Postingan

Sebenarnya, saya semakin merasa bahwa saat berinvestasi di sebuah perusahaan, yang benar-benar perlu Anda pelajari bukanlah produknya, melainkan model bisnisnya. Karena teknologi bisa tertinggal, model bisnis sering menentukan berapa banyak uang yang dapat dihasilkan perusahaan dalam jangka panjang. Kenapa saya selalu berpikir bahwa sebagian besar perusahaan penyimpanan memiliki atribut siklus yang jelas? Alasannya bukan hanya karena DRAM, HBM, atau NAND dipengaruhi oleh penawaran dan permintaan, tetapi yang lebih penting, sebagian besar dari mereka mengadopsi model IDM (Design + Build Integration). Mulai dari desain chip dan pembuatan wafer hingga pengemasan dan pengujian, hampir seluruh proses produksi harus dilakukan secara internal. Keuntungan model ini adalah kontrol atas teknologi dan kapasitas produksi, tetapi biayanya sangat tinggi. Pabrik wafer, mesin litografi EUV, dan lini produksi kemasan canggih semuanya merupakan investasi besar. Bahkan saat pasar memasuki penurunan, biaya tetap seperti depresiasi peralatan, pemeliharaan pabrik, biaya tenaga kerja, dan ekspansi kapasitas yang berkelanjutan akan tetap berlanjut dan tidak akan menurun karena harga chip yang turun. Oleh karena itu, ketika harga penyimpanan memasuki siklus penurunan, keuntungan sering kali cepat tertekan dan laporan keuangan berfluktuasi secara signifikan. Melihat NVIDIA dari arah yang berlawanan. TSMC tidak membangun pabrik wafer sendiri, melainkan fokus pada desain chip, menyerahkan manufaktur kepada TSMC. Meskipun model fabless ini juga menanggung biaya foundry, model ini tidak harus menanggung puluhan miliar dolar aset manufaktur, sehingga memungkinkan lebih banyak dana diinvestasikan untuk CUDA, NVLink, ekosistem perangkat lunak, dan pengembangan produk generasi berikutnya. Jadi saya selalu percaya bahwa benteng sejati sebuah perusahaan bukan hanya kepemimpinan teknologi, tetapi apakah model bisnisnya dapat secara konsisten menghasilkan pengembalian tinggi. Seringkali, berinvestasi bukan tentang teknologi mana yang terbaik, tetapi model bisnis siapa yang lebih mudah dilewati siklusnya.