Post

Waarom is er na de zuivering van hefboomposities in Zuid-Korea geen sterke opleving gestart? Laten we, ter lering van het verleden, eens kijken wat er gebeurde tijdens de hefboomzuivering in de A-aandelenmarkt in 2015, ook een bullmarkt. In de eerste helft van 2015 was er een bullmarkt, gevolgd door een beurscrash in de tweede helft. De crash gebeurde niet in één keer, maar in drie fasen van paniekverkopen. De eerste fase liep van juni tot begin juli, toen de toezichthouder buitensporige marginleningen opruimde. Hefboomposities van 10x en 8x werden als eerste geliquideerd, waardoor de index daalde van 5178 punten naar 3373 punten. In drie maanden tijd waren er 16 keer duizend-punten-limietdalingen. Op 9 juli gaf de centrale bank onbeperkte herfinanciering aan de beurswaakhond, en werden malafide shortposities aangepakt. Die dag steeg de Shanghai Composite Index met 5,76%, meer dan 1200 aandelen sloten op de limietstijging, en alle 194 verhandelbare aandelen op de ChiNext sloten ook op de limietstijging. De markt begon toen te herstellen. Maar degenen die de eerste daling hadden overleefd, doken enthousiast in om goedkoop aandelen te kopen, precies halverwege de daling. Klinkt dat niet als wat er nu gebeurt? Op 18 augustus begon de tweede dalingsfase, met een daling van 6,15% in de Shanghai Composite. Op 24 augustus werd het laagste punt van juli doorbroken, en op 26 augustus werd een nieuw dieptepunt van 2850,71 bereikt. De index daalde van 4000 naar 2850, een daling van ongeveer 29%, terwijl de ChiNext met 32% daalde. In deze fase werden trustfondsen en marginleningen gedwongen geliquideerd. De beurswaakhond bevestigde later dat het saldo van marginleningen daalde van 2,2 biljoen naar ongeveer 960 miljard, en buitensporige marginleningen werden voor 60% opgeruimd. Natuurlijk begon de markt daarna weer te herstellen. Van het einde van het jaar tot begin 2016 was er een derde fase met circuit breakers die de daling versterkten. Op 4 januari 2016 werd het circuit breaker-mechanisme ingevoerd, en op 4 en 7 januari werd het twee keer geactiveerd. In vier handelsdagen daalde de Shanghai Composite met ongeveer 26%, waarbij 8 biljoen aan marktkapitalisatie verdampte. Daarom werd het circuit breaker-mechanisme op 8 januari met spoed opgeschort. In totaal waren er drie dalingsfasen, met twee ogenschijnlijk sterke herstelbewegingen. Elke keer riepen mensen dat de bodem bereikt was, en elke keer doken grote groepen enthousiast in om aandelen te kopen, maar uiteindelijk zaten ze allemaal halverwege de daling vast.