Чому Morgan Stanley наважився встановити цільову ціну 300 за акцію, яка впала з 225 до 108?
SpaceX, найбільше IPO в історії людства, одного разу наблизилася до 3 трильйонів доларів ринкової вартості в перший день листингу.
А потім? Вона впала повністю. 52-тижневий максимум становив $225,64, тепер знизився лише до $115 — майже вдвічі.
Фінансовий звіт показав доход у $7,814 мільярда, що на 92% більше у порівнянні з минулим роком, значно перевищивши очікувані $6,9 мільярда.
А потім? Він продовжив знижуватися на 6,5% під час торгів після робочого часу.
Несподівані результати прибутків зустрілися з несподіваними розпродажами.
Хіба це не звучить знайомо? Сценарій усіх позитивних новин розгортався у секторі чипів, а потім був перенесений у космос.
Отже, ось питання — чому Morgan Stanley, цей «старий лис», досі наважується встановити цільову ціну в $300?
Не тому, що вони були дурними.
Це тому, що логіка оцінки зовсім інша.
Morgan Stanley використовує метод SOTP — метод оцінки сегментів.
Простіше кажучи, це як розділити компанію на чотири частини, розраховувати рахунки окремо, а потім підсумувати їх до кінця.
Результати після його знесення були жахливими:
Космічний бізнес (запуски ракет): $8 за акцію
Це компанія, яка відправила людей на Марс, одна з двох у світі, здатних переробляти ракети — Morgan Stanley вважає, що це коштує лише 8 юанів.
Network і Starlink: $128 за акцію
Супутникова інтернет-імперія з 12 мільйонами користувачів і річним доходом, що перевищує $10 мільярдів — вартістю 128 юанів.
Платформа X і Grok AI: $12 за акцію
Маск витратив 44 мільярди на купівлю соціальної платформи, а також власноруч розроблену велику модель — ціною 12 юанів за упаковку.
Корпоративний AI-бізнес: $152 за акцію
— Що становить понад половину загальної оцінки.
Ти розумієш?
Morgan Stanley вважає, що ця компанія коштує 300 юанів. Серед них ракета коштує лише 8 юанів, а значення ШІ — 152 юані.
І яка поточна ціна акцій? $115.
Він навіть не може охопити лише Starlink.
Інакше кажучи, поточна ринкова ціна така: Starlink роздає безкоштовні речі, Rocket — безкоштовний, а ШІ — це негативний актив.
Deutsche Bank висловлює це ще прямо: за поточною ринковою вартістю ціни на бізнес SpaceX з ШІ близькі до нуля.
Компанія з квартальним доходом від бізнесу ШІ у 2,561 мільярда доларів, що на 247% зростання у річному вимірі, і нещодавно підписала багатомільярдні щомісячні контракти на обчислювальні потужності з Anthropic і Google—
Ринок сказав: Ця штука мало що варта.
Як думаєш, це має сенс?
Але ринок має свою логіку.
6 серпня SpaceX вперше зазнала масштабного розблокування блокування.
911,5 мільйона власних акцій отримають права вільної торгівлі. Наразі лише близько 5% акцій, що торгуються, є торгованими, але після зняття блокування цей показник подвоїться до 12%.
За поточною ціною акцій її вартість перевищує $100 мільярдів.
Тим часом короткі позиції вже поставили $24,6 мільярда, а $7,3 мільярда нереалізованих прибутків все ще збільшують їхні позиції.
Двадцять сім установ одноголосно закликали до позиції «купівлі» із середньою цільовою ціною $236. Ведмеді одночасно плавають і збільшують свої активи.
Обидві сторони доводять свою спроможність із реальними грошима.
Я рідко бачив такого розділення між биками і ведмедями у своїй кар'єрі.
Яке натхнення це нас дає?
Оцінка ШІ переживає перехід від «концептуальної» до «грошового потоку».
Бізнес SpaceX у сфері ШІ вже підписав контракти на хмарні сервіси на десятки мільярдів доларів щорічно. Grok 4.6 буде випущено наступного тижня, що додасть усі понад двадцятирічні інженерні дані SpaceX у навчання моделей.
ШІ — це не історія.
Це реальність, яка відбувається.
І ринок тепер оцінює цю реальність як нуль.
Або ринок правильний, і ШІ нічого не вартий.
Або ринок помиляється, і хтось продає золото за ціною щиколотки.
Фінансовий звіт SpaceX — це не просто фінансовий звіт, а перевірка капіталу.
Зняття 6 серпня — це не обмеження, а дзеркало, що відкриває демона.
Ведмеді роблять ставку на те, що ранні інвестори будуть панічно продавати. Бики ставлять на те, що ринок нарешті побачить справжню цінність ШІ.
Я дивився шоу і одночасно рахував.
$BTC$ETH $XSPCX #SpaceX首份财报超预期 розблокування залишається ключовою змінною
Застереження. Вміст, опублікований на OKX Orbit, надається виключно в інформаційних цілях. Докладніше
