Górnicy BTC mają teraz trochę trudności: udział przychodów z opłat spadł już do 0,71%, prawie wracając do historycznego minimum z grudnia 2015 roku. Wtedy udział opłat wynosił 0,69%, ale cena Bitcoina wynosiła około 394 USD; obecne warunki są zupełnie inne, nagroda za blok zmniejszyła się z 25 BTC do 3,125 BTC, więc nie można po prostu porównywać tych proporcji. Co ważniejsze, 7-dniowa średnia moc obliczeniowa całej sieci BTC spadła z około 1 150 EH/s w październiku 2025 roku o 23% do 886 EH/s; w tym samym czasie cena monety spadła z 124 700 USD do 63 400 USD, prawie o połowę. Od połowy 2025 roku opłaty utrzymują się długo wokół 1% lub nawet niżej, co oznacza, że konkurencja o przestrzeń blokową i transfery w łańcuchu nie jest wystarczająco silna, a górnicy głównie utrzymują się z nagród blokowych. Uważam, że nie można jeszcze mówić o „kapitulacji górników”. Duże farmy wyłączają część mniej wydajnych maszyn i redukują koszty, co jest normalnym działaniem w fazie bessy lub niskiej rentowności. Prawdziwą kwestią nie jest to, o ile spadła moc obliczeniowa w danym dniu, ale czy udział opłat może ponownie przekroczyć 1% i utrzymać się na tym poziomie, a moc obliczeniowa zacznie rosnąć. To będzie oznaczać, że popyt na łańcuchu i oczekiwania górników naprawdę się odbudowują $BTC

Amerykański PPI za lipiec wzrósł o 4,7% rok do roku, co choć jest poniżej oczekiwań na poziomie 4,9%, to w kontekście rynku kryptowalut bardziej przypomina "nieco mniej napięty oddech", niż odwrócenie trendu na korzyść. W ujęciu miesięcznym bez zmian, co oznacza, że presja cenowa na wyższym szczeblu łańcucha dostaw na razie nie rośnie, a rynek naturalnie zacznie obstawiać, że oczekiwania na obniżkę stóp procentowych nie są już tak odległe. Jednak patrząc teraz na dane makroekonomiczne, coraz mniej lubię spieszyć się z łapaniem pierwszej zielonej świecy. Po pojawieniu się danych, ruchy na rynku często wynikają z różnicy między oczekiwaniami a rzeczywistością, a nie z samych danych. Prawdziwym wskaźnikiem do obserwacji jest: czy rentowność obligacji skarbowych USA spada, czy dolar słabnie oraz czy BTC może zwiększyć wolumen i utrzymać się na kluczowych poziomach. Dane są umiarkowane, dając aktywom ryzykownym trochę przestrzeni na oddech. Jak zarządzać pozycjami, nadal zależy od zachowania rynku $BTC

Problem DOGE nie polega na braku rozpoznawalności, wręcz przeciwnie, może to być jeden z najlepiej rozpoznawalnych aktywów w świecie kryptowalut. Wszyscy go znają, jest dostępny na giełdach, a płynność nigdy nie była zła. Nie jest jak te małe monety, których nikt nie odważy się kupić podczas wzrostów, a podczas spadków nie da się ich sprzedać. Największą zaletą DOGE jest to, że nigdy naprawdę nie zniknął z pola widzenia szerokiej publiczności. Ale właśnie z tego powodu jego sytuacja jest dość niezręczna: wszyscy go znają, ale na razie niewielu jest chętnych, by z góry zapłacić za „następny rozdział jego historii”. Bitcoin korzysta z narracji makroekonomicznej i kapitału instytucjonalnego; Ethereum opiera się na ekosystemie i wycenie aktywów; różne nowe publiczne łańcuchy, AI, RWA, stablecoiny, DeFi – przynajmniej potrafią opowiedzieć historię „skąd pochodzi przyszły wzrost”. A DOGE? To nadal ten sam DOGE: silna społeczność, wysoka rozpoznawalność, Elon Musk od czasu do czasu wspomni i wywołuje emocje, ale te elementy bardziej przypominają jego fundamenty, a nie silnik ciągłego wzrostu. W poprzednich hossach, gdy na rynku było dużo płynności, ludzie najpierw kupowali główne projekty, potem poboczne, a na końcu nawet „psi avatar” mógł wzbudzić wiarę. Wtedy logika DOGE była prosta: wystarczająco popularny, łatwy do zrozumienia, z memami, więc inwestorzy detaliczni rzucali się na niego. Ale teraz jest inaczej. Pieniądze nie są już tak łatwe do zarobienia, ludzie pytają: skąd pochodzi nowy kapitał? Dlaczego nowi użytkownicy muszą go kupować? Poza emocjami, co jeszcze może generować stały popyt? Jest jeszcze jedna łatwo pomijana kwestia: DOGE, jako stary, duży meme coin, potrzebuje znacznie większych środków, by rosnąć, niż kiedyś. To już nie jest mała moneta, która może wzrosnąć kilkukrotnie i „odlecieć”, ale raczej aktywo o dużej płynności, które wymaga silnego konsensusu, by na nowo się rozpalić. Bez wystarczającej skłonności do ryzyka, bez prawdziwego powrotu inwestorów detalicznych i bez nowego super wydarzenia wirusowego, łatwo może utknąć na dnie i męczyć inwestorów powtarzającymi się spadkami $DOGE

W ostatnim czasie BTC utrzymuje się w przedziale 62 000–65 000 USD, AI, amerykańskie akcje i złoto na przemian odciągają uwagę, a kryptowaluty wydają się być odstawione na bok Na łańcuchu widać, że w przedziale 61 000–65 000 USD zgromadziło się dużo kapitału, zwłaszcza wokół 63 000 USD jest bardzo gęsto. Moje rozumienie jest takie: część osób, które chciały wyjść, już to zrobiła, a coraz więcej osób jest gotowych kupować na tym poziomie, rynek na nowo kształtuje konsensus kosztów Jednak kilka czynników tłumiących rynek powoli się rozluźnia: oczekiwania dotyczące podwyżek stóp procentowych na poziomie makro spadają, obawy o płynność Strategy łagodnieją, a handel AI również zaczyna się uspokajać Obecny rynek przypomina trochę „strefę bez właściciela”: ludzie z branży kryptowalut boją się dalszych spadków, a kapitał spoza rynku czeka na wyraźniejszy sygnał. Ale jeśli poczekają, aż wszystko się potwierdzi, wygodne miejsce do wejścia często już zniknie Jeśli wierzysz w długoterminową logikę BTC, warto obserwować ten etap niskiej zmienności, niskiej uwagi i ciągłej rotacji kapitału Dno nigdy nie jest jednym punktem, lecz długim, męczącym okresem. Teraz niekoniecznie jest już na dnie, ale przynajmniej na rynku zachodzą zmiany warte uwagi $BTC Osobista analiza, nie stanowi porady inwestycyjnej

Rosja w końcu umieściła BTC, ETH, USDT na oficjalnej liście aktywów dopuszczonych do obrotu Ale nie spiesz się z interpretacją tego jako pełnego przyjęcia Crypto Zwykli inwestorzy mogą kupować tylko te trzy rodzaje, z rocznym limitem inwestycji do 300 000 rubli za pośrednictwem pojedynczego pośrednika; inwestorzy profesjonalni mają mniej ograniczeń, ale wszyscy muszą przejść obowiązkowy test przed rozpoczęciem handlu. Nowe przepisy wejdą w życie 1 września Uważam, że to podejście jest bardzo typowe: nie chodzi o otwarcie na altcoiny, nie o zachęcanie wszystkich do spekulacji kryptowalutami, lecz o wyodrębnienie kilku aktywów o największej płynności, najbardziej dojrzałym rynku i najdłuższej historii wyceny, dając zwykłym ludziom „kontrolowane wejście” BTC to cyfrowe złoto, ETH to infrastruktura łańcucha, a USDT to najczęściej używany kryptodolar w świecie rzeczywistym. Umieszczenie tych trzech aktywów pokazuje, że regulatorzy rozumieją, gdzie naprawdę leży zapotrzebowanie rynku Limit 300 000 rubli nie jest wysoki, wyraźnie nie chodzi o to, by drobni inwestorzy szybko się wzbogacili na aktywach o wysokiej zmienności, lecz o ograniczenie ryzyka do poziomu, który można zaakceptować. Co do obowiązkowego testu, to jest to wyraźne zaznaczenie granicy: możesz uczestniczyć, ale nie możesz robić tego „nie wiedząc, co kupujesz” Dla rynku naprawdę ważne jest to, że coraz więcej krajów przechodzi od pytania „czy kryptowaluty w ogóle powinny istnieć” do „które aktywa mogą być objęte regulacjami, ile zwykli ludzie mogą kupić i kto ponosi odpowiedzialność za ryzyko” W przyszłości rynek kryptowalut może nie będzie coraz bardziej „dziki”, ale będzie coraz bardziej przypominał tradycyjne finanse: wyraźniejsze progi wejścia, większe znaczenie zgodności z przepisami, a główne aktywa jako pierwsze skorzystają z politycznych korzyści Sezon altcoinów nadal będzie zależał od nastrojów i płynności, ale regulatorzy chcą porządku. Dwa różne podejścia, które w krótkim terminie prawdopodobnie trudno będzie całkowicie pogodzić $BTC $ETH $USDT

Szok! Ten sam portfel, po trzech latach ponownie skradziono 25,6 miliona dolarów W 2023 roku stracił 24,23 miliona dolarów z powodu złośliwego upoważnienia tokenów, a atakujący później zwrócili około 90% środków; tym razem aktywa zostały szybko zamienione na DAI i ETH, praktycznie nie dając czasu na reakcję Uważam, że to, co najbardziej przeraża w tej sprawie, to nie to, jak silni są hakerzy, ale fakt, że wiele osób nadal rozumie „bezpieczeństwo portfela” jako: wystarczy, że klucz prywatny nie wyciekł. W rzeczywistości prawdziwym zagrożeniem dla dużych aktywów często nie jest klucz prywatny, lecz to, jakie upoważnienia kiedyś podpisałeś, z jakimi DApp się łączyłeś i komu dałeś nieograniczone uprawnienia Samodzielne zarządzanie rzeczywiście daje wolność, ale jej druga strona jest taka: nie ma obsługi klienta, która mogłaby cofnąć twój błąd kliknięcia. Najdroższe na łańcuchu nigdy nie jest Gas, lecz podpis, który myślisz „spokojnie, to tylko potwierdzenie” $ETH

Dane Token Terminal pokazują, że obecnie około 34,4% ETH jest stakowane, co jest historycznym rekordem. W porównaniu do około 30% stakowania na początku tego roku, w ciągu zaledwie kilku miesięcy wzrosło to o 4,4 punktu procentowego Oznacza to z jednej strony, że coraz więcej posiadaczy tokenów decyduje się zablokować ETH na łańcuchu, aby uzyskać zyski z stakingu, co powoduje względny spadek ilości ETH dostępnych na rynku; z drugiej strony, rosnący udział stakingu odzwierciedla również uznanie części kapitału dla długoterminowej wartości i ekosystemowych zysków Ethereum Jednak wyższy udział stakingu nie oznacza koniecznie wzrostu ceny. W dalszej perspektywie należy zwracać uwagę na popyt na ETH na rynku spot, przepływy kapitału instytucjonalnego, aktywność na łańcuchu oraz potencjalne zmiany podaży wynikające z odblokowywania stakingu ETH, który masz, czy trzymać dalej, stakować, czy czekać na lepszą okazję handlową $ETH

#今晚CPI公布，9月加息定价会改写吗？ BTC ostatnio utknął w przedziale 62 000–66 000 USD, popyt na ETF nadal jest, ale sprzedaż ze strony górników i dużych graczy nie ustaje, obie strony siłą utrzymują cenę na linii prostej. Ukryta zmienność na rynku spadła do historycznie niskiego poziomu, co oznacza, że wszyscy czekają na jakiś wyzwalacz. Dzisiejszy amerykański CPI to najprawdopodobniej ten przycisk. Wielu uważa, że konsolidacja jest najbardziej frustrująca, bo nie ma gwałtownego wzrostu ani całkowitego spadku, kupujący boją się kupować za drogo, sprzedający boją się nagłego wzrostu. Ale z innej perspektywy, teraz rynek na nowo rozdziela żetony. Krótkoterminowe fundusze nie mają cierpliwości, długoterminowe obserwują; coraz mniej osób próbuje zagrać na wiadomościach, prawdziwym decydentem kierunku jest makro płynność. Nie wierzę, że jeden raport CPI całkowicie zmieni długoterminowy trend BTC, ale może zdecydować, w którą stronę pójdzie krótkoterminowo: Jeśli CPI będzie niższy od oczekiwań, dolar i rentowności obligacji spadną, BTC będzie miał szansę spróbować przełamać poziom 66 000 USD; Jeśli CPI będzie wyższy, rynek ponownie wyceni oczekiwania na zacieśnienie, kluczowe będzie, czy poziom 62 000 USD się utrzyma, a jeśli nie, nie będzie zaskoczeniem spadek do 60 000 USD. Co ważniejsze, kapitał rynkowy wyraźnie bardziej preferuje teraz kierunki takie jak moc obliczeniowa AI, chipy, komunikacja optyczna. Kryptowaluty nie zniknęły, po prostu chwilowo nie są w centrum uwagi. To niekoniecznie jest zła rzecz. Prawdziwe duże ruchy często nie zaczynają się, gdy wszyscy na rynku są byczo nastawieni, ale wtedy, gdy wszyscy zastanawiają się, dlaczego cena jeszcze się nie ruszyła, powoli eliminując niepewne pozycje. Dlatego w tych dniach zamiast wpatrywać się w minutowe wykresy i zgadywać wzrosty i spadki, lepiej obserwować dwie rzeczy: czy wsparcie na 62 000 USD jest skuteczne oraz jak po publikacji CPI zachowają się dolar i rentowności obligacji. Konsolidacja nie jest straszna, najgorsze jest otwieranie pozycji bez kierunku $BTC

$BICO projekt ma naprawdę mocny kierunek, skupia się na abstrakcji kont i wielołańcuchowej interakcji, wspiera opłacanie Gas przez innych, upraszcza transakcje i obniża próg wejścia dla DApp. Jest bardzo popularny, ale też bardzo zmienny w tej chwili

W tym tygodniu rynek kryptowalut wykazuje trzy kolejne sygnały Strategy sprzedał 1 690 BTC po cenie poniżej kosztu, aby odkupić uprzywilejowane akcje, TrumpMedia poniosła straty o prawie 200 milionów dolarów z powodu osłabienia wartości aktywów kryptowalutowych i ograniczyła działalność, a Grayscale wycofał wniosek o trzy ETF-y spot: ADA, DOT, HBAR Sama w sobie to wszystko jest wiadomością; patrząc razem, jasno widać, że rynek nie chce dalej oferować wysokich premii za historie, w których kupowanie monet spowoduje wzrost cen Wcześniej notowane na giełdzie BTC były bardzo przydatnym kołem zamachowym: firmy trzymały tokeny na premii, zbierały fundusze, gdy cena rosła, zbierały środki na zakup monet, a gdy cena rosła, wzmacniały tę narrację Ale gdy rynek się ochładza, ta logika się zatrzymuje: premie wyceny spadają, finansowanie staje się droższe, akcje preferowane spadają poniżej wartości, a firmy muszą wybierać między dalszym zwiększaniem udziałów a naprawą bilansów Strategia już pokazała, że długoterminowe posiadanie ma swoje wymagania; firma nie jest zimnym portfelem, więc nie może polegać wyłącznie na zaufaniu, by przetrwać cykle Ruch Grayscale pokazuje również, że instytucje nie są niezainteresowane podróbkami, lecz wytyczają granicę na nowo. Aby aktywa inne niż BTC i ETH trafiły do tradycyjnych pul alokacji kapitału, samo ciepło i aplikacja ETF są dalekie od wystarczającego Brakuje przestrzeni zgodności z płynnością, realnego popytu i długoterminowej narracji — każdy z tych aspektów mógłby znaleźć się na liście obserwacyjnej Nie skupiaj się więc tylko na tym, kiedy BTC odbije się; powinieneś też zwrócić uwagę na to, kto sprzedaje, a kto kupuje—kto przejmuje akcje, krótkoterminowy kapitał czy długoterminowe chipy Każda duża wyprzedaż jest bolesna, ale jednocześnie wymazuje najbardziej nierealistyczne historie z poprzedniej rundy. Tym razem rynek musi oczyścić nie tylko lewarowane i powietrzne monety, ale także iluzję $ETH $BTC, która naturalnie zasługuje na wysokie wyceny pod pozorem instytucji