SanDisk falt 8 % i etterhandel, og Western Digital falt 11 % i etterhandel.
Jo bedre ytelse, desto hardere fall.
Hele lagringssektoren krasjet også—SK Hynix falt over 10 % intradag, Samsung falt over 6 %, og Kioxia stupte over 10 %.
Personen som holdt lagringsaksjene ble fullstendig sjokkert.
"372 % vekst—er ikke det nok?"
Ikke nok. Langt fra nok.
Hvor lå problemet? To ord: forventning.
SanDisks medianprognose for inntekter for neste kvartal er 10,55 milliarder dollar, med markedsforventninger på 11,15 milliarder dollar.
Forskjellen var under 6 %, og aksjekursen stupte med 9 %.
Western Digital er enda mer uheldig – neste kvartals prognose er i median på 4,1 milliarder dollar, faktisk høyere enn analytikernes forventning på 4,06 milliarder dollar. Men den falt fortsatt 15 % i etter-stengehandel.
Goldman Sachs oppsummerte det i én setning: «Kjerneproblemet som dagens lagringsindustri står overfor, er ikke at fundamentale forhold forverres, men at markedets forventninger har overgått virkeligheten.»
For å si det rett ut—
Det er ikke slik at lagring svikter; markedets forventninger til lagring har nådd et punkt hvor «du må være så perfekt at selv retningslinjene må revideres betydelig.»
SanDisk har økt med 460 % i år, og Western Digital har steget med 200 %.
Alle de gode nyhetene var allerede priset inn.
Men det som virkelig vekket meg, var en annen nyhet.
NVIDIA vurderer å nedgradere HBM-konfigurasjonen til Rubin Ultra.
Hva betyr det?
NVIDIAs neste generasjons AI-flaggskip-GPU var opprinnelig planlagt å ha 1TB HBM4e 12hi-minne. For øyeblikket, på grunn av kraftig HBM-forsyning, vurderer de å bytte til 8hi-versjonen eller til og med nedgradere til HBM4.
Minnekapasiteten kan kuttes med en tredjedel.
Verdens sterkeste AI-brikkeselskap har blitt tvunget til proaktivt å «nedgradere» sine utgifter.
Dette er ikke mangel på etterspørsel. Denne forsyningsflaskehalsen er så trang at selv Nvidia ikke klarer å håndtere den.
Dette fører til en enda dypere motsetning—
Er tilbudet større enn tilbudet—er det en positiv eller en begrensning?
De siste to årene har markedet behandlet «tilbudsmangel» som den største positive faktoren—prisøkninger, skyhøye bruttomarginer og kraftig ytelse.
Men nå har manuset endret seg.
Tilbudet overgikk tilbudet→ HBM-kapasiteten var utilstrekkelig→ Nvidia ble tvunget til å nedgradere→ AI-brikkeytelsen ble nedsatt→ skyleverandører måtte kjøpe flere GPUer→ høyere kostnader→ og effektiviteten i AI-infrastrukturen sank.
Hver lenke i denne overføringskjeden undergraver den underliggende logikken i «AI-lagringsbullmarkedet».
Det som er enda mer hjerteskjærende, er at Samsung, SK Hynix og Micron allerede har solgt ut all sin HBM-produksjonskapasitet for 2027.
De endelige varene kundene mottar er bare 60–70 % av det de opprinnelig ba om.
Etterspørselen øker fortsatt, og kapasiteten er låst til 2027.
Dette er ikke en «god dag når etterspørselen overstiger tilbudet»; det er et «fangedilemma, kvalt av produksjonskapasitet.»
Splittelser blir til sprekker.
Citi sa: Lavt lager, tilbuds-etterspørsel-tilstrekkelighetsforholdet faller fra 70 % til 50 %, prisene kan fortsatt stige.
Morgan Stanley sa: Minnekontraktprisene nådde toppen i fjerde kvartal.
Renqiao Asset sa: Lagringsindustrien kan allerede ha nådd toppen.
Hvem har rett og hvem tar feil?
Jeg vet ikke.
Men én ting vet jeg—
Når alle i en bransje tror «tilbudet overstiger tilbudet = prisene vil alltid stige», ligger den virkelige risikoen aldri i tilbud og etterspørsel i seg selv—
Og når det gjelder 'alle tror',
Tilbake til investeringen.
Hvis du spør meg: vil du fortsatt fortsette å legge ut lagring nå?
Mitt svar er: ja, men jeg kjøper ikke lenger med lukkede øyne.
AIs etterspørsel etter lagring er reell, strukturelt og langsiktig. SanDisk har signert 10 langsiktige avtaler som dekker 8 kunder, med en minimumskontraktsinntekt på 93,9 milliarder dollar, og mer enn halvparten av tilbudet innen 2027 allerede er sikret.
Dette er ikke en boble. Dette er en reell etterspørsel etter penger.
Men aksjebevegelser avhenger aldri av «om etterspørselen er reell»—den ser på «om forventningene kan være høyere.»
Når forventningene allerede har nådd punktet hvor «372 % vekst fortsatt føles utilstrekkelig»—
Hver krone du tjener er et veddemål mot markedets mest ekstreme optimisme.
$XSNDK $WDC $XSKHY #存储股财报后下挫, er AI-minnebullmarkedet fortsatt stabilt?
Ansvarsfraskrivelse: OKX Orbit-innholdet er kun gitt for informasjonsformål. Finn ut mer
Svar
Ingen kommentarer ennå. Vær den første til å svare!
