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最近硅谷疯狂抢 FDE（Forward Deployed Engineer，前线部署工程师），我觉得这件事比很多人想象得更值得关注。 很多人认为 AI 企业竞争的是模型，但真正到了企业端才发现，模型只是开始，真正难的是把 AI 接进企业。 为什么很多公司 AI 项目最后失败？不是模型不够聪明，而是企业内部的数据孤岛、老旧系统、权限管理、合规要求太复杂。AI 想真正创造价值，最后都要靠 FDE 去完成这“最后一公里”。 而 Palantir 正是 FDE 模式的开创者。 这也是为什么我一直认为，Palantir 的护城河从来不是一个模型，而是十几年积累下来的企业工程能力和行业经验。企业买的也不是 AI，而是一套真正能够落地的工作流。 不过，这份研报也提醒了一个值得注意的风险。 现在 OpenAI、Anthropic、微软、谷歌、亚马逊等公司都在高薪抢 FDE，Palantir 未来的人力成本和股权激励（SBC）压力大概率会继续增加。 更重要的是，Palantir 目前的高增长，很大一部分来自老客户不断追加订单，NDR 高达 150%，说明客户越用越多，这是非常优秀的商业模式。但老客户总会有天花板，未来真正决定公司还能不能保持高速增长的，是新客户。 而 FDE 恰恰就是新客户拓展最大的瓶颈。 所以我认为，下半年 Palantir 的基本面未必会出问题，但市场很可能开始交易另一个逻辑——收入增速放缓、估值消化。 这也是成长股经常会经历的阶段。 公司越来越好，不代表股价会一直涨。 Netflix 当年也是这样，业务持续增长，但因为增速放缓，估值经历了两年多的消化期。 我依然认为 Palantir 是企业 AI 赛道里最具竞争力的公司之一，只不过如果未来真的出现因为增速放缓导致的大幅回调，我反而会把它看成长期布局的机会，而不是基本面出了问题。 投资成长股，真正要分清楚的是基本面变差，还是估值在回归。 这两者完全不是一回事。