Post

De komende periode (binnen een maand) zijn de Amerikaanse kwartaalcijfers in feite een geconcentreerd examen van de AI-hoofdlijn. Veel mensen kijken alleen naar de koersbewegingen op de dag van de cijfers, maar ik vind het belangrijker om naar een paar vragen te kijken: Blijft AI geld verbranden? Zijn cloudproviders nog steeds bereid om hun Capex te verhogen? Zijn de orders voor halfgeleiderapparatuur gedaald? Is de vraag naar opslag en HBM echt houdbaar? Kunnen datacenters blijven profiteren van stroom, koeling en netwerken? Als je naar deze kalender kijkt, is het dekkingsgebied heel compleet. Google, Microsoft, Meta, Amazon richten zich op cloud computing, AI-advertenties en AI-infrastructuurinvesteringen. Tesla kijkt naar autonoom rijden, Robotaxi, energieopslag en of de markt nog bereid is om ruimte te geven voor toekomstige verwachtingen. Intel, AMD, Arm, Qualcomm richten zich op chipontwerp en rekenkrachtcycli. KLA, Lam Research, Teradyne kijken naar de vraag naar halfgeleiderapparatuur en testapparatuur; deze bedrijven kunnen vaak het vertrouwen in de toeleveringsketen vroegtijdig weerspiegelen. SK Hynix, Kioxia, Western Digital, SanDisk, Seagate richten zich op de opslagcyclus, vooral of HBM, DRAM, SSD en HDD blijven stijgen in prijs en uitbreidingslogica. Vertiv, Eaton, Arista richten zich op de "schepverkopers" achter datacenters: stroom, koeling, switches en netwerkinfrastructuur. Palantir, ServiceNow, Datadog, Atlassian, Figma kijken of AI-software daadwerkelijk van een verhaal naar echte betalingen gaat. Dus dit is geen gewone kalender voor kwartaalcijfers. Het lijkt meer op een gezondheidscheck van de AI-industrieketen. Als cloudproviders hun kapitaaluitgaven blijven verhogen, betekent dat dat AI-infrastructuur nog niet is gestopt. Als opslagbedrijven sterke vooruitzichten blijven geven, betekent dat dat de vraag naar HBM en server-DRAM nog steeds bestaat. Als de orders bij apparatuurbedrijven gezond zijn, betekent dat dat de uitbreidingsverwachtingen van waferfabrieken nog niet zijn doorbroken. Als softwarebedrijven AI-inkomsten beginnen te laten zien, betekent dat dat AI niet alleen geld verbrandt, maar ook begint te commercialiseren. Maar omgekeerd, als deze bedrijven gezamenlijk voorzichtige signalen afgeven, zal de markt opnieuw prijzen. Want veel technologieaandelen stijgen dit jaar niet door huidige winst, maar door de verwachte AI-groei in de komende jaren. Hoe hoger de verwachting, hoe lager de fouttolerantie van de cijfers. Mijn mening is: Het belangrijkste om te bekijken in deze kwartaalcijfers is niet wie de verwachtingen met een paar punten overtreft, maar drie kernwoorden: Capex. Vooruitzichten. Duurzaamheid van de vraag. Op korte termijn zal de koers worden beïnvloed door emoties, maar op middellange en lange termijn wordt de markt echt bepaald door of de industrie blijft investeren. Als de AI-hoofdlijn niet wordt weerlegd, zijn schommelingen slechts schommelingen. Maar als de investeringen beginnen af te nemen en orders zwakker worden, zal de markt overschakelen van "verhalen vertellen" naar "winst berekenen". De komende weken zullen technologiebedrijven dit per bedrijf bekendmaken. Toeschouwers letten op koersbewegingen. Echte investeerders kijken of de hoofdlijn verandert.