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Jeonlees
BTC未来最大的风险之一，可能不是没人买，而是大家都用杠杆买
牛市里最容易被忽略的一件事，是现货需求和杠杆需求看起来都能把BTC推高，但两者完全不是一回事。
一个基金拿1亿美元现金买 $BTC ，买完以后可以放几年。
另一个机构拿2000万美元保证金，通过期货、永续、期权获得1亿美元甚至更大的BTC敞口，表面上对价格的看涨程度差不多，但市场一旦反向波动，后者可能被迫平仓。
这也是Crypto每隔一段时间就会出现“没有重大利空，却突然暴跌”的原因之一。
价格跌一点，高杠杆多头开始止损；再跌一点触发清算；清算产生新的卖盘，又把下一批仓位打掉。最后不是所有人突然不相信Bitcoin了，而是市场结构自己制造了一场踩踏。
机构化甚至不一定消灭这个问题。
期权、期货、结构化产品越来越成熟以后，BTC周围能建立的金融杠杆反而可能越来越复杂。现货BTC没有负债，但围绕它建立的金融系统可以有。
所以以后BTC创新高，我反而会更关注上涨是怎么来的。
现货一步一步推起来，和杠杆堆出来的价格，看起来都是100,000美元，稳定性可能完全不同。
真正健康的牛市不是永远不跌。
而是跌的时候，没有一整栋杠杆大楼必须同时逃生。
Bitcoin本身的规则很简单。
复杂的从来都是人类围绕它创造出来的金融产品。
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