Postingan

Data penggajian nonpertanian secara tak terduga melemah, menempatkan tenaga kerja di AS di ambang penurunan atau resesi. Apakah melemahnya tekanan upah, pelonggaran ekspektasi inflasi + risiko pekerjaan awal dapat mengubah pandangan hawkish Walsh? Data penggajian nonpertanian utama hari ini adalah data makro inti untuk minggu ini dan menjadi jangkar untuk penetapan harga makro. Data tersebut masih relatif "eksplosif," dan bagi kami di pasar risiko, jangka pendek bersifat positif sekaligus berisiko. Mari kita lihat data terlebih dahulu: Tingkat pengangguran adalah 4,1%, lebih rendah dari nilai yang diharapkan maupun sebelumnya. Namun, tingkat pengangguran ini tidak selalu berarti pasar kerja. Data rinci menunjukkan bahwa penurunan partisipasi angkatan kerja (dasar) telah menyebabkan tingkat pengangguran yang melemah, menandakan bahwa semakin banyak orang keluar dari pasar tenaga kerja. Situasi ini telah terjadi beberapa kali sejak awal tahun ini dan juga merupakan titik risiko Gaji non-pertanian adalah -23.000, jauh di bawah ekspektasi dan nilai sebelumnya. Angka ini dengan mudah membuat orang keliru percaya bahwa pekerjaan di AS telah runtuh. Faktanya, mengingat revisi nilai-nilai sebelumnya, revisi penurunan tajam selama tiga bulan terakhir dan data ketenagakerjaan yang terus melemah berarti pekerjaan di AS bukan lagi pelemahan ringan melainkan perlambatan yang terus-menerus Upah rata-rata per jam hanya meningkat 2 poin, yang berarti tidak ada pertumbuhan. Tekanan inflasi yang dibawa oleh pertumbuhan upah mulai mereda, Ketiga titik data ini merupakan kombinasi risiko ketenagakerjaan yang muncul + pelonggaran tekanan inflasi upah, yang membantu meningkatkan ekspektasi pemotongan suku bunga Namun, perlu dicatat bahwa pendinginan dan resesi lapangan kerja hanya selangkah lagi. Yang pertama, yang membawa ekspektasi pemotongan suku bunga, positif bagi pasar risiko, sementara yang kedua membawa risiko ekonomi, yang bersifat negatif jangka pendek bagi pasar risiko, terutama di saham AS. Jadi, tahap pekerjaan saat ini berapa? Saya percaya kita saat ini berada di tahap pertama risiko resesi—perlambatan pekerjaan 1. Untuk pasar kerja AS saat ini, ada tiga kemungkinan pada dasarnya: pekerjaan yang kembali panas berlebih, pendinginan ringan, dan risiko resesi. Data malam ini menunjukkan risiko penurunan sedang menjadi resesi 2. Melihat hanya angka pekerjaan Juli dan penurunan berturut-turut dalam pekerjaan selama tiga bulan pertama mungkin menyebabkan pasar salah memahami risiko resesi, tetapi tingkat pengangguran tetap rendah di angka 4,1% (terendah yang tidak sehat), dan klaim pengangguran awal juga terus menurun. Dikombinasikan dengan data penggajian nonpertanian yang kecil, pekerjaan swasta masih meningkat. Maret: Lowongan pekerjaan Juni + data penggajian nonpertanian kecil ADP Juli menunjukkan bahwa meskipun perusahaan swasta sedang merekrut, ekspansi rekrutmen hampir berhenti tetapi belum memicu PHK besar-besaran. Oleh karena itu, berdasarkan penilaian keseluruhan, fase resesi ketenagakerjaan belum tercapai 4. Ke depannya, perhatikan apakah data kuartal ketiga menunjukkan apakah tingkat pengangguran terus meningkat, apakah klaim pengangguran awal terus meningkat, dan apakah terjadi PHK besar-besaran setelah perusahaan menghentikan perekrutan. Setelah tanda-tanda ini muncul, ini menandakan risiko penurunan lapangan kerja. #联储鹰派信号升温, apakah pekerjaan yang lemah bisa melampaui inflasi? Bisakah itu mengguncang kebijakan hawkish Wash? Apa kebijakan Wash? Ini berarti mengurangi manajemen ekspektasi, mengurangi panduan eksternal yang berwawasan, dan menambatkan kebijakan pada data itu sendiri. Data ketenagakerjaan malam ini menunjukkan tiga bulan berturut-turut penurunan dengan nilai sebelumnya direvisi tajam ke bawah, dan pertumbuhan ketenagakerjaan Juli menunjukkan tanda-tanda melambat Berdasarkan kerangka kebijakan yang telah dibangun Walsh sejak menjabat, data ini memang dapat mengguncang sikap kebijakannya dan mengubah sikapnya tentang menaikkan suku bunga atau mempertahankan suku bunga yang tinggi Tapi itu hanya teori. Saya pikir ide Walsh adalah menambatkan kebijakan Fed di masa depan pada campuran data baru, yaitu kelompok kerja datanya. Sekali lagi, dia tidak akan meyakinkan pasar bahwa kebijakan Fed sangat berkorelasi dengan data saat ini, jadi saya bahkan khawatir Walsh akan merespons negatif data CPI Juli, percaya bahwa data ketenagakerjaan saat ini tidak benar-benar mewakili situasi ketenagakerjaan saat ini Tentu saja, saya mungkin terlalu subjektif dalam pandangan ini, tetapi begitu hal itu muncul, ini memang pukulan serius bagi pasar. Ketika penetapan harga pro-pasar + ekspektasi logika harga masa depan! 1. Setelah data dirilis, imbal hasil obligasi untuk tahun 1 tahun, 10 tahun, dan 30 tahun turun tajam. Imbal hasil 1 tahun sensitif terhadap ekspektasi suku bunga, yang menyebabkan ekspektasi kenaikan suku bunga melemah dan ekspektasi pemotongan suku bunga yang secara bertahap meningkat. Obligasi jangka menengah dan panjang 10 tahun dan 30 tahun yang dihargai dalam kunjungan ketenagakerjaan + tekanan upah malam ini ke China, menyebabkan tren yang lebih lemah 2. Dolar AS mempercepat penurunannya dan emas naik dengan cepat, dengan korelasi negatif. Emas juga kemungkinan baru-baru ini melampaui kombinasi risiko makro-pekerjaan + perlambatan inflasi saat ini 3. Saham AS naik sebelum pasar dibuka. Malam ini, fokus pasar saham AS bukan pada indeks tetapi pada sektor. Jika saham teknologi dan AI terus menguat, saham AS akan diperdagangkan dengan pemotongan suku bunga. Jika saham teknologi melemah sementara saham blue-chip menguat, itu berarti perdagangan sedang menurun. Saat ini, indeks SPHB/SPHQ menunjukkan kenaikan, menunjukkan peningkatan selera risiko dan perdagangan pra-pasar untuk perkiraan pemotongan suku bunga 4. #Bitcoin Amati kinerja saham AS. Saat ini, BTC mulai naik sebelum pasar AS dibuka. Kemudian, apakah saham AS akan mengikuti pembukaan akan mengikuti kenaikan tersebut. Mengikuti kenaikan berarti likuiditas membaik dan selera risiko meningkat, dengan perdagangan simultan ekspektasi penurunan suku bunga. Jika BTC di pasar AS dibuka dengan penurunan saham teknologi, itu menandai dimulainya strategi resesi yang menghindari risiko. 5. Berdasarkan kondisi pra-pasar, jika saham AS mulai diperdagangkan dan pemotongan suku bunga, malam ini pasti akan terjadi reli. Namun, apakah optimisme bisa berlanjut, dan FOMO akan menghasilkan ekspektasi pemotongan suku bunga baru? Jangan terlalu terbawa suasana; ini tidak cukup 6. Ke depan, hal ini tergantung pada sikap Walsh terhadap data ini. Apakah ia setuju atau tidak akan memengaruhi apakah ekspektasi pemotongan suku bunga akan meningkat dan kembali. 7. Data ini dapat membawa kebijakan kembali ke pelonggaran ekspektasi, tetapi tidak bisa sepenuhnya membalikkannya. Bagaimanapun, inflasi nominal masih tinggi, dan fokus Wash adalah pada isu inflasi. Oleh karena itu, ekspektasi pemotongan suku bunga yang didorong oleh risiko ketenagakerjaan mungkin tidak bertahan lama, dan pendapatan kuartal kedua AS masih berlangsung. Saya sebenarnya percaya malam ini bisa menjadi kesempatan bagus untuk melakukan short dan menyaksikan penurunan performa!