Post

Door de AMD-earnings call transcript te bladeren, ontdekte ik dat Lisa Su werd geconfronteerd met een onvermijdelijke vraag — Elon Musk heeft net honderden miljarden dollars uitgegeven aan Nvidia GPU's om 's werelds grootste trainingscluster te bouwen, waarom koos hij niet voor AMD? Haar antwoord was beheerst: AMD's marktaandeel aan de inferentiekant groeit snel, de keuze van klanten hangt af van de specifieke werklast. Vertaling: de toporders voor trainingsclusters zijn momenteel inderdaad nog steeds voor Nvidia. Maar de financiële cijfers van AMD zijn niet slecht. Q2-omzet was $11,5 miljard, een stijging van 50% op jaarbasis. De datacenterbusiness is zelfs verdubbeld. Alleen al deze cijfers lijken niet op een bedrijf waarvan de aandelenkoers die dag bijna 10% daalde. Het probleem ligt bij de AI-inkomstenprognose. De markt wil niet alleen "snelle groei", maar "groei die snel genoeg is om Nvidia uit te dagen". AMD levert groei, maar geen disruptie. Deze kloof weerspiegelt een zich verstevigende structuur: de AI-chipmarkt splitst zich in twee niveaus. Het eerste niveau zijn ultra-grote trainingsclusters met tienduizenden kaarten — hier heeft Nvidia voorlopig geen concurrent. De grootste kopers zoals Musk, OpenAI en Anthropic kiezen standaard voor Nvidia. Het tweede niveau is inferentie-implementatie en enterprise AI — hier verovert AMD snel marktaandeel, met oplopende leveringen van de MI300-serie. Lisa Su onthulde tijdens de call een cruciale informatie: het aantal AI-klanten van AMD is op jaarbasis verdrievoudigd. Dit betekent dat het niet zo is dat niemand koopt, maar dat de klanten nog niet het niveau van Musk hebben. Wat nu volgt, is of AMD's AI-inkomsten in het derde kwartaal weer een stap omhoog kunnen maken ten opzichte van het voorgaande kwartaal. Als dat lukt, is de huidige terugval een goed observatievenster. Als de groei vertraagt, kan de marktwaardering voor de "AI nummer twee" nog een ronde verder omlaag worden bijgesteld. Bovenstaande vormt geen beleggingsadvies, chip-aandelen zijn volatiel, beslissingen dienen gebaseerd te zijn op eigen onderzoek.