Postare

ISM atinge un maxim în ultimii patru ani, randamentele titlurilor de stat americane scad—piața se confruntă direct cu Fed Băieți, astăzi o să vorbesc despre ceva ciudat. Pe 3 august, a fost publicat PMI-ul ISM pentru producție—55,6. La ce nivel? Cel mai mare număr din mai 2022, marcând a șaptea lună consecutivă de expansiune. Comenzile noi au ajuns la 56,7, iar indicele de producție a fost de 58,5, cel mai ridicat de la sfârșitul anului 2021. Locurile de muncă din industrie au crescut pentru prima dată din septembrie anul trecut. Goldman Sachs și-a ridicat direct prognoza PIB-ului pentru trimestrul al treilea de la 1,5% la 2,4%. Economia este în plină expansiune. Datele CME arată că probabilitatea unei majorări a ratei Fed cu 25 de puncte de bază în septembrie a crescut la 67,2%. Logic — cu o economie puternică și așteptări puternice de creștere a dobânzilor — randamentele titlurilor de stat americane ar fi trebuit să crească brusc, nu? Și ce s-a întâmplat? Pe 3 august, randamentul obligațiunilor guvernamentale pe 10 ani a scăzut sub 1,70% intraday, atingând un nou minim din 1 iunie. Randamentul pe 30 de ani a scăzut cu peste 4 puncte de bază, ajungând la 5,226%. Datele susțin creșterile dobânzilor, dar randamentele scad. Piața merge împotriva Rezervei Federale. De ce? Două forțe trag randamentul în jos. În primul rând, prețurile la petrol s-au prăbușit. Pe 3, Trump a anunțat reluarea negocierilor SUA-Iran, afirmând că Strâmtoarea Hormuz "ar putea fi complet redeschisă chiar de mâine." Contractele futures pe țiței WTI au scăzut odată cu peste 7%, Brent-ul scăzând sub 82 de dolari. Deși Ministerul de Externe iranian a refuzat negocierile, piața a scăzut deja în privința respectului. Primele de risc geopolitic au fost epuizate instantaneu—așteptările privind inflația s-au răcit, iar randamentele obligațiunilor pe termen lung au scăzut în mod natural. În al doilea rând, cineva oferă o "rezervă" pentru datoria SUA. Secretarul Trezoreriei SUA, Bescent, a făcut ceva — a apelat public la Rezerva Federală, cerând extinderea instrumentelor de răscumpărare ale FIMA. Ce este FIMA? Să permită băncilor centrale japoneze și altor bănci externe să folosească titluri de stat americane ca garanție pentru dolari americani, fără a vinde direct titluri de stat americane pe piață. Japonia deține aproximativ 1,14 trilioane de dolari în titluri de stat americane, ceea ce o face cel mai mare deținător de titluri din străinătate din lume. Dacă Japonia ar fi cedat frenetic titlurile de stat americane pentru a interveni în yen, randamentul pe 30 de ani probabil ar fi scăzut deja sub 6. Becente spunea practic: Nu arunca, o să rog Fed-ul să-ți împrumute bani. Acesta este un aspect pozitiv concret pentru titlurile de stat ale SUA. Obligațiunea pe 30 de ani este acum blocată la nivelul de 5,3%. Pe de o parte există date economice puternice și așteptări privind creșterea dobânzii (care împing în sus), pe de altă parte scăderea prețurilor la petrol și lichiditatea care oferă un impact de jos în sus (tras în jos). Bank of America a numit acest lucru un "șoc tipic al inflației și credibilității" — piața nu credea că Fed poate controla inflația. Prima pentru termenul titlului de trezorerie pe 30 de ani a crescut la 1,51%, cel mai ridicat din 2013. 5,3% este un top sau un bottom? Nimeni nu știe. Dar un lucru este sigur— Piața nu mai ascultă cu ascultare Fed-ul. Ce înseamnă asta pentru criptomonede? Bitcoin fluctuează acum în jurul a 63.000 de dolari, în scădere cu aproape 50% față de maximul inițial de 126.000 de dolari. Macrologica devine tot mai întortocheată— Majorările de dobândă sunt negative pentru activele cu risc, dar scăderea prețurilor la petrol este pozitivă pentru apetitul de risc. O scădere a randamentelor titlurilor de stat din SUA este, teoretic, pozitivă pentru BTC, dar așteptările privind majorările ratelor suprimă intrările de capital. Două forțe se luptă, BTC devenind stratul de bază. Judecata mea: Dacă randamentele pe termen lung ale titlurilor de stat americane vor atinge cu adevărat un vârf de 5,3%, ar fi un avantaj pe termen mediu pentru BTC. Așteptările privind punctele de inflexiune ale lichidității vor fi evaluate lent. Dar dacă Fed va crește cu adevărat dobânzile în septembrie și ratele pe termen scurt vor continua să crească—activele cu risc vor trebui să sufere din nou o lovitură. Ceea ce se teme cel mai mult acum nu sunt majorările de dobândă în sine, ci cuvântul "incertitudine". Piața nu se teme de veștile proaste; ceea ce contează este să nu știi cât de proaste sunt cu adevărat știrile. Dacă nivelul de 5,3% nu este depășit nici măcar o zi, taurii și urșii nu vor îndrăzni să meargă all-in. $BTC $BZ $CL #ISM创四年新高, randamentele titlurilor de stat ale SUA s-au inversat