約 23 倍
換句話說
「這波漲的是獲利,不是本益比擴張去堆高股價」
🔴而本益比縮的同時，營收還在大幅成長，最新一季 QQQ 成分股的實際營收:
・Nvidia 資料中心 752 億,+92% → 多 360 億(Q1)
・Alphabet 總營收 1,198 億,+24% → 多 232 億(Q2)
・微軟 AI 業務 ARR 370 億,+123% → 多 204 億
・Meta 總營收 608 億,+28% → 多 133 億(Q2)
・Google 雲端 248 億,+82% → 多 112 億(Q2)
・AWS 376 億,+28% → 多 82 億(Q1)
這就是本益比不擴張還能創高的底氣，假使本益比被情緒帶動擴張，那就有機會衝得更高。
🟠那這波修正會到哪? 目前幾個值得關注的點:
1⃣ 融資餘額 1.53 兆,年增 51.5%
2⃣ 淨信用餘額 −1.06 兆,歷史新低(現金緩衝耗盡)
3⃣ 槓桿 ETF 2,180 億,是 2020 年的 4.5 倍
4⃣ CoreWeave CDS 855bp,而它 6/22 已被納入 QQQ
5⃣ 盈利成長率見頂後四個案例,三個跌 ≥15%
如果 QQQ 一年內跌到 600美元，相當於自高點跌 19.5%，歷史基準率大約就有四成，而上面那五點又提高了一點機率，跌到 600 的可能比想像中高。
🟢時間拉長來看，全球 AI 銷售(2026 Q1) 250 億，同期 AI 折舊 210 億，緩衝只有 40 億。而 QQQ 前四大(微軟、Alphabet、亞馬遜、Meta)近四季買了 4,339 億設備，這筆錢要分幾年平攤:
・分 6 年 → 未來每年多 650~750 億
・分 4 年 → 未來每年多 950~1,100 億
現在的年度折舊是 1,490 億，加上這批每年會來到 2,200~2,600 億，一口氣多四到七成，而且這只算已經買的，明年還會再買一批加上去。
而同時營收也在增加，而且加得幅度更多。Alphabet 一年多約 930 億、Meta 約 530 億，光兩家就是新增折舊的兩倍。但目前幾家公司已經出現分歧:
Alphabet:營收 +24%，營運盈利 +30%，營收跑贏成本。
Meta:營收 +28%，營運盈利 −8%，成本跑贏營收。
同樣在花大錢，一家還在賺，一家已經被吃掉了，未來就看營收和折舊誰跑得快。
$QQQ
