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$BTC $SKHYNIX $QQQ 所有人都在庆祝纳指反弹2.8%。 没人注意到30年期国债收益率今天干到了5.24%。 5.24%，这是几十年来的最高水平。 上一次30年期收益率在这个位置的时候是什么年代？互联网泡沫正在破裂的年代。 国债收益率是什么?简单说就是市场借钱给美国政府要求的利息。 这个数字越高，意味着市场觉得持有美国国债的风险越大，或者觉得通胀会越高，所以要求更多的补偿。 5.24%意味着市场在说，我不相信通胀会很快降下来，我也不相信美国政府的财政状况会好转。 这跟你的美股有什么关系？关系大了。 国债收益率是整个金融市场的定价之锚。它升高意味着所有资产的折现率都在升高，所有"未来赚大钱"的故事都在被打折扣。 英伟达、特斯拉、SpaceX这些高估值成长股最怕的就是这个。 纳指今天反弹了2.8%，大家很开心。但底下有一个东西在暗流涌动。债券市场的信号跟股票市场的信号是矛盾的。股市在说"没事，反弹了"，债市在说"小心，地基在松"。 2000年科技泡沫破裂之前，股市也连续反弹了好几次。每次反弹推特上都会有人说"见底了"。但国债收益率一直在默默走高，最后债市赢了。 我不是说这次一定重演2000年，但当股市和债市发出完全相反的信号时，历史上赢的那个通常是债市。 你可以庆祝今天的反弹，但别忘了瞄一眼5.24%这个数字。 它比纳指今天涨了几个点重要得多。