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Joyce加密研究
#财报观察员：AI基建财报接力登场
这周AI基建财报，我不太关心谁又“营收超预期”。
我更关心：
**烧这么多钱以后，到底谁真的开始赚钱？**
CoreWeave就是最典型的样本。
上季度营收20.78亿美元，
订单积压接近994亿美元。
需求确实猛。
但同时净亏损还有7.4亿美元，
2026年资本开支计划已经达到310亿—350亿美元。
所以AI现在最大的矛盾已经变了：
以前市场问：
“AI需求是真的吗？”
现在答案基本是：真。
下一道题变成：
**需求这么强，利润为什么还没一起爆？**
本周Lumentum、CoreWeave、Cisco、Applied Materials等陆续交卷。
重点看三个东西：
① 光通信和算力订单还能不能继续加速
② 毛利率有没有被设备、内存、电力成本吃掉
③ 管理层还敢不敢继续上调未来指引
如果订单强、利润率也守得住：
继续偏多AI基础设施这条线。
但如果再次出现：
营收暴涨 + CapEx暴涨 + 利润没跟上，
那高估值AI股很容易继续杀预期。
一句话：
**AI的钱还在疯狂往里砸。**
**谁是卖铲子的，谁只是替别人烧钱的。**
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