Bài đăng

现在的比特币市场很有意思。一边有人喊：6.3万美元附近可能就是阶段性底部，长期趋势通道下沿已经接近，历史数据也在支持反弹。另一边却有人提醒：别急着抄底，杠杆还没彻底消失，ETF还在流出，现货买盘根本没有明显回归。最麻烦的是——这两边说的，都不是没有道理。先看多头为什么敢看底。第一，价格已经跌到一个值得关注的长期支撑区域。GSR分析师Rosenblum认为，比特币可能正在接近技术性底部，过去一年多次在相近区域获得支撑。第二，短期持有者成本线是75,717美元。比特币连续四天跌在这条线下方，历史上14次出现类似情况，有11次在两周内重新收复。这说明什么？说明跌破成本线，不代表行情一定结束。市场有机会通过一轮反弹，把短期投资者重新带回盈利区间。第三，暴跌本身也会释放风险。过去48小时，按照目前提供的数据，约13.2亿美元多头仓位被清算。那些高杠杆、扛不住波动的资金离场，反而可能减少后续被动卖出的压力。但空头手里也有三张牌。第一，杠杆曾经不降反升。 Bitfinex 11月11日的分析显示，在价格下跌期间，期货未平仓量反而增长3.3%，资金费率仍在年化10%—11%左右。翻译成人话：价格一直跌，还有交易者不断进场做多，而且愿意付钱硬扛。这种市场最危险的地方，不是没人敢买，而是有人太着急证明自己抄到了底。不过，最新数据已经出现变化：截至11月15日，未平仓量明显回落，资金费率也降到了约2.1%年化。说明杠杆正在撤退，但这是否意味着风险已经彻底出清，还需要继续观察。第二，真正的现货买盘还没回来。截至11月13日，美国现货比特币ETF连续第七个交易日净流出，单日流出约1.854亿美元，七个交易日累计流出约19.07亿美元。注意，合约市场有人抄底，不等于现货市场有大资金接盘。合约可以制造反弹，现货买盘才能让反弹更有底气。第三，Strategy也正在承受巨大的账面压力。根据你提供的11月9日SEC文件数据，Strategy持有850,364枚BTC，平均成本75,456美元，总成本约641.6亿美元。如果按照62,354美元计算，其持仓浮亏约111.4亿美元。这不是说Strategy马上就要卖币，更不代表它已经出现偿付危机。但它至少说明：连长期坚定囤币的大型财库公司，都正在承受这一轮下跌带来的巨大压力。现在盯住两个信号：第一，未平仓量能不能持续下降。不是跌一天就算出清，而是杠杆仓位真正降下来。第二，ETF能不能重新连续三天净流入。这代表真正的现货资金开始回来，而不是合约玩家在互相博弈。如果这两个信号同时出现，6.3万美元附近的支撑才更值得相信。如果价格反弹，但ETF继续流出、杠杆又重新堆起来，那这次反弹可能只是下一轮清算前的喘息。熊市里最贵的不是买贵了，而是把一次反弹，当成了趋势反转。 6.3万美元，你觉得是机会，还是陷阱？

Nếu bạn vẫn đang chờ đợi việc tăng lãi suất vào tháng 12 được thực hiện, chuẩn bị bắt đáy khi "tin xấu đã hết", tôi khuyên bạn nên nhìn qua tháng 1 và tháng 3 năm 2027. Bởi vì điểm nguy hiểm nhất của đợt thị trường này có thể không phải là việc Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất 25 điểm cơ bản, mà là thị trường đột nhiên nhận ra: lần tăng lãi suất này có thể không phải là lần cuối cùng. Hãy xem chuyện gì đã xảy ra. Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York, ông Williams, mới đây phát biểu: lạm phát ở Mỹ vẫn còn quá cao, kinh tế và việc làm vẫn mạnh mẽ, Cục Dự trữ Liên bang vẫn cần phải hành động trong tương lai. Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang San Francisco, bà Daly, cũng phát tín hiệu diều hâu, cho rằng việc tăng lãi suất thêm rất có thể là cần thiết. Đây không phải là một quan chức nói lời cứng rắn, mà là ngày càng nhiều quan chức Fed bắt đầu lo ngại: lạm phát chưa thực sự được kiểm soát. Chỉ số CPI lõi tháng 10 tăng 0,3% so với tháng trước, là tháng thứ ba liên tiếp, rõ ràng cao hơn tốc độ phù hợp với mục tiêu lạm phát 2%. Chi phí đầu vào doanh nghiệp tăng, áp lực giá dịch vụ vẫn dai dẳng. Nói một cách đơn giản: Fed vốn định đạp phanh, nhưng giờ nhận ra tốc độ xe chẳng hề giảm. Điều thực sự đáng cảnh giác là lịch trình phía trước. Hiện tại thị trường đã cơ bản hấp thụ kỳ vọng tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12. Quan trọng hơn, hợp đồng tương lai lãi suất cũng cho xác suất cao việc tăng lãi suất tiếp tục vào tháng 1 và tháng 3 năm 2027. Dự báo của Phố Wall cũng đang thay đổi: Goldman Sachs đã đưa việc tăng lãi suất vào tháng 3 năm 2027 trở lại dự báo, Deutsche Bank dự kiến cả tháng 1 và tháng 3 đều có thể tiếp tục tăng. Lưu ý, đây là giá thị trường và dự báo của các tổ chức, không phải quyết định đã được Fed đưa ra. Nhưng chúng phát ra một tín hiệu rất nguy hiểm: Thị trường bắt đầu chuyển từ "tăng một lần là xong" sang "thắt chặt liên tục có thể kéo dài vài tháng". Đây mới là điều thị trường tiền mã hóa thực sự cần đề phòng. Tại sao? Bởi vì tài sản tiền mã hóa rất phụ thuộc vào thanh khoản. Lãi suất càng cao, sức hút của tài sản USD càng mạnh; chi phí vay vốn càng cao, vốn đòn bẩy càng thận trọng; tâm lý chấp nhận rủi ro càng thấp, dòng tiền càng ngại mua tài sản biến động cao. Thị trường gần đây đã đưa ra một cảnh báo. Ngày 13 tháng 11, Bitcoin rớt xuống dưới 70.000 USD, thấp nhất khoảng 67.770 USD; Ethereum cũng rớt xuống dưới 2.000 USD. Trong 24 giờ, toàn thị trường bị thanh lý khoảng 1,64 tỷ USD, phe mua là bên chịu thiệt hại chính. Điều này cho thấy gì? Khi đồng USD mạnh lên, lợi suất trái phiếu tăng, thị trường bắt đầu định giá lại đường đi của lãi suất, thị trường tiền mã hóa không thể tránh khỏi việc thu hẹp thanh khoản chỉ vì có câu chuyện riêng. Nhìn lại năm 2022, điều khiến thị trường khó chịu không chỉ là lần tăng lãi suất đầu tiên. Mà là sau đó mọi người dần nhận ra: lãi suất cao sẽ không kết thúc nhanh, thắt chặt thanh khoản cũng không dừng lại chỉ vì một cuộc họp. Lần tăng lãi suất đầu tiên đánh vào giá cả, kỳ vọng tăng lãi suất liên tục đánh vào niềm tin. Vì vậy, cần chú ý ba mốc thời gian sau: Tháng 12: Liệu mức tăng lãi suất có vượt kỳ vọng? Tháng 1 năm 2027: Thị trường có xác nhận thắt chặt vẫn tiếp diễn không? Tháng 3 năm 2027: Nếu lạm phát vẫn dai dẳng, Fed có tiếp tục tăng thêm không? Tất nhiên, giá hợp đồng tương lai sẽ thay đổi theo dữ liệu lạm phát, việc làm và tiêu dùng, việc tăng lãi suất liên tục không phải kết quả chắc chắn. Nhưng chỉ cần kỳ vọng này chưa giảm rõ rệt, thị trường sẽ khó mà dễ chịu. Đừng xem cuộc họp tháng 12 là điểm kết của thị trường, càng đừng hiểu một lần tin xấu xuất hiện là rủi ro đã được giải tỏa. Điều thực sự nguy hiểm không phải là tăng 25 điểm cơ bản, mà là bạn vừa mới quen với lần tăng đầu tiên, thị trường lại nói với bạn: còn hai lần nữa. Thị trường bò sợ nhất không phải tin xấu, mà là tin xấu bắt đầu thành một chuỗi thời gian liên tục. Tiếp theo, để Bitcoin thực sự bật lên, ngoài việc xem hỗ trợ kỹ thuật, còn phải xem đồng USD, lợi suất trái phiếu và kỳ vọng Fed có thể cùng dịu đi không. Nếu không, bất kỳ đợt bật nào cũng có thể chỉ là nhịp nghỉ trong kỳ vọng thắt chặt.