Postare

Câștigurile au crescut cu 372%, în timp ce prețurile acțiunilor au scăzut cu 19% — Wall Street a spus în cele din urmă "nu" stocării AI Privind raportul financiar al SanDisk—venituri de 8,97 miliarde de dolari, o creștere anuală de 372%, marjă brută de 84,6%, EPS care depășește așteptările și un plan de răscumpărare de 14 miliarde de dolari— Privind raportul financiar al Western Digital — venituri de 3,75 miliarde de dolari, în creștere cu 44% față de anul precedent, cu profitul net care a crescut de 12 ori de la an la an. Apoi, trezirea—Western Digital a scăzut cu 19%, SanDisk cu 12%, iar SK Hynix cu 8%. A rămas complet uluit. "Nu a explodat spectacolul? De ce ar trebui să cadă? ” De ce? Wall Street nu se uită acum la "cât s-a câștigat în trecut", ci doar la "cât mai mult se poate câștiga în viitor". Estimarea mediană a SanDisk este de 10,55 miliarde de dolari, cu o așteptare de piață de 11,148 miliarde de dolari. Diferența este mai mică de 6%. Prețul acțiunii a scăzut cu 12%. Western Digital este și mai nefericită — estimarea de venituri pentru trimestrul viitor este de 4,1 miliarde de dolari, în timp ce analiștii se așteaptă la doar 4,02 miliarde de dolari. Ca urmare, a scăzut cu 11% în tranzacțiile după program, iar apoi cu încă 13% a doua zi. Cu cât performanța este mai bună, cu atât declinul este mai grav. Această situație s-a repetat în acest an—SK Hynix a scăzut cu 30% în timpul zilei după raportul de câștiguri din trimestrul al doilea, în timp ce profiturile Samsung au crescut cu 1810%, dar prețul acțiunilor a scăzut cu 6%. Aceasta nu este o problemă doar pentru una sau două companii — ci că logica de prețuri a pieței pentru întregul superciclu de stocare AI se slăbește. Goldman Sachs a rezumat esența într-o singură propoziție: "Problema de bază cu care se confruntă în prezent industria depozitării nu este deteriorarea fundamentelor, ci faptul că așteptările pieței au depășit realitatea." Tradus în limbaj simplu— Nu este pentru că stocarea eșuează, ci pentru că așteptările pieței pentru stocare au ajuns la un nivel în care "trebuie să fii perfect, trebuie să depășești așteptările de fiecare dată și chiar și recomandările trebuie ridicate semnificativ." Câștigurile SanDisk au depășit 460% anul acesta, iar Western Digital a crescut cu 200%. Veștile bune au fost de mult incluse în preț. Când rezultatele s-au materializat, nu a apărut niciun catalizator nou dincolo de așteptări — preluarea profitului a fost concentrată pentru a lua profituri. Ceea ce îi face pe oameni și mai anxioși este un alt semnal. NVIDIA evaluează reducerea configurației HBM a Rubin Ultra. Inițial am planificat să folosesc HBM4e 12hi, acum iau în considerare diverse opțiuni de nivel de jos precum HBM4e 8hi și HBM4 12hi. Nici măcar Nvidia nu mai poate avea suficientă HBM de top. Ce înseamnă asta? HBM nu este o imprimantă de bani; este un blocaj. Cererea și oferta de stocare sunt strânse, cu factori pozitivi care susțin prețurile și constrângeri care restricționează livrările de cipuri AI. Povestea "cererii care depășește oferta" a început să arate o altă față. Dar piața este profund divizată. Citibank a declarat: Stocurile scăzute, raportul de adecvare cerere-ofertă au scăzut de la 70% la 50%, iar capacitatea nu poate satisface comenzile. China Asset Management a declarat: În decurs de 3 până la 5 ani, oferta de stocare va avea încă dificultăți în a satisface toate cererile. Morgan Stanley a spus: Prețurile contractelor de memorie au atins un vârf în trimestrul 4. Renqiao a spus: Industria a atins apogeul, iar perioada profiturilor extreme va fi inevitabil de scurtă durată. Atât taurii, cât și urșii nu negă performanța puternică. Dezacordul este: cât mai poate rezista această forță? Deci judecata mea este simplă— Prăbușirea stocurilor de stocare nu se datorează prăbușirii fundamentelor, ci pentru că "diferența de așteptări" cauzează probleme. În ultimul an, piața a evaluat stocarea AI la "un nivel mai bun în fiecare trimestru". Acum SanDisk spune că "marja brută este plată" — interpretată ca un vârf. Western Digital a spus că "estimarea mediană pentru trimestrul următor este de 4,1 miliarde" — puțin mai mare decât se aștepta, dar totuși scade. Când piața este obișnuită să "depășească așteptările", orice "atingere a așteptărilor" este pur și simplu sub așteptări. Sfaturi operaționale? Trei propoziții: În primul rând, nu te consola cu "performanță bună". În acest sezon de câștiguri, piața analizează orientările, tendințele marjei brute și "derivate de ordinul doi" — creșterea rapidă nu este importantă, ceea ce contează este dacă poate crește și mai repede. În al doilea rând, volatilitatea din sectorul stocării nu s-a încheiat încă. SanDisk a scăzut cu 47% doar în iulie, ștergând valoarea de piață de 150 de miliarde de yuani. SK Hynix a atins limita zilnică în scădere cu 30% din cele 11 acțiuni Nextrade înainte de deschiderea pieței. Când lichiditatea se epuizează, niciun fundament nu funcționează. În al treilea rând, dacă deții active conexe — fii pregătit pentru volatilitate. Nu contează cine are dreptate sau greșit între taiști și urși; ceea ce contează este că incertitudinea însăși este un motiv pentru a reduce pozițiile. Wall Street votează cu picioarele ca să vă spună— Cele mai bune zile pentru stocarea AI poate că au trecut deja. Sau, mai bine zis, piața crede că s-a terminat. $SNDK $WDC $SKHY #存储股财报后下挫, este piața bull a memoriei AI stabilă?