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为什么这轮牛市为什么没有“山寨季”？ 我觉得不是山寨币消失了，而是流动性变了。 上一轮周期，资金主要来自散户。 比特币涨完买 ETH，ETH 涨完买大市值，大市值涨完买小市值，最后连空气币都能飞。 这一轮完全不一样。 ETF、上市公司、机构资金进场以后，他们买的大多只有 BTC，少部分配置 ETH。 它们不会去买几亿美元市值的小币，更不会去炒 Meme。 所以大量新增资金停留在 BTC，流不到山寨币。 再加上现在代币数量比上一轮多了几十倍，流动性被无限稀释，山寨币之间也在互相抢资金。 不是没有山寨季，而是资金已经不够让所有山寨一起涨了。 我认为未来真正能走出来的，只会是那些有真实收入、真实用户、真实商业模式的项目，而不是靠一张 PPT 和一个叙事。 $ETH $DOGE