Med intäkterna som steg med 372 % och ett massivt återköp på 14 miljarder yuan kraschade SanDisks aktiekurs faktiskt med 8 % – vad är det egentligen marknaden är rädd för?
Efter att onsdagens marknad stängde i US Eastern Time hölls SanDisks resultatupprop som en begravning.
Intäkterna var 8,97 miljarder dollar, en ökning med 372 % jämfört med föregående år. Justerad vinst per aktie var 39,25 dollar, upp från 0,29 dollar förra året – en 135-faldig ökning. Bruttomarginalen var 84,6 %, jämfört med 26,2 % för ett år sedan.
Styrelsen godkände också en ny återköpsplan värd 14 miljarder dollar, vilket ökade det totala antalet återköpsgodkännanden till 15,5 miljarder dollar.
Och sedan?
Efter stängning sjönk den en gång med 8%.
Under ordinarie handel hade den redan sjunkit med 5,4 %, och efter stängning gjorde den ytterligare en nedskärning. Inom en enda dag förlorades ett marknadsvärde på över en miljard dollar.
Känner du någon som honom—så exalterad över finansiella rapporter att de inte kan sova, men när de öppnar sina konton blir de helt chockade?
Var låg problemet?
Vägledning.
SanDisk har prognostiserat en intäktsprognos för nästa kvartal på 10,3 till 10,8 miljarder dollar, med en median på 10,55 miljarder dollar. Wall Street vill ha 10,8 miljarder dollar.
Det är en skillnad på 250 miljoner.
Med bara dessa 250 miljoner har marknaden dömt honom till döden.
Goldman Sachs-analytikern James Schneider upprepade ett köpbetyg efter stängningstid, med ett kursmål på 2 200 dollar. Bland 30 analytiker på Wall Street rekommenderar 25 att köpa, med ett genomsnittligt kursmål på 2 433 dollar.
Men det var meningslöst. Aktiekurserna bör falla eller sjunka.
Det som är ännu mer hjärtskärande är att SanDisk själv vet var problemet ligger.
Den finansiella rapporten anger tydligt: intäktstillväxten under fjärde kvartalet berodde delvis på ökad försäljningsvolym och på två tredjedelar på prisökningar.
Översatt till ett enkelt språk: God prestation beror inte på att du säljer mycket, utan på att du säljer till ett högre pris.
Datacenterverksamheten stod för endast 12 % av företagets leveranser för ett år sedan, men har nu vuxit till 38 %. AI-kunder kämpar för att köpa det, och SanDisks produktionskapacitet för 2026 är redan slutsåld.
Men marknaden ställer nu en annan fråga: Hur länge kan priset öka?
SanDisks svar är: nästa kvartals bruttomarginalprognos är 83–85%, i princip oförändrat, vilket visar tecken på topp.
Ännu allvarligare är det långsiktiga perspektivet.
SanDisk tecknade åtta långsiktiga NBM-avtal som garanterade en minimiomsättning på 93,9 miljarder dollar. Mer än hälften av tillgången kommer att vara låst 2027, och två tredjedelar 2028.
Låter bra, eller hur?
Men om man ser på det på ett annat sätt: långsiktiga avtal låser fast ett pristak.
SanDisk förväntar sig att den globala NAND-marknaden kommer att överstiga 300 miljarder dollar år 2026 och närma sig 500 miljarder dollar år 2027. Kakan växer, men hur är det med SanDisks andel? Counterpoint-data visar att under första kvartalet 2026 kommer SanDisks globala NAND-marknadsandel endast att vara 13 %.
Oavsett hur stor tårtan är finns det fler knivar för att skära den.
Samsung, SK Hynix, Micron och Changxin – alla fyra expanderar produktionen. Changxin har precis noterats på A-aktiemarknaden, med ett marknadsvärde på 3,31 biljoner yuan. SK Hynix börsnoterades på Nasdaq i juli och tog in 26,5 miljarder dollar.
På kapitalmarknaden satsar varje krona på samma historia: AI-lagring.
Frågan är – när alla satsar på samma historia, hur mycket längre kan den pågå?
Ärligt talat i slutändan.
SanDisks finansiella rapport i sig är bra; det problematiska är marknadens förväntningar.
Aktiekursen har stigit med 470 % i år. 30 analytiker och 25 köprekommendationer. Marknaden har redan tagit scenariot med "uthållig tillväxt i efterfrågan på AI-lagring" till det extrema.
Varje "imperfekt" signal förstärks som bevis på en "cykeltopp."
SanDisks VD sade under samtalet: "Tidigare kunde vi bara förutsäga efterfrågan inom tre månader; nu har vi inköpsvolymer låsta i över fyra år." ”
Men marknaden kan inte ens tolerera en kvartalsprognos som inte lever upp till förväntningarna.
Det här är inte Sandys problem.
Detta är hela AI-sektorns problem – förväntningarna går mycket snabbare än verkligheten.
En intäktsökning på 372 % räcker inte, en EPS-ökning med 135 gånger räcker inte, och ett återköp på 14 miljarder yuan räcker inte.
Vad marknaden vill är: att fortsätta stiga för alltid.
$BTC $SNDK $XSNDK #闪迪财报双超预期 tillkom ett nytt återköpstillstånd på 14 miljarder dollar
Ansvarsfriskrivning: OKX Orbit-innehåll tillhandahålls endast i informationssyfte. Läs mer
