SanDisk daalde na sluiting met 8%, Western Digital daalde na sluiting met 11%.
Hoe beter de resultaten, hoe harder de daling.
De hele opslagsector stortte in mee — SK Hynix daalde tijdens de handel met meer dan 10%, Samsung met meer dan 6%, Kioxia stortte meer dan 10% in.
Mensen met opslagaandelen waren direct verbijsterd.
"372% groei, is dat nog niet genoeg?"
Niet genoeg. Verre van genoeg.
Waar ligt het probleem? Twee woorden: verwachtingen.
SanDisk's omzetverwachting voor het volgende kwartaal is 10,55 miljard dollar, de markt verwacht 11,15 miljard dollar.
Een verschil van minder dan 6%, maar de aandelenkoers stortte 9% in.
Western Digital heeft het nog onrechtvaardiger — de middelwaarde van de volgende kwartaalverwachting is 4,1 miljard dollar, wat zelfs hoger is dan de analistenverwachting van 4,06 miljard dollar. Maar na sluiting daalde het alsnog 15%.
Goldman Sachs zei het treffend: "De kerntegenstelling waarmee de opslagindustrie momenteel wordt geconfronteerd, is niet een verslechtering van de fundamentele situatie, maar dat de marktverwachtingen de realiteit te ver vooruitlopen."
In gewone taal betekent dit —
Het is niet dat opslag faalt, maar dat de marktverwachtingen voor opslag al zo hoog zijn dat "je perfect moet zijn en zelfs de richtlijnen flink moet verhogen".
SanDisk is dit jaar 460% gestegen, Western Digital 200%.
Alle positieve factoren zijn al ingeprijsd.
Maar wat mij echt waakzaam maakt, is een ander bericht.
Nvidia overweegt de HBM-configuratie van Rubin Ultra te verlagen.
Wat betekent dat?
Nvidia's volgende generatie AI-vlaggenschip GPU was oorspronkelijk gepland met 1TB HBM4e 12hi geheugen. Nu, vanwege de krapte in HBM-levering, wordt overwogen om de 8hi versie te gebruiken of zelfs te downgraden naar HBM4.
De videogeheugencapaciteit kan met een derde worden verminderd.
Het krachtigste AI-chipbedrijf ter wereld wordt gedwongen om actief "te downgraden".
Dit is geen gebrek aan vraag. Dit is een leveringsknelpunt dat zelfs Nvidia niet aankan.
Dit leidt tot een dieper conflict —
Is schaarste nu een voordeel of een beperking?
De afgelopen twee jaar zag de markt "schaarste" als het grootste voordeel — stijgende prijzen, stijgende brutomarges, explosieve winstgroei.
Maar nu is het scenario veranderd.
Schaarste → onvoldoende HBM-capaciteit → Nvidia wordt gedwongen te downgraden → AI-chipprestaties verminderen → cloudbedrijven moeten meer GPU's kopen → hogere kosten → lagere efficiëntie van AI-infrastructuur.
Deze keten ondermijnt de fundamentele logica van de "AI opslag bullmarkt".
Wat nog pijnlijker is — Samsung, SK Hynix en Micron hebben de HBM-capaciteit tot 2027 al volledig verkocht.
Klanten krijgen uiteindelijk slechts 60%-70% van hun oorspronkelijke aanvraag.
De vraag stijgt nog steeds, maar de capaciteit is al vastgezet tot 2027.
Dit is geen "goede tijd van schaarste", dit is een "gevangenendilemma waarbij de capaciteit de keel dichtknijpt".
De meningsverschillen veranderen in scheuren.
Citigroup zegt: lage voorraden, de verhouding van vraag en aanbod daalt van 70% naar 50%, prijzen kunnen nog stijgen.
Morgan Stanley zegt: geheugencoördinatieprijzen pieken in Q4.
Renqiao Asset zegt: de opslagindustrie heeft waarschijnlijk al een piek bereikt.
Wie heeft gelijk?
Ik weet het niet.
Maar ik weet één ding —
Wanneer iedereen in een sector gelooft dat "schaarste = altijd prijsstijging" betekent, ligt het echte risico nooit in vraag en aanbod zelf —
Maar in het feit dat "iedereen dat gelooft".
Terug naar investeren.
Als je mij vraagt: ga je nu nog steeds opslagposities innemen?
Mijn antwoord is: ja, maar niet meer blind kopen.
De vraag van AI naar opslag is echt, structureel en langdurig. SanDisk heeft 10 langlopende contracten getekend, met 8 klanten, met een minimale contractwaarde van 93,9 miljard dollar, en meer dan de helft van de levering voor 2027 is al vastgelegd.
Dit is geen bubbel. Dit is echte, harde vraag.
Maar de koersbewegingen van aandelen kijken nooit naar "is de vraag echt" — ze kijken naar "kunnen de verwachtingen nog hoger?".
Wanneer de verwachtingen al zo hoog zijn dat "372% groei nog niet genoeg is" —
Verdien je elke cent door te wedden tegen de meest extreme optimistische marktstemming.
$XSNDK $WDC $XSKHY #存储股财报后下挫，AI内存牛市还稳吗？
Disclaimer: de content op OKX Orbit dient uitsluitend ter informatie. Meer informatie
