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Meta 單季資本投入 311 億美元：經營現金流幾乎全被資料中心與設備吸收 現金流是 Meta Q2 最需要正視的一張表。經營活動現金流 318.62 億美元，購入物業與設備 301.16 億美元，融資租賃本金支付 9.62 億美元；公司定義的自由現金流只剩 7.84 億美元，去年同期為 85.49 億美元。收入增長沒有在本季轉成同幅度的可用現金。 公司披露的資本開支口徑包含現金設備購置與融資租賃本金，合計 310.78 億美元。這個數字與現金流量表中的 301.16 億美元不能混為同一欄，因為融資租賃本金另列。保持官方定義，才能避免把租賃設備遺漏，或把同一筆付款計算兩次。 經營現金流本身受到大量非現金與營運資金項目影響。折舊與攤銷 63.56 億美元，股份薪酬 76.58 億美元；應收帳款增加造成 44.01 億美元現金流出，應計費用與其他流動負債增加帶來 59.33 億美元現金流入。淨利 158.48 億美元不能直接當作現金產生能力。 截至 6 月底，現金、現金等價物與有價證券合計 902.6 億美元，長期債務 836.64 億美元。兩個總額接近，但不能簡單相減後宣稱公司沒有流動性風險或完全無債，因為到期結構、租賃負債、稅務與營運資金也需要閱讀。充足現金為投資提供緩衝，並不代表投入免費。 Meta 把 2026 全年資本開支前瞻收窄到 1,300 億至 1,450 億美元，先前區間為 1,250 億至 1,450 億美元。這是管理層在 Q2 發布時對未來的預期，不是已發生支出。上半年現金設備購置 491.13 億美元、融資租賃本金 18.05 億美元，與全年區間仍有口徑和時間差。 資本承諾也不等於當期付款。資料中心建設可能先簽訂長期採購、租賃或電力合約，再按工程與交付進度形成資產和現金流；期末承諾額、已取得設備與本季現金資本開支回答不同問題。若後續 10-Q 提供更細的承諾與租賃附註，應另列追蹤，不從 1,300 億至 1,450 億美元區間反推尚未披露的單季訂單。 新增資料中心與伺服器投入服務後，折舊會在未來季度逐步進入成本。Q2 折舊與攤銷已由去年 43.42 億美元升至 63.56 億美元，增幅約 46%。即使後續資本開支增速放慢，已建成資產的折舊仍可能上升，所以評估 AI 回報要看收入、營業利潤和現金三條線。 本季現金故事可濃縮為：廣告業務產生強勁收入與經營現金，但資料中心、設備與租賃投入幾乎吸收全部季度自由現金流。這不自動等於投資失敗，也不能只用「長期需要」帶過。後續若 Family of Apps 利潤率回升、自由現金流改善，才是新增容量開始形成經濟回報的更強證據。