#SpaceX首份财报超预期 är upplåsning fortfarande en viktig variabel $SPCX
SpaceX återhämtar sig efter att ha låst upp restriktioner: Att låsa upp betyder inte nödvändigtvis dåliga nyheter
Många översätter automatiskt "911,5 miljoner aktier upplåsta" som "911,5 miljoner aktier dumpade."
Det steget är redan fel.
Den första omgången på 911,5 miljoner aktier den 6 augusti ändrades från "kan inte säljas" till "kan säljas", vilket inte är en ytterligare emission och inte heller kommer att urvattna det totala aktiekapitalet.
SpaceX har för närvarande ett totalt aktiekapital på cirka 13,182 miljarder aktier, där denna omgång olåsta aktier endast står för 6,9 %. Även om alla aktier går i omlopp skulle det teoretiska cirkulerande antalet aktier endast öka från 638,9 miljoner till 1,55 miljarder aktier, vilket motsvarar cirka 11,8 % av det totala aktiekapitalet.
Det som verkligen spelar roll är vem som kan sälja den, vad kostnaden är och om marknaden kan komma ikapp.
SpaceX har inte avslöjat den enhetliga genomsnittskostnaden för dessa upplåsta aktier, men offentliga data kan ge vissa referenser:
I slutet av mars hade företaget fortfarande 133,8 miljoner Class A-optioner till ett genomsnittligt lösenpris på 27,65 dollar; samt ytterligare 358,2 miljoner Class B-optioner med ett genomsnittligt lösenpris på endast 8,22 dollar.
Den senaste interna transaktionen i december 2025 var prissatt till 421 dollar, vilket motsvarar 84,2 dollar per aktie baserat på årets 5-till-1-fördelning.
Jämfört med det nuvarande priset på 133,11 dollar har många anställda och tidiga investerare fortfarande betydande orealiserade vinster. Att minska positioner, betala skatt, förbättra levnadsvillkoren och diversifiera risken är allt normalt, så potentiellt försäljningstryck är inte falskt.
Men "vinst" betyder inte "att sälja allt samma dag."
De återförsäljningsdokument som lämnades in den 4 augusti omfattar cirka 136,95 miljoner aktier, ungefär 15 % av den ursprungliga nominella upplåsningsskalan, och registreringen möjliggör försäljning, vilket inte betyder att affären är slutförd.
Varför steg priserna efter att lockupen hävdes?
För det första har upplåsningspaniken länge varit utbytt i förväg.
Före låsningen hade SpaceX:s aktiekurs fallit nästan halvt från sin topp i juni, och oro för upplåsningen, höga värderingar och massiva kapitalutgifter hade upprepade gånger tyngds av priset.
För det andra överträffade marknadsstödet förväntningarna.
Den 6 augusti steg aktien med 6,1 % på lockup-dagen och steg ytterligare 15,9 % dagen därpå, och stängde på 133,11 dollar med en handelsvolym på 242 miljoner aktier per dag.
Att priserna stiger istället för att falla under hög handelsvolym visar bättre om försäljningen är okontrollerbar än "hur många aktier som officiellt är öppnade."
För det tredje är korta positioner överfulla.
Per den 29 juli hade cirka 219,3 miljoner aktier i SpaceX blankats, vilket utgjorde 34 % av den ursprungliga aktiemarknaden. Den förväntade massiva utförsäljningen blev aldrig verklighet, så blanka köp förstärkte naturligtvis återhämtningen.
Den senaste uppgången de senaste två dagarna kan dock inte tolkas helt som "alla negativa nyheter från låsningen."
SpaceX:s omsättning för Q2 var 7,814 miljarder dollar, en ökning med 92 % jämfört med föregående år, med justerad EBITDA som nådde 3,538 miljarder dollar; ratinghöjningar och en övergripande återhämtning i teknikaktier gav också ytterligare katalysatorer.
Samtidigt uppgick företagets kapitalutgifter under andra kvartalet till 18,369 miljarder dollar, medan AI-verksamheten stod för 15,828 miljarder dollar. Detta är den verkliga frågan som långsiktig värdering behöver smälta.
Så min bedömning är:
Den initiala upplåsningen blev inte den koncentrerade utförsäljning som marknaden förväntade sig, vilket indikerar att den nuvarande efterfrågan är starkare än väntat, men utbudstrycket har inte helt upphört.
Cirka 319 miljoner delningar kommer att släppas den 20 augusti, med efterföljande stegvis upplåsning i september och oktober. Till den 8 december kan teoretiskt handlade aktier stiga till 40 % av det totala aktiekapitalet.
Därefter kommer fokus att ligga på om emissionspriset på 135 dollar kan hålla sig stabilt med ökad volym.
Om den efterföljande upplåsningen ökar och aktiekursen fortfarande kan hålla sig över 135 dollar, tyder det på att lågkostnadschip verkligen absorberas av marknaden.
Att häva förbudet öppnar bara dörren.
Den verkliga nackdelen är att lågkostnadschip faktiskt flödar utåt, och marknaden kan inte hänga med.
Ansvarsfriskrivning: OKX Orbit-innehåll tillhandahålls endast i informationssyfte. Läs mer
