Innlegg

#30年期美债收益率创19年新高 Risikoen ved amerikanske statsobligasjoner er allerede synlig for det blotte øye, så vil Fed virkelig heve rentene i september? Å øke rentene ville presse opp amerikanske statsobligasjonsrenter og øke finansieringskostnadene for det amerikanske statsobligasjonen. ┈➤ "Tvetydigheten" mellom Federal Reserve og den føderale regjeringen Selv om Federal Reserve er uavhengig, er forholdet mellom Fed og Finansdepartementet også noe tvetydig. ╰✦ Federal Reserve overfører nettooverskudd til den føderale regjeringen På den ene siden, selv om Fed er selvforsynt, må den overlate de resterende nettooverskuddene til den amerikanske regjeringen. Den amerikanske regjeringen vil ikke gi noen midler til Federal Reserve. Dessuten, etter å ha dekket kostnader, utbetalt utbytte til medlemsbankene, dekket tidligere tap og lovpålagte opptjente overskudd, vil Fed overlate det aller meste av nettooverskuddet til finansdepartementet. ╰✦ Mesteparten av Feds inntekter kommer fra amerikanske statsobligasjoner På den annen side kommer mesteparten av Feds inntekter fra å holde statsobligasjoner utstedt av finansdepartementet (under normale omstendigheter). Federal Reserve frigjorde dollarlikviditet ved å kjøpe amerikanske statsobligasjoner og boliglånsbaserte verdipapirer (MBS), Kjøp/reduksjon av beholdninger av amerikanske statsobligasjoner er en av hovedformene for QE/QT. Derfor har Fed lenge hatt store mengder amerikanske statsobligasjoner, og statsobligasjonsrenter er hovedkilden til Feds avkastning. I tillegg, når Fed kjøper MBS under QE og fortsetter å holde dem i en periode etterpå, kan MBS også generere renteinntekter. Men i de fleste år tjener amerikanske statsobligasjoner mer renter. Som bank for kommersielle banker tilbyr Federal Reserve diskontering, lån og andre tjenester, og kan også generere avkastning. Men med mindre det er under en krise, er denne delen av inntekten vanligvis lavere. Så totalt sett er amerikanske statsobligasjoner en av hovedinntektskildene for Federal Reserve. Så, vil Federal Reserve ikke bry seg om amerikansk gjeld og at den amerikanske regjeringen hever renten? ┈➤ Betyr inflasjon at du må heve rentene? Brother Bee har analysert utallige ganger: inflasjon forårsaket av oljepriser kan ikke helt kureres med renteøkninger. Renteøkninger tjener hovedsakelig til å dempe forventningene om lønnsøkninger og dempe «lønns-inflasjons»-spiralen. Derfor kan forventninger om renteheving også ha denne effekten. Om renten skal heves i september krever fortsatt to måneders data å følge, som er juli og august. Hvis KPI ikke forverres, kan Fed forbli uendret. ┈➤ Avsluttende tanker På den ene siden mener ikke Brother Bee at en renteøkning i september er en selvfølge. Med et slikt forhold mellom Federal Reserve og den føderale regjeringen, ville de virkelig ikke hatt noen forbehold mot at USA underkaster seg USA? På den annen side har forventningene om en renteøkning i september allerede blitt innpriset, og økningen i amerikanske statsobligasjonsrenter betyr i praksis at markedet allerede hever rentene. Brother Bee mener at balansereduksjon kan være mer hensiktsmessig enn å øke rentene. Fordi balansereduksjon også fører til strammere forventninger, bidrar det til å dempe forventningene til lønnsvekst og bidrar til å dempe «lønns-inflasjons»-spiralen. Ser man på den månedlige og måned-til-måned vekstraten for amerikanske lønninger, viser ikke lønningene en akselerert trend. Forskjellen mellom balansereduksjon og renteøkninger er at hver renteøkning er en engangs innstramming, mens balansereduksjonen er gradvis. Under balanseringsreduksjon blir amerikanske statsobligasjoner som holdes av Federal Reserve automatisk innløst ved forfall og er ikke lenger fullt kjøpt. Dette reduserer gradvis etterspørselen etter amerikanske statsobligasjoner og har en relativt mindre effekt. Walshs opprinnelige holdning var å krympe balansen først, og deretter kutte rentene. Selvfølgelig er dette Feng Xiongs personlige syn; Feds beslutning kan fortsatt avhenge av forholdet mellom USA og Iran og inflasjonstrendene i juli-august.