Зі зростанням доходу на 372% і масовим викупом у 14 мільярдів юанів ціна акцій SanDisk фактично впала на 8% — чого насправді боїться ринок?
Після закриття ринку в середу за східним часом США дзвінок про прибутки SanDisk пройшов як похорон.
Дохід склав 8,97 мільярда доларів, що на 372% більше у порівнянні з минулим роком. Скоригований прибуток на акцію становив $39,25, що більше за $0,29 рік тому — у 135 разів більше. Валова маржа становила 84,6% порівняно з 26,2% рік тому.
Рада також затвердила новий план викупу на суму 14 мільярдів доларів, що збільшило загальну кількість авторизованих дозволів на викуп до 15,5 мільярда доларів.
А потім?
Після робочих годин він колись знизився на 8%.
Під час звичайних торгів він уже впав на 5,4%, а після робочих годин зробив ще одне падіння. За один день було втрачено ринкову вартість понад мільярд доларів.
Чи знаєте ви когось такого — настільки захопленого фінансовими звітами, що не може заснути, але коли відкриває рахунки, він повністю приголомшений?
Де ж була проблема?
Керівництво.
SanDisk прогнозує прогноз доходу на наступний квартал від 10,3 мільярда до 10,8 мільярда доларів із медіаною 10,55 мільярда доларів. Волл-стріт хоче $10,8 мільярда.
Це різниця у 250 мільйонів.
Лише за ці 250 мільйонів ринок засудив його до смертної кари.
Аналітик Goldman Sachs Джеймс Шнайдер підтвердив рейтинг купівлі після робочого часу з цільовою ціною $2,200. Серед 30 аналітиків Волл-стріт 25 рекомендують купівлю, із середньою цільовою ціною $2,433.
Але це було марно. Ціни на акції мають падати або падати.
Ще більш боляче те, що сама SanDisk знає, де саме проблема.
У фінансовому звіті чітко зазначено: зростання доходу у четвертому кварталі частково було зумовлене збільшенням обсягів продажів, а дві третини — зростанням цін.
Перекладено простою мовою: Хороша продуктивність — це не тому, що ти продаєш багато, а тому, що продаєш за вищою ціною.
Бізнес дата-центрів становив лише 12% поставок компанії рік тому, але зараз він зріс до 38%. Клієнти на базі штучного інтелекту поспішно намагаються його придбати, а виробничі потужності SanDisk на 2026 рік вже розпродані.
Але ринок тепер ставить інше питання: як довго ціна може зростати?
Відповідь SanDisk така: прогноз валової маржі наступного кварталу становить 83%–85%, фактично стабільний, демонструючи ознаки піку.
Ще більш суворою є довгострокова перспектива.
SanDisk підписала вісім довгострокових угод NBM, гарантуючи мінімальний дохід у розмірі 93,9 мільярда доларів. Більше половини пропозиції буде заблоковано у 2027 році, а дві третини — у 2028 році.
Звучить надійно, правда?
Але подивитися на це інакше: довгострокові угоди встановлюють цінову стелю.
SanDisk очікує, що розмір світового ринку NAND перевищить $300 мільярдів до 2026 року і наблизиться до $500 мільярдів до 2027 року. Пиріг зростає, але що ж із часткою SanDisk? Дані Counterpoint показують, що в першому кварталі 2026 року світова частка ринку NAND SanDisk становитиме лише 13%.
Незалежно від розміру торта, є ще більше ножів, щоб його розрізати.
Samsung, SK Hynix, Micron і Changxin — усі чотири розширюють виробництво. Changxin щойно був зареєстрований на ринку акцій A, з ринковою вартістю 3,31 трильйона юанів. SK Hynix щойно вийшла на біржу на Nasdaq у липні, залучивши $26,5 мільярда.
На ринку капіталу кожна копійка ставить на одну й ту ж історію: зберігання ШІ.
Питання в тому, що коли всі ставлять на одну й ту ж історію, скільки ще це може тривати?
Чесно кажучи, врешті-решт.
Сам фінансовий звіт SanDisk у порядку; проблематичним є очікування ринку.
Ціна акцій цього року зросла на 470%. 30 аналітиків і 25 рекомендацій купівлі. Ринок уже довів сценарій «стійкого зростання попиту на зберігання ШІ» до крайності.
Будь-який «недосконалий» сигнал підсилюється як доказ «піку циклу».
Генеральний директор SanDisk під час дзвінка сказав: «Раніше ми могли прогнозувати попит лише протягом трьох місяців; тепер обсяги закупівель зафіксовані понад чотири роки.» ”
Але ринок навіть не витримує квартального прогнозу, який не відповідає очікуванням.
Це не проблема Сенді.
Це проблема всього сектору ШІ — очікування працюють набагато швидше за реальність.
Збільшення доходу на 372% — це недостатньо, збільшення прибутку на прибуток у 135 разів — недостатньо, а викуп на 14 мільярдів юанів — недостатній.
Те, чого хоче ринок, — це продовжувати зростати вічно.
$BTC $SNDK $XSNDK #闪迪财报双超预期 році було додано новий дозвіл на викуп на суму 14 мільярдів доларів
Застереження. Вміст, опублікований на OKX Orbit, надається виключно в інформаційних цілях. Докладніше
