Innlegg

Da Lisa Su gjennomgikk AMDs transkripsjoner av resultatsamtaler, ble hun stilt et uunngåelig spørsmål – Musk hadde nettopp brukt titalls milliarder dollar på å kjøpe NVIDIA-GPUer for å bygge verdens største treningsklynge, så hvorfor ikke velge AMD? Svaret hennes var svært tilbakeholdent: AMDs markedsandel på inferenssiden vokser raskt, og kundens valg avhenger av spesifikke arbeidsbelastninger. For å si det enkelt: de største store ordrene i treningsklyngen er fortsatt Nvidias. Men AMDs finansielle data er ikke dårlige. Inntektene i andre kvartal var 11,5 milliarder dollar, en økning på 50 % fra året før. Datasentervirksomheten har doblet seg direkte. Ser man bare på disse tallene, ser det ikke ut som et selskap hvis aksjekurs falt nesten 10 % på én dag. Problemet ligger i AI-inntektsveiledningen. Markedet ønsker ikke «rask vekst», men «vekst rask nok til å utfordre Nvidia.» AMD leverte vekst, ikke forstyrrelser. Dette gapet gjenspeiler et konsoliderende mønster: AI-brikkemarkedet deles i to nivåer. Det første laget er den ultrastore treningsklyngen med over 10 000 kha—NVIDIA har for øyeblikket ingen rivaler. De største kjøperne—Musk, OpenAI og Anthropic—har valgt Nvidia som standard. Det andre laget er inferensdistribusjon og AI på bedriftsnivå—AMD spiser raskt markedsandeler i dette laget, og leveransene av MI300-serien øker. Lisa Su avslørte en viktig informasjon under samtalen: AMDs AI-kundebase tredoblet seg år for år. Dette viser ikke at ingen kjøper, men at antallet kunder ikke engang er på Musks nivå. Deretter må vi se om AMDs AI-inntekter i tredje kvartal kan nå et nytt nivå kvartal for kvartal. Hvis mulig, er strøm-tilbakekoblingen et godt vindu for å observere. Hvis veksten avtar, kan markedets vurderingsrammeverk for det «nest største KI-selskapet» bli enda mer komprimert. Ovenstående utgjør ikke investeringsrådgivning. Chip-aksjer er svært volatile, så vennligst ta en vurdering basert på din egen research.