#SpaceX99%ValueFromAI

Вчера вечером был общий колебательный небольшой откат, макроэкономическая ситуация снова стала напряжённой. Цены на нефть остаются на высоком уровне, долгосрочные процентные ставки не снижаются, а сегодня вечером выйдут данные по CPI в США, поэтому инвесторы предпочитают перед публикацией данных сократить открытые позиции. Доходы TSMC и массовое производство HBM4 от Micron поддерживают спрос на AI-оборудование. Сегодняшний план: в краткосрочной перспективе смотреть на CPI и процентные ставки, в долгосрочной — следить за компаниями с заказами и денежным потоком. Этот раунд инвестиций в AI уже прошёл стадию, когда можно было расти только на рассказах 🎯 ▶️ Итоги вчерашнего рынка - S&P упал на 0,3%, закрылся на 7728 пунктах - Dow Jones упал на 0,3%, закрылся на 53791 пункте - Nasdaq упал на 0,6%, закрылся на 26445 пунктах - Доходность 10-летних облигаций США снизилась с 4,72% до 4,69%, но всё ещё значительно выше уровня 3,97% до эскалации конфликта Прибыль компаний из индекса S&P в этом квартале примерно выросла на 50% в годовом выражении, поэтому настоящая проблема не в падении прибыли, а в том, смогут ли сильные прибыли выдержать высокие оценки при продолжающемся росте ставок, которые повышают ставку дисконтирования. До выхода CPI не рекомендуется делать ставки в одном направлении. ▶️ Сегодня вечером CPI Ожидается годовой рост около 3,4%, немного ниже 3,5% в июне. - Если базовая инфляция тоже будет умеренной: долгосрочные ставки могут снизиться, высокодоходные технологические акции получат передышку - Если данные превзойдут ожидания: ожидания смягчения политики отодвинутся, AI-софту и акциям с высокими оценками грозит давление Не стоит игнорировать и цены на нефть: Brent вчера вечером пробил отметку в 90 долларов, закрывшись на 88,91 доллара с ростом 1,4%. Это не влияет напрямую на заказы GPU, но повышает ставку дисконтирования и косвенно снижает мультипликаторы оценки. ▶️ Аппаратный и полупроводниковый сектор остаётся крепким Выручка TSMC в июле составила 467,58 млрд новых тайваньских долларов, что на 44,7% больше в годовом выражении, а за первые семь месяцев рост составил 37%. Micron начал массовое производство HBM4 для платформы Nvidia Vera Rubin с пропускной способностью более 2,8 ТБ/с и улучшенной энергоэффективностью более чем на 20%. Параллельные запросы растут, HBM, DRAM и высокопроизводительные SSD перестают быть просто комплектующими и становятся узкими местами вычислительной мощности. Nvidia уже не монополист: в отчёте 26 августа стоит смотреть не только на доходы и валовую маржу, но и на темпы поставок Rubin, сетевые соединения и спрос на инференс, который должен поддерживать тренинг. TSMC больше похожа на продавца лопат — передовые техпроцессы, упаковка и экосистема клиентов создают тройной барьер, краткосрочные риски — оценки и геополитическая премия. После запуска массового производства HBM4 конкуренция идёт по четырём направлениям: производительность, выход годных, энергопотребление и способность к поставкам: - SK Hynix и Micron — главные бенефициары - Samsung нужно подтверждать лидерство через сертификацию и выход годных - Обычные DRAM и NAND больше зависят от запасов серверов, ПК и смартфонов, дефицит в высоком сегменте не означает рост всех видов памяти Стоит отметить и системные узкие места: помимо GPU, на эффективную вычислительную мощность влияют упаковка CoWoS, коммутационные чипы, оптические модули, питание и жидкостное охлаждение. Следующий раунд сверхприбыли может прийти не только от GPU. ▶️ Логика отслеживания Tesla За последние 24 часа не появилось новостей, меняющих оценочные рамки Robotaxi, FSD и Optimus. Официальное определение FSD остаётся контролируемым, водитель должен быть готов взять управление в любой момент. Рекомендуется оценивать Tesla по этапам: - Robotaxi — по разрешениям регуляторов и экономике на машину - FSD — по уровню платных подписок и удержанию - Optimus — по времени работы и заказам от внешних клиентов Можно держать позиции для наблюдения или как основную ставку, но лучше наращивать их, опираясь на реальные достижения. ▶️ Итог В краткосрочной перспективе стоит дождаться публикации CPI сегодня в 20:30, прежде чем увеличивать направленные позиции. Промежуточный показатель PPI 13 августа поможет проверить сигналы CPI, а отчёт Nvidia 26 августа — следующий важный этап, на который стоит делать крупные ставки. При расстановке позиций приоритет отдаётся компаниям с высокой видимостью прибыли в AI-аппаратуре и платформах, затем — акциям, выигрывающим от системных узких мест в памяти, соединениях и охлаждении, а высоко оценённый AI-софту и чисто тематическим акциям стоит уделять внимание в последнюю очередь. В долгосрочной перспективе лидируют TSMC и Nvidia, за ними идут SK Hynix и Micron, платформенные компании Microsoft, Amazon, Google и Meta должны поддерживать тренд, а Tesla стоит распределять по этапам. Хочу оставить одну мысль: долгосрочный рост AI не изменился, но в краткосрочной перспективе цены в эти дни определяются инфляцией и ставками, поэтому лучше держать позиции в компаниях с заказами, денежным потоком и барьерами, чем гнаться за каждой презентацией моделей.