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被念叨了一个多月的 SpaceX $SPCX 解禁,8 月 6 日到了。 9.115 亿股内部人的票开始能卖,比 IPO 时外面流通的还多四成,一下把能交易的盘子翻了一倍多。而且这批也才占内部人全部锁仓的五分之一,后面到年底还有更大的量一波波放。马斯克和核心团队锁得更久,这次出不来。 股价早就先跌为敬,跌穿了 6 月 135 美元的发行价。 但我把财报翻完,反倒觉得解禁没那么吓人。真正扎眼的是它花钱太猛。先说好的。上市后头一份成绩单其实不难看:二季度收入 78 亿,同比涨 92%,超预期快 10 亿,亏损也收窄到 5.4 亿。卖星链宽带的用户一年翻倍,干到 1200 万。放新股第一份财报里,这表不烂。 问题出在花钱。一个季度资本开支砸了 184 亿,比收入还多一倍。关键是钱去哪了。将近158亿全喂给了xAI,拿去跟OpenAI、Anthropic、谷歌抢AI算力。大家原本买$SPCX,买的是Starlink这台现金机器。账本一摊开才发现,自己顺带还在给一场烧钱的AI军备赛买单。 但有意思的是,我本来也以为这就是纯烧钱。翻数字才发现,它的AI收入这季涨了247%,干到25.6亿。所以真正的问题,是这台新机器会长成第二个Starlink,还是一个填不满的坑。 华尔街吵翻了。同一家公司,Morningstar的NicholasOwens直接给了卖出,目标价62美元。摩根士丹利那头看到300,对应市值快4万亿。中间差了快五倍。大多数人其实还站看多这边,平均目标价231,Owens是里面最冷的那个。 所以短期别只盯当天涨跌,盯两张账就够: 解禁的票多快被市场接走,xAI的高增速能不能续上。 但说实话,我自己反而没那么慌。松动的是筹码,生意本身没垮。解禁砸下来的是一次性抛压,跟Starlink赚不赚钱是两码事。Starlink这台现金机器照转,xAI又是市场上少见、一年能涨两倍多的第二引擎。 等这批浮筹被慢慢消化掉,只要这两台机器都还在,现在跌破发行价的位置,在我看来更像机会,不像警报。