Лично Дженсен Хуанг выступил с опровержением: 5000 миллиардов — это не цикличное финансирование, вы верите?
Вчера вечером Nvidia сделала большое дело.
Вместе с Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs и KKR — шестью гигантами Уолл-стрит — они собираются создать платформу финансирования AI-мощностей на 500 миллиардов долларов.
Дженсен Хуанг лично выступил на CNBC, редкий случай, когда руководители шести крупных институтов вышли на одну сцену.
«Никто не отказался», — сказал он.
Но акции Nvidia упали на 2,86%. Рыночная капитализация сократилась примерно на 13 миллиардов долларов.
«Суперположительная новость» на 500 миллиардов обернулась внутридневным падением и снижением индекса полупроводников Филадельфии на 2,94%.
Чем больше позитив, тем сильнее падение.
Еще более странно другое —
Кредитные дефолтные свопы (CDS) Nvidia на 5 лет в понедельник взлетели почти на 6 базисных пунктов, достигнув 77,215 базисных пунктов, что стало максимальным однодневным ростом за две недели.
С конца мая стоимость страхования долгов Nvidia удвоилась — с 41,6 до 77,5 базисных пунктов.
Компания объявляет о помощи клиентам с финансированием на 500 миллиардов, а рынок начинает бояться, что она не сможет выплатить долги.
Подумайте над этой логикой.
Дженсен Хуанг не выдержал.
10 августа он лично ответил на критику в социальной сети X.
Позиция в защиту, по словам Хуанга, такова —
Первое, деньги — не мои.
«Эти 500 миллиардов долларов представляют собой общий объем стороннего капитала, это не доход Nvidia и не обязательство одного фонда или одного клиента.»
Перевод: я просто посредник, не вкладываю свои деньги.
Второе, AI-завод уже стал «инвестиционным активом».
Хуанг сказал, что индустрия AI перешла от эпохи «компаний, закупающих чипы по проектам» к новому этапу, когда «AI-завод может выступать как производственная инфраструктура для финансирования».
«Это действительно первый случай, когда технологический чип становится классом инвестиционных активов.»
Третье, оборудование — не товар быстрого потребления, а долгосрочный актив.
Он привел пример A100: постоянные обновления программного обеспечения CUDA позволяют использовать оборудование в коммерческих целях шесть лет, вычислительные мощности не являются быстро устаревающим электронным мусором.
«AI-завод может одновременно обслуживать нескольких клиентов и разные рабочие нагрузки, при изменении потребностей одного клиента оборудование может использоваться другим, эта широкая экосистема помогает сохранять остаточную стоимость.»
Перевод на простой язык: мои чипы — не одноразовые, а как курица, которая несет яйца.
Но рынок не верит.
Оппозиция звучит громче —
Первое сомнение: CDS не врут.
Цена CDS Nvidia выросла с примерно 42 базисных пунктов в конце июня до 57 в середине июля и достигла исторического максимума в 83,7 базисных пунктов в конце июля.
После объявления о «хорошей новости» на 500 миллиардов CDS снова выросли на 5,3 базисных пункта.
Рынок ставит реальные деньги на рост кредитного риска Nvidia.
Это как если бы кто-то объявил, что поможет другу занять 500 миллиардов, а у него самого банк снизил кредитный лимит по карте.
Второе сомнение: «цикличное финансирование» — не пустой слух.
В конце июля Nvidia только что объявила о сотрудничестве с SK Group на сумму более 500 миллиардов долларов. Также ведутся переговоры с OpenAI о возможном предоставлении гарантии до 250 миллиардов долларов.
Левой рукой финансируют SK, правой — дают гарантии OpenAI, а между ними — чипы Nvidia.
Основная обеспокоенность критиков: компании, в которые инвестирует или держит акции Nvidia, обычно являются основными покупателями её чипов.
Продал чипы → дал деньги на покупку → ты купил мои чипы → мой доход вырос → я снова даю деньги другим.
Третье сомнение: пророчество Джима Чаноса о «слушаниях в Конгрессе».
«Большой шорт» Джим Чанос саркастически написал:
«Если эти люди в следующий раз сядут за один стол объяснять финансирование AI, это может быть на слушаниях в Конгрессе в 2031 году...»
Чанос давно предупреждал: проекты AI-центров данных обычно упаковывают доходность с низкой капитализацией 5-7% и высоким кредитным плечом, и при росте ставок эта бизнес-модель, основанная на дешевых деньгах, рухнет мгновенно.
Он также сказал более жестко:
«Если ты покупаешь чипы у Nvidia, арендуешь чужие дата-центры и перепродаешь вычислительные мощности Microsoft или Google, ты — компания по аренде оборудования, а не технологическая компания, а финансовая.»
Честно говоря —
План Хуанга очень хитрый.
Он привлекает частные инвестиции, чтобы предоставить мостовое финансирование компаниям второго эшелона с ограниченным денежным потоком, делая ставку на взрывной рост AI-приложений через 2-3 года.
Одновременно он поддерживает «своих» — эти новые игроки, поддерживаемые частным капиталом, не имеют собственных чипов и навсегда зависят от Nvidia.
Даже если Microsoft и Google восстанут, у Хуанга останутся долгосрочные клиенты.
Но в чем главный риск?
Если через 2-3 года AI-приложения так и не станут прибыльными?
Тогда эти 500 миллиардов — не мостовое финансирование, а «долговая черная дыра».
И падать будут не только Nvidia.
Хуанг говорит: «Спрос реально существует.»
Чанос говорит: «Это повторение 2008 года.»
Но одно уже ясно —
CDS не врут.
Когда рынок голосует ногами, его голос самый громкий.
Nvidia связана с Уолл-стрит, американским технологическим доминированием и глобальными пенсионными фондами.
Когда наступит день краха, кто будет отвечать?
Разве это не сценарий Fannie Mae —
Выигрываешь — зарабатываешь огромные деньги, проигрываешь — платит весь народ.
$NVDA $META $SNDK #英伟达推动5000亿美元AI基建融资
Дисклеймер: контент OKX Orbit предоставляется исключительно в информационных целях. Подробнее
