Postare
Serenity的中文贴
Afișare original
闪迪、西部数据双双杀跌：股价跌了，但存储超级周期的证据全坐实了
闪迪跌7%，西部数据跌11%。
很多人看见股价大跌，直接判定存储周期结束。
但把两份财报拆开看，再结合马斯克、高盛、三星代工满产的线索——
产业层面看多存储的论据，反而进一步被证实了。
闪迪SNDK财报核心看多证据：
Q4营收89.7亿美元，同比暴涨372%，非GAAP EPS 39.25美元，大幅超过市场预期，毛利率冲到84.6%。
手握8份多年长协，保底总金额939亿美元，部分大客户签约之后还主动追加采购订单。
AI推理带来NAND需求是真实刚性，不是短期炒作。
管理层明确NAND市场2026超3000亿，2027接近5000亿，数据中心占比持续抬升。
推出140亿美元大额股票回购，现金流极其充沛，供给端没有无序疯狂扩产，资本开支保持克制。
唯一的问题：
2027Q1营收指引区间103-108亿，上限刚好贴住市场最乐观预期，没有再超出去，直接引发卖事实抛压。
西部数据WDC财报核心看多证据：
Q4营收37.47亿，同比+44%，non-GAAP毛利率54.4%，EPS3.56美元，同样高于一致预期。
云端业务占总收入89%，大容量24TB以上HDD出货持续走高。
客户需求规划能见度已经延伸到2029-2031年，EB级冷存储需求每年增速25%以上，HAMR、ePMR大容量硬盘持续放量，云厂商冷归档的需求实实在在。
HDD属于AI冷数据底座，和闪迪NAND热存储形成完整搭配。
一个管热推理。
一个管海量冷数据归档。
共同组成AI存储的完整链条。
股价杀跌原因：
指引达标，但没有给出类似希捷那种极其激进的远期订单表态，市场情绪不满意。
把几条主线合并印证：
马斯克在SpaceX电话会：
存储供给每年+20%，AI需求每年200%以上，供需剪刀差巨大，价格理应上行。
闪迪、西部数据财报，就是这句话的商业兑现。
长协锁价、毛利率飙升，就是供需失衡的结果。
高盛研报：
市场八大担忧大多过度悲观，HBM价格2027有望大幅上行，长协、低库存、企业级需求三道供给护栏。
两家财报里大量多年长协，正好印证护栏有效。
三星4nm晶圆代工产能全部满载，AI芯片订单排到明年。
AI服务器持续放量，就会持续拉动HBM、NAND、HDD全链条存储消耗。
现在市场的矛盾点已经看得非常清楚：
产业基本面很强。
但二级市场的预期已经被拉到天花板。
现在不是“业绩差就跌”。
而是：
“仅仅达标一致预期就会跌，必须击穿最乐观幻想才会大涨。”
AMD、闪迪、西部数据全部在演绎这套定价逻辑。
股价大跌是情绪、预期差导致。
不等于AI存储的产业逻辑证伪。
长协订单、毛利率、客户追加采购、远期需求能见度，全部写在财报和电话会文字里。
我坚持存储行情没有结束。这里就是低位分批买入的位置。一切情绪扰动，最终都会回归。
Serenity的中文贴
Cele 8 îndoieli majore ale Goldman Sachs complet demontate: Depozitarea nu este un vârf, ci începutul unui superciclu greșit plasat
SK Hynix a scăzut cu 35%, iar Samsung cu 23%.
Mulți oameni sunt deja speriați și cred că piața stocării AI se apropie de sfârșit.
În acest moment, Goldman Sachs a publicat direct un raport de cercetare detaliat, abordând toate cele opt preocupări majore ale pieței legate de stocare:
Evaluarea actuală a inclus deja așteptarea unui "vârf al ciclului" și chiar a scăzut semnificativ.
Logica de bază poate fi descompusă în trei puncte:
În primul rând, prețurile HBM nu ating apogeul; ele se dublează.
Goldman Sachs a luat decizia direct:
Până în 2027, prețurile HBM sunt așteptate să crească cu 87%-100%, cu 24% mai mult decât consensul pieței.
Nu cred că prețul a crescut suficient acum.
Cererea pentru servere AI nu s-a oprit niciodată.
Fiecare server AI trebuie să fie echipat cu de câteva ori mai mult HBM comparativ cu serverele tradiționale, iar ritmul de extindere a capacității HBM pur și simplu nu poate ține pasul.
Toate termenii contractelor pe termen lung sunt orientați spre furnizori.
Plata anticipată, blocarea volumului și controlul prețurilor.
Acesta nu este un tratament pentru acțiunile ciclice; este puterea de evaluare a infrastructurii AI.
În al doilea rând, există trei linii de protecție pe partea de ofertă, deci prețurile pur și simplu nu pot scădea.
Rata de acoperire a contractelor pe termen lung este între 50% și 70%.
Clienții mari plătesc în avans pentru a bloca capacitatea, așa că nu vei experimenta "prăbușirea prețurilor" pe care ai văzut-o în trecut.
Stocul a durat doar 2-4 săptămâni, mult sub nivelul normal istoric de 4-5 săptămâni, ca să nu mai vorbim de cele peste 10 săptămâni înainte de scăderile anterioare.
Cererea de SSD la nivel enterprise este așteptată să crească cu 66%, 31% și 22% între 2026 și 2028, însă cererea de NAND nu s-a inversat deloc.
Cei care spun "supracapacitate cauzată de extindere" nu au văzut clar—
Cea mai mare parte a capacității extinse este acum ocupată de HBM.
Aproape că nu există prea multe capacități noi pentru DRAM și NAND tradiționale.
Toți producătorii produc HBM și sunt prea leneși să se ocupe de bunuri ieftine, ceea ce a dus la prețuri spot mai mari.
Dar dacă Changxin își va extinde producția până în 2027, lipsa globală s-ar putea să nu fie atât de scurtă.
În acel moment, HBM va reveni într-o stare de penurie.
În al treilea rând, piața și fundamentele spun două povești diferite.
Piața tranzacționează acum un "vârf de ciclu". Dar fundamentele sunt tranzacționate cu "cererea susținută de AI".
Goldman Sachs a spus direct:
În trecut, ciclurile de stocare erau "1-2 ani în creștere, 2-3 ani în jos".
Dar de data asta a fost diferit.
Cererea condusă de AI este structurală, nu doar o fluctuație pe termen scurt.
Uită-te la recomandările prospective ale Samsung și SK Hynix: ambele au rapoarte PE de peste 5 ori, iar primele ADR rămân peste 30%.
Aceasta nu este o evaluare a acțiunilor ciclice. Aceasta este schimbarea evaluării acțiunilor de creștere.
Nu te lăsa indus în eroare de fluctuațiile pe termen scurt ale prețului acțiunilor.
Raportul Goldman Sachs nu este o "apărare" a pieței.
Este vorba despre a prezenta adevărata cerere și ofertă: superciclul stocării nu s-a încheiat.
A fost suprainterpretată de piață. Nu te gândi prea mult.
Doar fii atent la următorul val de oferte pe termen lung pentru contracte HBM pentru Samsung, Hynix și Micron.
Price este singurul judecător.
$SKHY $SAMSUNG
Declinarea responsabilității: conținutul OKX Orbit este furnizat doar în scopuri informative. Aflați mai multe
Răspunsuri
Încă nu există niciun comentariu. Fiți primul care răspunde!
Mediatizate pe piață astăzi
1#CPIPPIEaseFedSplit
Populare
2#AIInfraEarningsWatch
3#SpaceX99%ValueFromAI