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7月这波行情确实太难了，不只是追高的韭菜被埋，连专业基金都已经跪了好几个。 天才少年 Leopold 并不孤单；据彭博报道，明汯关联的海外基金 Jupiter Tactical Trading Fund。它年初管理规模约 1.86 亿美元，上半年费后收益还超过 90%，结果 7 月前三天只亏不到 7.5%，到 7 月 24 日，亏损已经迅速扩大到约 43%。 最扎眼的是，这还是一只“市场中性”量化基金。 理论上，它不应该太依赖大盘涨跌；但当 AI、小盘股和动量因子同时反转，市场中性也救不了：多头快速崩，空头突然逼空，原本稳定的相关性和对冲关系一起失效，再叠加杠杆和赎回压力，净值几周内就能被打穿。 这轮行情反转速度太快，拥挤交易一起踩踏，连有些最聪明的钱都来不及撤。 7 月，已经变成专业基金大型压力测试现场。