Postare

De ce ar îndrăzni Morgan Stanley să stabilească un preț țintă de 300 pentru o acțiune care a scăzut de la 225 la 108? SpaceX, cea mai mare IPO din istoria omenirii, a ajuns odată la o valoare de piață de 3 trilioane de dolari în prima zi de listare. Și apoi? A continuat să cadă până la capăt. Maximul pe 52 de săptămâni a fost de 225,64 dolari, acum la 115 dolari—aproape la jumătate. Raportul financiar a arătat venituri de 7,814 miliarde de dolari, în creștere cu 92% față de anul precedent, depășind cu mult așteptările de 6,9 miliarde de dolari. Și apoi? După program, a continuat să scadă cu încă 6,5%. Rezultatele neașteptate ale câștigurilor au fost întâmpinate de vânzări neașteptate. Sună cunoscut, nu-i așa? Scenariul tuturor veștilor pozitive a fost pus în aplicare în sectorul cipurilor, apoi mutat în spațiu. Așadar, iată întrebarea—de ce Morgan Stanley, această "vulpe bătrână", încă îndrăznește să stabilească un preț țintă de 300 de dolari? Nu pentru că ar fi fost proști. Este pentru că logica evaluării este complet diferită. Morgan Stanley folosește o metodă numită SOTP — metoda de evaluare a segmentelor. Pe scurt, este ca și cum ai împărți o companie în patru părți, ai regla conturile separat și apoi le-ai aduna până la final. Rezultatele după demolarea lui au fost înfricoșătoare: Afaceri spațiale (lansări de rachete): 8 dolari pe acțiune Este compania care a trimis oameni pe Marte, una dintre cele doar două din lume capabile să recicleze rachete — Morgan Stanley crede că valorează doar 8 yuani. Network și Starlink: 128$ pe acțiune Un imperiu al internetului prin satelit cu 12 milioane de utilizatori și venituri anuale ce depășesc 10 miliarde de dolari — în valoare de 128 de yuani. Platforma X și Grok AI: 12 dolari pe acțiune Musk a cheltuit 44 de miliarde pentru a cumpăra platforma socială, plus un model mare dezvoltat de el însuși — la un preț de 12 yuani pe pachet. Afaceri în AI la nivel enterprise: 152 $ pe acțiune — Reprezentând mai mult de jumătate din evaluarea totală. Înțelegi? Morgan Stanley crede că această companie valorează 300 de yuani. Din aceștia, rachetele valorează doar 8 yuani, iar AI valorează 152 de yuani. Și care este prețul actual al acțiunilor? 115 dolari. Nici măcar nu poate acoperi Starlink singur. Cu alte cuvinte, prețul actual al pieței este—Starlink oferind cadouri gratuite, Rocket oferind cadouri, AI fiind un atu negativ. Deutsche Bank spune și mai direct: pe baza valorii actuale de piață, prețul pieței pentru afacerea AI a SpaceX este aproape de zero. O companie cu venituri trimestriale de afaceri AI de 2,561 miliarde de dolari, o creștere de 247% față de anul precedent, și tocmai a semnat contracte lunare de putere de calcul de miliarde de dolari cu Anthropic și Google— Piața a spus: Chestia asta nu valorează prea mult. Crezi că are sens? Dar piața are propria logică. Pe 6 august, SpaceX a avut parte de prima deblocare la scară largă. 911,5 milioane de acțiuni interne vor primi drepturi de tranzacționare liberă. În prezent, doar aproximativ 5% din acțiunile tranzacționabile sunt tranzacționabile, ceea ce se va dubla direct la 12% după ridicarea blocajului. La prețul actual al acțiunilor, valoarea sa depășește 100 de miliarde de dolari. Între timp, pozițiile short au pariat deja 24,6 miliarde de dolari, iar 7,3 miliarde de dolari din profituri nerealizate continuă să le crească pozițiile. Douăzeci și șapte de instituții au cerut în unanimitate o "cumpărare", cu un preț țintă mediu de 236 de dolari. Urșii câștigau și își creșteau pozițiile. Ambele tabere își dovedesc valoarea cu bani reali. Rar am văzut o astfel de divizare între tauri și urși în cariera mea. Ce inspirație ne oferă asta? Evaluarea AI trece printr-o tranziție de la "concept" la "flux de numerar". Divizia de AI a SpaceX a semnat deja contracte de servicii cloud în valoare de zeci de miliarde de dolari anual. Grok 4.6 va fi lansat săptămâna viitoare, alimentând toate cele peste douăzeci de ani de date inginerești ale SpaceX în antrenamentul modelelor. AI nu este o poveste. Este o realitate care se întâmplă. Iar piața evaluează acum această realitate ca fiind zero. Ori piața are dreptate, iar inteligența artificială nu valorează nimic. Ori piața greșește, iar cineva vinde aur la prețuri de gleznă. Raportul financiar al SpaceX nu este doar un raport financiar, ci o verificare a capitalului. Ridicarea din 6 august nu este o restricție, ci o oglindă care dezvăluie demonii. Urșii pariază pe vânzările de panică ale investitorilor timpurii. Taiștii pariază că piața va vedea în sfârșit adevărata valoare a AI. Mă uitam la serial și făceam și calculele. $BTC $ETH $XSPCX #SpaceX首份财报超预期, deblocarea rămâne o variabilă cheie