Een aandeel dat van 225 naar 108 is gedaald, waarom durft Morgan Stanley dan een koersdoel van 300 te geven?
SpaceX, de grootste IPO in de menselijke geschiedenis, met een marktkapitalisatie die op de eerste beursdag bijna 3 biljoen dollar bereikte.
En toen? Een vrije val. Het 52-weeks hoogtepunt was 225,64 dollar, nu is het nog maar 115 dollar — bijna gehalveerd.
De kwartaalcijfers kwamen uit: omzet van 7,814 miljard dollar, een groei van 92% jaar-op-jaar, ver boven de verwachte 6,9 miljard.
En toen? Na sluiting van de beurs daalde de koers nog eens 6,5%.
Een beter dan verwachte kwartaalrapportage, maar toch een grotere koersval dan verwacht.
Klinkt dat bekend? Het scenario van "goed nieuws is al ingeprijsd" speelde zich af in de chipsector en is nu naar de ruimtevaart verhuisd.
Dus de vraag is — waarom durft deze "slimme vos" Morgan Stanley nog steeds een koersdoel van 300 dollar te geven?
Niet omdat ze dom zijn.
Maar omdat de waarderingslogica volledig anders is.
Morgan Stanley gebruikt een methode genaamd SOTP — Sum of the Parts.
Simpel gezegd, het bedrijf wordt in vier delen opgesplitst, elk apart gewaardeerd, en dan bij elkaar opgeteld.
Het resultaat van die opsplitsing is schokkend:
Ruimtevaartactiviteiten (raketlanceringen): 8 dollar per aandeel
Dat is het bedrijf dat mensen naar Mars brengt en een van de weinige ter wereld die raketten kan terugwinnen — Morgan Stanley vindt dat het slechts 8 dollar waard is.
Netwerk en Starlink: 128 dollar per aandeel
Een satelliet-internetimperium met 12 miljoen gebruikers en een jaarlijkse omzet van meer dan 10 miljard dollar — waard 128 dollar.
X-platform en Grok AI: 12 dollar per aandeel
Het sociale platform dat Musk voor 44 miljard kocht, plus een zelfontwikkeld groot model — een pakketprijs van 12 dollar.
Enterprise AI-business: 152 dollar per aandeel
— meer dan de helft van de totale waardering.
Begrijp je het?
Morgan Stanley vindt dat dit bedrijf 300 dollar waard is. Hiervan is de raket slechts 8 dollar waard, AI 152 dollar.
En wat is de huidige koers? 115 dollar.
Zelfs Starlink alleen dekt dat niet.
Met andere woorden, de markt prijst nu in dat Starlink en raketten gratis zijn, en AI een negatieve waarde heeft.
Deutsche Bank zegt het nog duidelijker: op basis van de huidige marktkapitalisatie waardeert de markt SpaceX's AI-activiteiten bijna op nul.
Een bedrijf met een kwartaalomzet van 2,561 miljard dollar, een groei van 247% jaar-op-jaar, en net contracten getekend met Anthropic en Google voor tientallen miljarden dollars per maand aan rekenkracht —
De markt zegt: dat is niets waard.
Vind jij dat logisch?
Maar de markt heeft zijn eigen logica.
Op 6 augustus vindt de eerste grote vrijgave van aandelen plaats.
911,5 miljoen interne aandelen krijgen het recht om vrij verhandeld te worden. De momenteel verhandelbare vrije aandelen zijn ongeveer 5%, na vrijgave verdubbelt dat direct naar 12%.
Op basis van de huidige koers is dat meer dan 100 miljard dollar waard.
Tegelijkertijd hebben shorters 24,6 miljard dollar ingezet, met een ongerealiseerde winst van 7,3 miljard dollar en ze bouwen hun posities verder uit.
27 instellingen roepen unaniem "kopen" met een gemiddeld koersdoel van 236 dollar. Shorters vergroten hun posities terwijl ze winst boeken.
Beide partijen bewijzen met echt geld dat ze gelijk hebben.
Zo'n mate van strijd tussen long en short heb ik in mijn carrière maar zelden gezien.
Wat kunnen wij hiervan leren?
De waardering van AI ondergaat een overgang van "concept" naar "cashflow".
SpaceX's AI-activiteiten hebben al cloudservicecontracten ter waarde van tientallen miljarden per jaar getekend. Grok 4.6 wordt volgende week gelanceerd, en meer dan twintig jaar aan engineeringdata van SpaceX wordt gebruikt voor modeltraining.
AI is geen verhaal meer.
Het is een realiteit die zich ontvouwt.
En de markt waardeert die realiteit nu op nul.
Of de markt heeft gelijk en AI is niets waard.
Of de markt heeft ongelijk en iemand verkoopt goud voor een fractie van de prijs.
SpaceX's kwartaalrapport is geen rapport, het is een bewijs van waarde.
De vrijgave op 6 augustus is geen vrijgave, het is een toverspiegel.
Shorters gokken dat vroege investeerders in paniek zullen verkopen. Longs gokken dat de markt eindelijk de echte waarde van AI zal zien.
Ik kijk naar het schouwspel en reken mee.
$BTC$ETH $XSPCX #SpaceX首份财报超预期，解禁仍是关键变量
Disclaimer: de content op OKX Orbit dient uitsluitend ter informatie. Meer informatie
