Допис

Якщо порівнювати ETH із «облігаціями казначейських облігацій США» у світі криптовалют, то залишається ще одне питання. Хто саме визначає «безризикову ставку» ETH? У реальному світі дохідність казначейських облігацій США майже впливає на всю фінансову систему. Відсоткові ставки за банківськими кредитами, корпоративні облігації, іпотеки та оцінки акцій у кінцевому підсумку залежать від доходності казначейських облігацій США, оскільки вони відображають дефолтну «безризикову дохідність» ринку. А як щодо світу ончейнгу? Я дедалі більше відчуваю, що доходність стейкінгу дуже ймовірно є «безризиковою ставкою» у світі ETH. Адже поки у вас ETH, ви не несете ризиків кредитування, торгових ризиків чи складних стратегій. Вам потрібно стейкнути ETH, щоб отримати базові доходи, які сплачує вся мережа. Потім сталося дещо дуже цікаве. Відсоткова ставка кредитування має бути вищою за стейкінг, інакше ніхто не захоче позичати; Перестекінг має приносити вищий прибуток, ніж звичайний стейкінг; інакше ніхто не хоче брати на себе додатковий ризик; Ліквідний майнінг — це те саме. Якщо прибутковість гірша, ніж пряме стейкінг ETH, чому кошти мають переходити в інший сектор? Таким чином, прибутковість стейкінгу почала ставати альтернативною вартістю всього капіталу в блокчейні. Насправді це стає все більш схожим на реальний світ. Казначейські облігації США визначають вартість фінансування в доларах. Стейкінг на ETH визначає вартість фінансування в блокчейні. Якщо DeFi, RWA, стейблкоїни, AI-агенти та інші ончейн-фінанси продовжать розширюватися в майбутньому, прибутковість дедалі більшої кількості фінансових продуктів, ймовірно, буде зосереджуватися на стейкінгу ETH. Це означає, що в майбутньому цінність ETH може походити не лише від газу чи комісій, а й усій ончейн-фінансовій системі доведеться створити власну систему ціноутворення на основі ETH. Якщо ETH справді дійде до цього рівня, це буде вже не просто платформа смарт-контрактів, а скоріше «облігації казначейських облігацій США» у світі криптовалют. BTC відповідає за зберігання багатства. ETH відповідає за надання «ціни коштів» всій ончейн-фінансовій системі. Якщо ця логіка зрештою збережеться, то майбутні ринкові обговорення ETH можуть більше не зосереджуватися щодня на газі, а почнуть зосереджуватися на стейкінгу прибутковості, так само як сьогодні всі стежать за дохідністю 10-річних казначейських облігацій США. $BTC $ETH