Публикация

Это объясняет, почему ETH сейчас не растет, но не отвечает на вопрос, стоит ли ETH в будущем. Многие воспринимают Ethereum как компанию и спрашивают, сколько она заработала в этом году. Но я предпочитаю рассматривать его как финансовую инфраструктуру. Проблема сейчас не в том, что на цепочке нет ценности, а в том, возвращается ли эта ценность обратно к самому ETH. Приведу пример. Рост трафика на автомагистрали не обязательно означает, что платные пункты взимания сборов зарабатывают больше. Если большинство автомобилей начнут ездить по бесплатным объездным дорогам и эстакадам, доходы платных пунктов естественно упадут. L2 немного похожи на эти объездные дороги. Много транзакций перенесено на L2, потому что там быстрее, комиссии ниже, и пользовательский опыт лучше. Поэтому сегодня многие переводы стейблкоинов и взаимодействия с DeFi действительно не приносят столько газа основной сети, как раньше. Это и есть причина, по которой рынок сомневается в ETH. Экосистема становится все более процветающей, но ценность не полностью возвращается к ETH. Однако я считаю, что нельзя смотреть только на эту сторону. L2 не существуют отдельно. Будь то Optimism, Arbitrum или Base, в конечном итоге они должны отправлять данные в основную сеть Ethereum для окончательных расчетов, а безопасность обеспечивается ETH. Поэтому ETH скорее обеспечивает уровень безопасности всей экосистемы, а не обрабатывает каждую транзакцию. Настоящий вопрос становится таким: Какую долю ценности ETH должен получать как уровень безопасности всей экосистемы? Если в будущем все больше ценности останется на L2, Rollup и уровне приложений, а ETH сможет брать лишь небольшую «плату за проезд», то рыночная оценка ETH сейчас, возможно, не ошибочна. Но если Ethereum продолжит оптимизировать механизмы захвата ценности, чтобы развитие всей экосистемы больше возвращалось к ETH — например, больше ETH будет сожжено, больше ETH застейкано, больше расчетов вернется в основную сеть — тогда сегодняшняя цена ETH на рынке может кардинально измениться. Поэтому сейчас я думаю не о том, есть ли у ETH экосистема. В этом почти никто не сомневается. Меня действительно волнует следующее: Какую часть созданной экосистемой Ethereum ценности в итоге сможет получить ETH. Потому что именно это является ключевым фактором, определяющим долгосрочную цену ETH. $ETH