Twee totaal verschillende antwoorden in dezelfde juli.
De Amerikaanse PCE-prijsindex daalde in juni met 0,1% ten opzichte van de voorgaande maand, de eerste maandelijkse negatieve groei sinds 2020. De inflatie koelt af, dat staat duidelijk in de cijfers.
En dan?
De rente op 30-jarige Amerikaanse staatsobligaties steeg tot boven 5,27%, het hoogste sinds 2007. De 10-jarige rente schoot omhoog naar 4,733%, met een stijging van meer dan 30 basispunten deze maand, de grootste juli-stijging sinds 2005.
Aan de ene kant wordt gezegd "de inflatie koelt af", aan de andere kant "de inflatie is verre van voorbij".
Wie liegt er?
Niemand liegt. Ze kijken alleen niet naar dezelfde tijdschaal.
De PCE daalt maand-op-maand — dat is op korte termijn. De olieprijs steeg in één maand met ongeveer 20%, de binnenlandse vraag in het tweede kwartaal bereikte een hoogtepunt in twee jaar, het begrotingstekort verslechtert — dat zijn lange termijn factoren.
Kijk op korte termijn naar de data, op lange termijn naar het vertrouwen.
De obligatiemarkt vertelt de Federal Reserve met harde valuta: "Ik geloof niet in jouw 'tijdelijke inflatie'-theorie."
Fed-voorzitter Waller kondigde woensdag aan de rente ongewijzigd te laten. En toen? Obligatie-investeerders namen het heft in eigen handen — de "obligatie-wijkagenten" verscherpten de financiële voorwaarden, de 30-jarige rente steeg opnieuw met 6 basispunten.
Waller zei zelf: in de afgelopen 42 dagen heeft de Fed weinig gedaan, maar de markt heeft al veel werk verricht.
In gewone taal: jij verhoogt de rente niet? Oké, ik doe het zelf.
Wat heeft dit met onze Bitcoin te maken?
Veel.
De rente op 30-jarige Amerikaanse staatsobligaties is het waarderingsanker voor wereldwijde risicovolle activa. Elke stijging van 100 basispunten verdiept de waarderingskorting van alle risicovolle activa.
Waar staat Bitcoin nu? Rond de 63.000 dollar. Na een daling van boven de 65.000 zijn er overal in de markt negatieve geluiden. Sommige analisten voorspellen een daling naar 60.000 tot 62.000 dollar, met als reden "gebrek aan macro-economische steun".
De staatsobligaties bieden je meer dan 5% risicovrije opbrengst, waarom zou iemand dan gokken op jouw cryptocurrency?
Dit is geen doemdenken. De Amerikaanse staatsobligatierente is al hoger dan de opbrengst van crypto-arbitragehandel — waarom blijft de marginale koopkracht dan in contanten? Dat is het antwoord.
Maar het is niet zo simpel.
Tijdens de FOMC-vergadering waren er drie stemmen voor renteverhoging, de eerste keer sinds 2016 dat er zo'n duidelijke interne dissent was. De Fed is het zelf oneens.
Wat nog ingewikkelder is: na de publicatie van de juni PCE-data daalde de korte rente op staatsobligaties, maar de lange rente bleef rond het 19-jaars hoogtepunt van 5,2%.
De markt stemt met de voeten — korte termijn data interesseert me niet, ik geef om de lange termijn richting.
Olieprijzen, binnenlandse vraag, begrotingstekort, AI-investeringsvraag — vier krachten duwen tegelijkertijd de lange rente omhoog. Dat is niet iets wat een maandelijkse daling van de PCE kan tegenhouden.
Dus is 5,27% het plafond, of het nieuwe begin?
Mijn oordeel is — als de olieprijs blijft stijgen, is 5,27% niet het plafond.
Gundlach heeft al gezegd: de lange rente kan voor de volgende Fed-vergadering in september stijgen naar het midden van 5,5%.
En zodra de 30-jarige hypotheekrente voor het einde van het jaar boven 7,50% uitkomt, stijgen de leenkosten scherp — dat is echte verkrapping van de financiële voorwaarden, harder dan een paar renteverhogingen van de Fed.
Voor ons die munten vasthouden is er nu maar één ding zeker:
De Fed kijkt toe, de obligatiemarkt handelt, Bitcoin krijgt klappen.
De echte bodem wordt niet uit een daling geboren, maar uit een omslagpunt in liquiditeit.
En de poort naar die liquiditeit zit nu vast op het cijfer 5,27% — en het verhaal erachter dat "de obligatiemarkt de Fed niet gelooft".
$BTC$ETH $XAU #30年期美债收益率创19年新高
Disclaimer: de content op OKX Orbit dient uitsluitend ter informatie. Meer informatie
