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AI牛市，今晚迎来三场考试 昨晚市场很热闹：纳斯达克涨了2.1%，Brent原油跌了4.7%，风险情绪明显回来了。 但我觉得真正值得看的，是今晚 SpaceX 要交出上市后的第一份财报。 因为这不只是 SpaceX 一家公司的考试，也是在给整个高估值 AI 资产做压力测试。 第一场考试，是现金流。 技术愿景可以把估值送上天，但最后市场还是要问：Starlink 能不能持续赚钱？火箭、卫星、AI基础设施这些投入，到底要烧多少钱？自由现金流能不能撑住马斯克更大的技术版图？ 第二场考试，是股票供给。 财报后两个交易日，最多约9.115亿股 SpaceX 股票将具备出售资格，这个数量比现在的流通盘还大。解禁不等于一定卖，但市场一定会重新计算供求关系。 第三场考试，是美元利率。 油价下跌，通胀压力缓和，美债收益率回落，科技股估值压力暂时减轻。但如果后续美国成本和通胀重新上来，高估值资产依然会承压。 所以今天看 AI 资产，不能只看故事，也不能只看增长。 真正要看三件事： 公司能不能产生现金流； 市场上有没有大量股票要卖； 美元资金成本到底贵不贵。 一句话总结： 技术决定能不能上牌桌，现金流决定能不能留下，利率决定市场愿意给多少价格。