Post

Laten we het nog eens over iets hebben: vandaag zeggen veel mensen dat de volatiliteit van de Zuid-Koreaanse aandelenmarkt de volatiliteit van cryptocurrency heeft overtroffen. Ik heb het gecontroleerd en dat klopt inderdaad. VKOSPI, ook wel de Zuid-Koreaanse paniekindex genoemd, bereikte in de eerste helft van dit jaar een piek van 97,99, het hoogste niveau sinds de statistieken in 2009 begonnen, en draait nu nog steeds rond de 80. Ter vergelijking: de volatiliteitsindex van de cryptowereld, Deribit’s DVOL, steeg vorige week vrijdag van 35 naar 65, wat een zeldzame sterke sprong is in de afgelopen jaren, en is nu weer gedaald tot ongeveer 43. Het is duidelijk dat de volatiliteit van cryptocurrency, die al jaren wordt gezien als de risicovolle activaklasse bij uitstek, nu lager is dan die van de Zuid-Koreaanse aandelenmarkt. Deze discrepantie zegt op zichzelf al veel. De structurele reden hierachter is niet ingewikkeld. Samsung Electronics en SK Hynix vertegenwoordigen nu meer dan 53% van de totale marktkapitalisatie van de KOSPI, wat betekent dat de koersbewegingen van de hele index in feite worden bepaald door deze twee aandelen. Elke kleine beweging gerelateerd aan AI-opslag wordt door deze extreme concentratie versterkt tot een enorme schommeling in de hele index. Bovendien introduceerde de Koreaanse beurs eind mei hefboom-ETF’s voor individuele aandelen, waardoor particuliere beleggers direct met hefboom kunnen inzetten op deze twee aandelen, wat de volatiliteit verder aanjaagt. Het aantal volatiliteitsonderbrekingen in de eerste helft van dit jaar bereikte een halfjaarlijks record. Mijn eigen mening is dat deze volatiliteitsstructuur niet het normale marktrisico weerspiegelt, maar een kwetsbaarheid is die ontstaat door de combinatie van hefboomwerking en concentratie. De toezichthouders bespreken nu het verlagen van de hefboomfactor van 2x naar 1x voor deze ETF’s, wat de juiste richting is, maar dit kan alleen de nieuwe hefboomwerking verminderen. Het bestaande probleem van hoge concentratie wordt niet opgelost, waardoor de extreem hoge volatiliteit van de Zuid-Koreaanse aandelenmarkt waarschijnlijk zal blijven terugkeren, vooral in de komende kwartalen zodra er enige onzekerheid ontstaat over de kapitaalinvesteringen in AI-opslag. Dan zal er opnieuw een soortgelijke paniek ontstaan. $SKHYNIX $SAMSUNG