EricSJ

推特@sjbtc9丨内容输出：美股相关、二级市场技术分析、Web3项目观点

15Urmărire

51urmăritori

Flux

Cei aproape 400 de miliarde de dolari lăsați în urmă de Buffett au început să fie cheltuiți #伯克希尔结束净卖出, reluați alocările la scară largă Ce transmite asta pieței? Acesta ar putea fi cel mai urmărit raport financiar al Berkshire Hathaway din ultimii trei ani$BRKB De data aceasta, datele arată că Berkshire a redevenit un cumpărător net de acțiuni, punând capăt seriei anterioare de 14 trimestre de vânzare netă de acțiuni În ultimii ani, Berkshire a vândut + nu a răscumpărat înapoi Apoi numerarul s-a adunat tot mai mult, ajungând în cele din urmă la aproape 400 de miliarde de dolari Cel mai recent raport financiar arată că, în trimestrul al doilea, Berkshire Hathaway a cumpărat acțiuni în valoare de aproximativ 23,5 miliarde de dolari și a vândut aproximativ 3,7 miliarde de dolari, cu o achiziție netă trimestrială de acțiuni aproape de 19,8 miliarde de dolari Cred că cel mai remarcabil lucru rămâne acțiunea de răscumpărare ➠ Totalul răscumpărărilor de acțiuni ale Berkshire Hathaway a totalizat aproximativ 4,8 miliarde de dolari în prima jumătate a anului, majoritatea covârșitoare având loc în al doilea trimestru (4,5 miliarde de dolari) Iată câteva detalii de context care vor fi discutate Începând cu 2026, Greg Abel va prelua oficial funcția de CEO al Berkshire, în timp ce Buffett va continua ca președinte; Sistemul actual de răscumpărare al Berkshire a plasat clar deciziile de alocare a capitalului în mâinile CEO-ului, necesitând consultarea cu președintele Cu alte cuvinte, după negociere, dacă ambele părți sunt de acord că prețul răscumpărării este mai mic decât valoarea intrinsecă estimată conservator, răscumpărarea va continua Așadar, cel puțin în trimestrul al doilea, acest lucru ne spune un lucru: conducerea de vârf a Berkswa consideră că prețul este subevaluat și merită cumpărat Ce este interesant este că Berkshire însăși este un portofoliu masiv de active Răscumpărarea Berkshire-ului în sine nu este practic diferită de cumpărarea Apple și a combinațiilor conexe Pentru că Berkshire în sine nu este o companie cu o singură afacere, ci mai degrabă un coș de alocare de capital format din depozite de asigurări, companii din economia reală și portofolii de investiții în acțiuni Aceasta este mai directă decât orice interviu care spune "Sunt încrezător în piața ce urmează." _____________________________________ Totuși, achizițiile nete de acțiuni în trimestrul al doilea au reprezentat doar aproximativ 5% din numerarul larg la sfârșitul perioadei Așadar, dacă concluzionăm că finalul bearish este încă prea devreme doar din cauza acestui trimestru, În ultimii ani, acești bani au fost mai degrabă ca o carte pe masă Berkshire a ales să nu-și joace cărțile, iar în al doilea sfert, această carte a fost în cele din urmă parțial jucată Dar cărțile erau departe de a se termina Cel puțin și-au jucat cărțile, ceea ce este un semn bun și merită observat. Nu voi intra în alte date financiare aici Pur și simplu aruncă acest punct de vedere

Iată un fapt amuzant: DEX de la Pump Fun este și cel mai mare DEX de pe Solana Asta înseamnă că Pump Fun este atât cel mai mare Launchpad, cât și cel mai mare DEX de pe Solana, cu un singur proiect care conduce ambele piese În prezent, această situație nu există în lanțurile de piață mainstream Mai mult, cea mai mare sursă de taxe a Pump Fun este de fapt PumpSwap, care nu face parte din afacerea LaunchPad În graficul din Figura 2, le poți împărți în trei părți pentru a analiza structura principală a veniturilor Acestea sunt datele din grafic pe care le-am compilat; dacă te uiți la datele originale de calibru ale lui Defillama, devine și mai haotic: (1) Scala de comisioane a curbei de garanții = 62,06 milioane + 10,86 milioane + 5,22 milioane, totalizând aproximativ 78,14 milioane USD Aceasta este afacerea principală bine cunoscută a Pump Fun, care servește drept etapa de inițiere a ciclului de viață al token-ului Din perspectiva capturării protocolului, această fază rămâne cea mai mare sursă de bani a Pump Fun în prezent (2) Scala de comisioane pentru schimbul pompelor = 23,4 milioane + 25,64 milioane + 74,87 milioane, totalizând aproximativ 124 milioane USD Aceasta este partea datelor cel mai ușor de trecut cu vederea de piață, deoarece în trecut, percepția pieței despre Pump Fun era în mare parte limitată la "o platformă pentru postarea de meme-uri". Dar, în realitate, după ce un Meme sau un token finalizează faza Bonding pe Pump Fun, intră în PumpSwap pentru a continua tranzacționarea Această etapă urmează celei de-a doua faze a ciclului de viață al tokenului (3) Alte afaceri = 9,05 milioane + 1,06 milioane, totalizând aproximativ 10,11 milioane USD Această porțiune este în prezent relativ mică, totalizând doar aproximativ 10 milioane de yuani, și face parte din uneltele auxiliare, așa că nu vom detalia mai mult aici _____________________________________ Figura 2 are un alt punct care trebuie extins: În standardul statistic original al Defillama, venitul total generat de un protocol este inclus în elementul de venit Așadar, în secțiunea de costuri, există mai multe duplicate care se pot confunda ușor, așa că trebuie să te uiți la partea cu profitul. Aceștia sunt banii lăsați de acord, pe care nu i-am detaliat în graficul original Din cele aproximativ 212 milioane de dolari în comisioane din trimestrul al doilea, Pump fun a lăsat în cele din urmă un profit brut de aproximativ 91,55 milioane de dolari, corespunzând unei marje brute de aproximativ 43%. ➠ PumpSwap a obținut în cele din urmă un profit de 23,4 milioane de dolari prin protocol, în timp ce Bonding a rămas cu 62,06 milioane de dolari În aceste două segmente de afaceri, scala tarifelor este mai mare decât cea din urmă, dar valoarea finală capturată de protocol este clar mai mare decât cea din urmă Comparând curbele celor două segmente de afaceri din ultimele trimestre (Figura 3), Curba de Obligațiune se bazează clar pe sentimentul pieței și este puternic corelată pozitiv cu activitatea on-chain a Solana. Descompunerea datelor despre nodurile de schimbare arată că acest segment de schimbare este foarte sensibil În contrast, curba de creștere a PumpSwap este mai netedă, indicând și o schimbare în structura veniturilor Pump Fun ➠ Anterior, platformele se bazau în principal pe emiterea de tokenuri pentru a captura valoare, dar acum faza de tranzacționare devine o nouă sursă de venit Faza de emisiune are o capacitate mai mare de capturare a protocolului, contribuind cu marje de profit mai mari Deși afacerea swap-urilor trebuie să distribuie mai multă valoare furnizorilor și creatorilor de lichidități, reducând marjele de profit ale protocolului, aceasta acoperă cererea mai lungă din ciclul de tranzacționare după emiterea token-urilor În final, o notă scurtă: privind graficul zilnic al lumânărilor, $PUMP se află într-o fază de retragere în cadrul unui trend ascendent, iar prețul din apropiere de 0,0022 nu a atins încă suportul Asta e tot ce am de spus~

#Circle财报后押注Arc, poate USDC să înregistreze o nouă creștere? Am realizat brusc "Companiile emitătoare de stablecoin din Circle $CRCL sunt puțin ca cele care stau în epoca mass-mediei pe internet, dar totuși aleg metodele tradiționale de presa tipărită." "Oricât de haotic ar fi lanțul, tot se hrănește cu rezervele sale bazate pe scară." "Circle s-ar putea confrunta cu riscul unor cicluri viitoare de reducere a dobânzii" Iată câteva date suplimentare: Scara USDC și utilizarea Circle au crescut rapid în trimestrul al doilea ➠ La sfârșitul perioadei, volumul circulației a ajuns la 73,3 miliarde de dolari, o creștere anuală de 19%; Volumul tranzacțiilor trimestriale on-chain a atins 14,8 trilioane de dolari, o creștere anuală de 151% ➠ Totuși, veniturile totale și veniturile din rezerve ale Circle au fost de doar 701 milioane de dolari, o creștere anuală de 7%, sub așteptările pieței Analizând aceste date împreună: USDC a crescut ca dimensiune a rețelei, în timp ce Circle a crescut în principal din venituri din dobânzi Nu există o corelație pozitivă puternică între cele două Acesta a fost un aspect pe care l-am trecut cu vederea când am scris un raport de stablecoin: modelul de afaceri al stablecoin-ului are puțin de-a face cu activitatea on-chain. Indiferent cât de haotic este lanțul, el tot se hrănește cu rezervele sale bazate pe scară În postarea mea anterioară, am spus că este cel mai stabil model de afaceri, dar nu am considerat că este și partea cea mai puțin atractivă Emițătorii de stablecoin nu percep și nu pot percepe taxe de la fiecare transfer on-chain de stablecoins. De exemplu, USDC este transferat de la o adresă la alta, iar taxa de gaz plătită de utilizatori merge în principal către lanțul corespunzător, nu către Cerc Prin urmare, volumul de tranzacționare on-chain de 14,8 trilioane de dolari arată că frecvența utilizării, lichiditatea și statutul de decontare ale USDC se îmbunătățesc, dar nu arată direct cât de mult venituri a obținut Circle din aceasta Privind un alt set de date: oferta medie de USDC circulată a crescut cu aproximativ 25% de la an la an, dar veniturile din rezerve au crescut doar cu 5% de la an la an Motivul pentru care cele două nu cresc sincronizat este randamentele rezervelor. Acest set de date ilustrează clar modelul actual de afaceri al Circle Logic, cu cât scala USDC este mai mare, cu atât mai multe active de rezervă pot genera dobândă, iar veniturile din rezerve ar trebui să crească corespunzător ➠ Totuși, randamentele rezervelor au scăzut cu 66 de puncte de bază față de anul precedent în acest trimestru Noua scară USDC aduce mai multe active de rezervă, dar randamentele pe unități pe care aceste active le pot genera au scăzut. Deși scara crește, prețul unității scade În cele din urmă, acest lucru duce la o creștere medie a USDC de 25%, în timp ce veniturile din rezerve cresc doar cu 5%. Acest lucru confirmă din nou starea actuală a acestui model de afaceri: "Indiferent cât de haotic este pe lanț, tot se bazează pe scară pentru a-și consuma randamentele din rezerve." Stablecoin-urile sunt produse on-chain, dar situația de profit a emitentului este influențată de rata reală a dobânzii de referință, ceea ce este oarecum neatractiv pentru o industrie cea mai apropiată de bani Dacă mai târziu se stabilește un mediu mai clar de reducere a ratei, această problemă va deveni și mai acută. Aceeași dimensiune a USDC poate genera venituri complet diferite în condiții diferite de rată a dobânzii Dimensiunea USDC trebuie să mențină o creștere rapidă pentru a compensa impactul scăderii randamentelor rezervelor asupra veniturilor Acest lucru ridică, firesc, întrebarea: cum poate Circle să se elibereze de dependența dobânzii și să redefinească valoarea companiilor de stablecoin? Venitul său din rezerve reprezintă 95% din venitul total, ceea ce înseamnă că cealaltă parte a venitului este în prezent insuficientă pentru a fi numită al doilea punct de creștere Am verificat și am constatat că în prezent nu există niciun proiect în segmentul [Alte Venituri] cu o scară de afaceri suficient de mare și contribuții financiare clare care să poată fi numit al doilea motor de creștere Circle are în prezent un pool masiv de rezerve de dolari, dar încă nu a stabilit un sistem de captare a valorii strâns legat de creșterea rețelelor de stablecoin-uri Prin urmare, Circle are nevoie urgentă de o a doua curbă de creștere; altfel, emițătorii de stablecoin-uri precum Circle ar fi ca și cum ar sta în era mass-mediei de pe internet, dar ar alege în continuare media tradițională all-in